1p
Két, éves szinten egyaránt 4,7 százalékos eurókamatot fizető kötvény közül vajon melyik a jobb? Hogyan lehet számolni a változó inflációval? Mennyit számít egy kis eltérés a kötvények eladási árában? Fontos kérdések a rekordalacsony hazai kamatkörnyezetben.

Mostanában sok figyelmet kapott a PEMÁK nevű eurós államkötvény, amely azután később, már decemberben követőre is akadt az FHB-nál. Most április 26-tól 30-ig újabb jegyzést tartanak az FHB Forte Euró Inflációkövető (FK15NI02) kötvényekre a bank központi fiókjában. A jegyzés vélhetően formális jelentőségű, és a papírokat később folyamatosan árusítják majd.

A kamatuk azonos

FHB Forte Euró Inflációkövető
(FK15NI02)
Dátumok Pénzáramlások
2013. 04. 25. -103,76
2013. 03. 05. 0,00
2013. 06. 05. 1,18
2013. 09. 05. 1,11
2013. 12. 05. 1,10
2014. 03. 05. 1,08
2014. 06. 05. 1,11
2014. 09. 05. 1,11
2014. 12. 05. 1,10
2015. 03. 05. 1,08
2015. 06. 05. 1,11
2015. 06. 05. 100,00
Hozam (XIRR): 2,93%


PEMÁK
(2006/X)
Dátumok Pénzáramlások
2013. 04. 25. -101,27
2013. 05. 25. 1,66
2013. 11. 25. 2,12
2014. 05. 25. 2,08
2014. 11. 25. 2,12
2015. 05. 25. 2,08
2015. 11. 25. 2,12
2016. 05. 25. 2,09
2016. 05. 25. 100,00
Hozam (XIRR): 4,26%

A papír első pillantásra nagyon hasonlít a PEMÁK-hoz, azaz a Prémium Euró Magyar Államkötvényhez, amelyből az utóbbi hónapokban közel másfél milliárd eurónyit sikerült értékesíteni. (Igaz, márciusban nagybefektetők visszaváltásai miatt ez a szám újra egymilliárd euró alá esett.) Például jelenleg mindkettő kamata évi 4,7 százalék. Kézenfekvő tehát a kérdés, hogy melyik értékpapír kedvezőbb a kisbefektetőknek, és miért.

Az FHB-kötvény második, hárommillió eurósra tervezett sorozatrészletének kibocsátási árfolyama a névérték 102,7268 százaléka, ami bruttó, azaz a felhalmozott kamatokkal együtt értendő – derül ki a nyilvános ajánlattételből. Április 25-én azonban csak 0,6567 százalék, nem egészen 66 cent volt a száz eurós névértékű papírok felhalmozott kamata, vagyis a nettó jegyzési ár több mint két százalékkal meghaladja a névértéket.

Esik az infláció Nyugat-Európában

Az FHB papírja az Eurostat által publikált euróövezeti infláció (HICP) plusz 2,7 százalékpont kamatot fizet, az államkötvény (2006/X) pedig ugyanezen inflációs mérőszám felett 2,5 százalékot. Úgy jött ki az egyformán 4,7 százalékos jelenlegi kamatozás, hogy az egyiket a decemberi 2,2 százalékos (PEMÁK), a másikat viszont a januári 2,0 százalékos (FHB) inflációs adatból számolták.

Azóta viszont a márciusi eurozónás infláció 1,7 százalékra mérséklődött, így a félévente kamatot fizető államkötvény várhatóan 4,2 százalékot fizet majd május 25-e és november 25-e között. Ha az FHB legközelebbi – az áprilisi értéket figyelembe vevő – kamatmegállapítása is ekkora infláción alapul majd, akkor a bank papírja 4,4 százalékkal kamatozna. Ez sem kompenzálná azonban azt a hátrányt, amit a magasabb eladási ár okoz.

Mi lenne, ha...?

