Hirdetés
Hirdetés

Drágák a részvények – mi akkor a megoldás?

Fellegi Tamás, 2016. május 11., 10:56

10 éves az Aegon Alfa befektetési alap, ebből az alkalomból az Aegon Alapkezelő sajtóreggeli keretében mutatta be eredményeit, terveit, aktualitásokat. Áttekintették a világgazdasági helyzetet, a részvénypiacokat, kamatkörnyezetet, és szó volt néhány konkrét alapról is.

Az Aegon Asset Management 346 milliárd eurós vagyont kezel, ennek 1 százalékát kezelik Budapesten, a cég közép-kelet európai központjában, ami arányában ugyan nem tűnik soknak, de nominálisan a 3 milliárd euró fölötti összeg elég komoly méretet jelent. Magyarországon az alapkezelő annyiban egyedi, hogy miután itt a regionális központ, egy erős csapatot tudtak felépíteni.

Mi történik a világban?

Az MSCI globális részvényindexet megnézve az látszik, hogy tavaly a részvénypiac tetőzött, azóta alacsonyabb csúcsok és alacsonyabb mélypontok alakultak ki, vagyis eső trend keletkezett. Ugyanakkor, ami a kötvénypiacot illeti, ott nem történt változás, nem kezdődött hozamemelkedés. Mindez arra utal, hogy a piac egyelőre nem árazott kamatemelést, miközben a FED már tett egy lépést, egy emelésen már túljutott.

Hirdetés

Ami a fundamentumokat illeti: a korábbi években a feltörekvő piacok 8-10 százalékos ipari termelésnövekedést mutattak, a fejlett országokban ez 2 százalék körüli volt. Az utolsó időszakban ez lassult, a feltörekvőknél 5 százalék alá, a fejletteknél egyenesen 0-ig. Ez rendszerszintű problémát jelez, és nem elegendő magyarázat az, hogy az ipar felől a szolgáltatási szektorba tolódik el a gazdasági növekedés. Az ipar növekedése nélkül nincs egészséges gazdasági növekedés.

Növekedés

A GDP növekedést tekintve Amerikában 2 százalék az idei várakozás, az eurózónában ugyanez alig 1 százalék fölötti. A részvénypiacokat illetően a vállalati árbevétel-, és profitvárakozások stagnálnak a fejlett piacokon, és ugyanez a legutóbbi időben a feltörekvő piacokra is jellemző. Így viszont az árazás már nem olcsó a piacokon, csak addig lehetett annak tekinteni, amíg nagy volt az optimizmus a várakozásokban.

Hitelezés, kamatok

Kérdés ezek alapján, hogy a FED milyen kamatemeléseket fog végrehajtani. Tavaly decemberben került sor az első negyedszázalékos kamatemelésre. A megindult kamatemelési ciklus azonban szokatlan, mert általában a hitelezési ciklushoz alkalmazkodik, vagyis a kamatemelés akkor indul, amikor a vállaltok részéről megindul a hitelek iránti kereslet. Jelen esetben ez már 2012-től zajlik, tehát ebből a szempontból a kamatemelési ciklus kezdete erősen elkésett, sőt, már ott tartunk, hogy a bankok hitelezése kezd visszaesni, ez az a szakasz, amikor már a monetáris könnyítést szokták kezdeni. A múltbeli hasonlatok szerint tehát már 3-4 éve megindult volna a kamatemelési ciklus, és most már ennek a megfordítása lenne aktuális.

Európában és Japánban más a helyzet: itt nem indult meg a hitelnövekedés, csak az államadósság növekedett, ezzel szemben a fejlődő országok közül sokban felpörgött, sőt túl is hevült a hitelezés (Törökország, Kína stb.) Ez nem az állam eladósodása, hanem a lakossági és vállalti hitelek felfutása, persze régiónként eltérő arányban.

Mibe fektessünk?

Mindezek alapján befektetési szempontból nem a legvonzóbbak a részvénypiacok. Fundamentálisan drágák a papírok, az árfolyamok kirobbanó konjunktúrát áraznak, miközben ennek semmi nyoma. Ugyanakkor a kamatok igen alacsonyak, így ez alapján jó esély lehet egy piaci sávozó trend kialakulására (közben akár nagy esésekkel és emelkedésekkel tarkítva). Ez nem vonzó időszak a részvénybefektetésre.

A részvénypiacok túlárazottsága miatt a kötvényekre helyeződik a hangsúly, ennek megfelelően javasolják az alacsony kockázatú Aegon BondMaxx abszolút hozamú kötvény befektetési alapot, amely állampapírokba és vállalati kötvényekbe fektet. Az alapot a magasabb kockázatú MoneyMaxx Abszolút hozamú alap mintájára hozták létre, amely nem csak kötvényeket tart, hanem részvény-, és nyersanyagpiaci pozíciókat is felvesz.

Értékeld a cikket
Jelenlegi értékelés

Címlapon

Mekkora hozamokat lehet elérni mostanában a befektetési alapokkal? – interjú

Mekkora hozamokat lehet elérni mostanában a befektetési alapokkal? – interjú

Nagyon felül szokta becsülni az inflációt és az elérhető kamatokat az átlagember, sokan szeretnének évi 6-7 százalékos hozamot, amit azonban csak nagyobb kockázatvállalással lehet elérni. Jelenleg elsősorban vegyes alapokat javasolnak nekik, ezek között vannak kisebb és nagyobb kockázatúak. Az állampapírok által támasztott verseny mérséklődhet. Interjú Vízkeleti Sándorral, a Pioneer Alapkezelő elnök-vezérigazgatójával.

Hirdetés

További cikkek

Hirdetés
Hirdetés
Hirdetés

Napi kommentár - videó

Powered by Saxo Bank

Utánajártunk

Tipp

Hírlevél

Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:

Heti várható események, adatok

  • március 27
    Fogyasztói bizalmi index
    IFO üzleti hangulatindex
    március 28
    MNB kamatdöntés
    ÁKK: 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukció (20 mrdFt)
    Conference Board fogyasztói bizalmi index
    Richmondi Fed feldolgozóipari index
    március 29
    KSH: munkanélküliségi ráta
    Függőben lévő lakásértékesítések (év/év)
    március 30
    KSH: Kiskereskedelem (január)
    MNB: Negyedéves fizetési mérleg és külfölddel szembeni állományok
    Fogyasztói bizalom (végleges)
    Fogyasztói árindex (év/év, végleges)
    GDP (negyedév/negyedév, végleges)
    Tartós és friss munkanélküli-segély kérelmek
    március 31
    KSH: termelői árindex (év/év)
    KSH: a kormányzati szektor egyenlege
    Fogyasztói árindex
    Munkanélküliségi ráta
    Ipari termelés
    Munkanélküliségi ráta
    Fogyasztói árindex (év/év)

Szavazás

Önt zavarja a vörös csillag a Heineken sörök csomagolásán?