Kiszámoltuk, hogy ha a két kötvény változatlanul a mostani 4,7 százalékot fizetné, mintha fix kamatozású lenne, akkor – a PEMÁK az április 25-i ügyfél szempontból vételi árral, az FHB-kötvény az április 30-i jegyzési árral – az állampapír hozama 4,76, a banki papíré 3,75 százalék lenne. Ennyit számít a magasabb ár ebben az esetben (és az eltérő futamidő, kamatfizetési gyakoriság). De ez a variáció már biztos, hogy nem következhet be.

Az infláció pontos mértékét még a jegybankok sem tudják előre becsülni. Ezért elvégeztünk még egy számítást, amelyben mindkét kötvény mindegyik jövőbeli kamatmegállapításakor 1,7 százalékos lenne az infláció, azaz a legutóbbi biztosan ismert adat. (Az EKB, azaz Európai Központi Bank egyébként ez év egészére 1,6 százalékot prognosztizál.) Ekkor a két kötvény hozama 4,26, illetve 3,46 százalék lenne, ismét az állampapír javára. (A már említett eladási árakkal.)

Szinte minden az ártól függ

Nyilván ez is csak egy durva becslés, és tovább pontosítható. Az FHB ugyanis fiókhálózatában a jegyzésinél magasabb árakat adott meg a papír korábban kibocsátott mennyiségére. Az április 25-i bruttó ügyfél szempontból vételi ár 103,7567 százalék volt. Ha ezt helyettesítjük be a számításokba, akkor az állampapír – hangsúlyozottan elméleti, becsült – hozama még mindig 4,26 százalék, a banki papíré 2,93% százalék. Ez utóbbi érték azonban még mindig jellemzően magasabb a lekötött euró betéti kamatoknál, ami a hosszabb megtakarítások kalkulált prémiumát is mutatja a rövidebb futamidejű betétekkel szemben.

Lényegében minden attól függ majd tehát, hogy milyen áron adják a kötvényeket, kár, hogy ennek a befektetők többsége nem tud utánaszámolni. Olyan egyértelmű mutató, mint az Egységesített Hozam Mutató (EHM) a fix kamatozású kötvényeknél, a változó kamatozású papírokra sajnos nem létezik.

Megkérdeztük erről az FHB-t is, amely szerint fontos megjegyezni, hogy az FHB Bank az FHB Forte Euró Inflációkövető Kötvény mellett ügyfeleinek a PEMÁK-ot is elérhetővé teszi. „Ennek oka, hogy a két kötvény több paraméterben is különbözik egymástól. Az FHB kötvény mellett szól a rendszeresebb, negyedéves kamatfizetés, a közel egy évvel rövidebb futamidő, és a magasabb euróövezeti infláció feletti kamatprémium. Ugyanakkor hosszabb időtávon gondolkodó befektetőknek a PEMÁK (2016/X) is vonzó befektetési alternatíva a kedvezőbb vásárlási árfolyamra tekintettel” – írja a bank.

Azért a változó az úr

A fix kamatozású euróbefektetésekhez képest, amelyek jelenleg jó, ha 2,0-2,5 százalékot fizetnek 1-2 évre, a változó kamatú papírok mindenképpen jobbnak tűnnek jelenleg, még akkor is, ha az infláció kissé tovább süllyed. A fejlett országok jegybankjainak pénznyomtatási politikája miatt azonban az infláció megugrásától való félelmek sem szűntek még meg.

Az FHB-kötvényeknek mindenesetre van egy másik jelentős elmaradása is: a papírok nemcsak hogy nem állami garanciásak, mint az állampapír, hanem az OBA (Országos Betétbiztosítási Alap) garanciája sem vonatkozik rájuk.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 16800 16630 16890 +1,20% 0 0 4 551 385 505 HUF 2024-03-28 17:05:47
MOL 2960 2938 2980 +1,37% 0 0 1 844 664 804 HUF 2024-03-28 17:13:02
MTELEKOM 897 890 900 +0,79% 0 0 354 788 481 HUF 2024-03-28 17:05:47
RICHTER 9260 9260 9375 -0,05% 0 0 2 543 442 235 HUF 2024-03-28 17:09:18
OPUS 403 397 403 +0,50% 0 0 59 002 521 HUF 2024-03-28 17:09:51
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Német függő ügynököt buktatott le az MNB
Privátbankár.hu | 2024. március 27. 10:36
Az MNB 30 millió forint piacfelügyeleti bírsággal sújtotta a Timberland Finance International GmbH & Co. KG magyarországi fióktelepét jogosulatlan függő ügynöki tevékenység miatt. 
Állampapír / Kötvény Kesztyűt dob az állam bankja a többi hazai pénzintézetnek
Privátbankár.hu | 2024. március 18. 16:19
A Magyar Fejlesztési Bank (MFB) is beszállt a zöldkötvény-kibocsátási buliba.
Állampapír / Kötvény Egy hét múlva itt az új állampapír
Privátbankár.hu | 2024. március 11. 19:26
Euró alapú befektetési lehetőség nyílik meg.
Állampapír / Kötvény Fogós kérdések az állampapírokról, amelyeket sohasem mert feltenni
Eidenpenz József | 2024. március 11. 05:43
Alapkérdések, amelyeket a kisbefektetők feltesznek maguknak, de senki sem meri megválaszolni. Hogyan védekezhetünk az infláció ellen? Miért pont állampapírt vegyek? Ha igen, mégis melyiket és hol? Nem kéne inkább eurót vásárolni? Esetleg dollárt vagy aranyat? Mi lesz, ha…?
Állampapír / Kötvény Rogán Antal egy lakás árával sietett Varga Mihály segítségére
Csabai Károly | 2024. március 8. 05:42
Nem Orbán Viktor kabinetfőnöke rendelkezik azonban a legnagyobb állampapír-állománnyal a parlamenti képviselők közül. Például a harmadik Orbán-kormány nemzeti fejlesztési minisztere egy nagyságrenddel értékesebb paketten csücsül.
Állampapír / Kötvény Hadat üzent a kormány a legmagasabb kamatozású állampapírnak
Privátbankár.hu | 2024. február 13. 06:57
Keddtől kevesebb összeget lehet befizetni a közel 21 százalékot hozó Babakötvénybe.
Állampapír / Kötvény Ezekben a devizákban lehet inflációkövető kötvényt kapni (2. rész)
Eidenpenz József | 2024. február 13. 05:41
Tetszik az inflációkövetés gondolata, de a forinté már nem? Meg akarja őrizni devizája vásárlóértékét? Egyes országokban bocsátanak ki a hazai PMÁP-hoz hasonló termékeket, csak éppen nem túl olcsón. De ha még sokáig csökken a magyar kamat…
Állampapír / Kötvény Inkább eurós inflációkövető kötvényeket kellene venni?
Eidenpenz József | 2024. február 8. 19:12
A forintkamatok drasztikus csökkenésével felmerül a kérdés, nem kellene-e legalább részben devizába fektetni a pénzt? Sőt, mi lenne, ha valahogy össze lehetne kombinálni az inflációkövetést a forintgyengülés elleni védelemmel, azaz a devizabefektetésekkel? Nem lehetetlen.
Állampapír / Kötvény Hatvanszázalékos bukó állampapíron? Önnek is sikerülhet!
Eidenpenz József | 2024. február 5. 05:42
Van két, nem is olyan ritka és távoli kötvény, amelyek árfolyama nemrég hatvan százalékos mínuszban is járt. Hát ezt meg hogyan sikerült összehozni? A szuperhosszú futamidejű kötvények kalandos élete hogyan érinti a magyar kisbefektetőket? Túlélhetők-e a világ leghosszabb kötvényei?
Állampapír / Kötvény Még rosszabb lesz a PMÁP kamata, de pár napig kaphat a régiből
Eidenpenz József | 2024. február 1. 11:28
Megint csökkent a kamat, tovább rontották a legkedveltebb lakossági állampapírok feltételeit, az első 14 hónapban már csak 7,9 százalék lesz. Ám akinek van pénze, még léphet pár napig, kaphat a magasabb kamatúból. Aki a nemsoká esedékes kamatokat fekteti majd be újra, már nem lesz ilyen szerencséje.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG