4p
A vártnál valamivel kevésbé negatív múlt havi infláció ellenére is folytatódik a Magyar Nemzeti Bank (MNB) monetáris enyhítési ciklusa, sőt a piac által vártnál mélyebbre is csökkenhet a jegybanki alapkamat - jósolták a márciusi inflációs adatok szerdai ismertetése után londoni pénzügyi elemzők.

A Központi Statisztikai Hivatal bejelentése szerint a fogyasztói árindex 0,6 százalékkal volt alacsonyabb márciusban, mint egy évvel korábban.


Újabb vágás indokolt

A márciusi inflációs számok szerdai ismertetése után a Royal Bank of Scotland (RBS) londoni befektetési részlegének elemzői az adatokat értékelve hangsúlyozták, hogy nem a teljes kosárra számolt, a várakozásokat valamivel meghaladó - de még így is negatív - éves infláció, hanem a szezonális kiigazítással mért havi összevetésű maginfláció a meghatározó fontosságú. Különös tekintettel arra, hogy az így kalkulált árindex márciusban zéróra csökkent az előző havi 0,15 százalékról, korábban pedig öt hónapon át folyamatosan szintén zéró volt.

Az RBS londoni elemzőinek véleménye szerint jelenleg a szezonális kiigazítással számolt havi összevetésű maginfláció a kulcsfontosságú inflációs mértékegység az MNB monetáris tanácsa számára, mivel ez ábrázolja a legpontosabban az élelmiszer- és az üzemanyagárak befolyásától mentes alapszintű inflációs folyamatokat.

Az RBS elemzői szerint a teljes kosárra vetített éves defláció a következő hónapokban is enyhülni fog, és "ezt a monetáris tanács is tudja"; a figyelem most az inflációs várakozások mellett a maginflációra összpontosul, és ez a mérőszám további monetáris enyhítést indokol.

Meddig vágnak?

A ház saját becslése szerint ráadásul a nem hatósági áras szolgáltatási szektorban is mindössze 0,2 százalékkal - 2008 óta a legkisebb mértékben - emelkedtek az árak havi összevetésben a múlt hónapban. Az RBS londoni elemzői hangsúlyozzák, hogy az MNB monetáris tanácsa az inflációs kosár e komponensét az inflációs várakozások megítélésének kulcsfontosságú mérőszámaként használja.

A szolgáltatási szektor piaci árképzésű szektorának inflációja illeszkedik a magánszektorbeli bérkiáramlás növekedési ütemének folyamatos lassulásához, és e két mutató erőteljesen jelzi, hogy lefelé tartó kiigazítás zajlik az inflációs várakozásokban és a maginflációs folyamatokban egyaránt. Mindez ugyancsak robusztus jelzés a monetáris enyhítés folytatódására - vélekedtek az RBS londoni elemzői.

A ház szakértői ennek alapján nem tartják kizártnak, hogy az MNB kamatcsökkentési ciklusa a szélesebb előrejelzési konszenzus által végpontként valószínűsített 1,50 százalékos alapkamat elérése után is jó ideig folytatódhat.

Nem gyorsítanak

A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének elemzői is úgy vélekedtek a szerdai inflációs adatokat értékelve, hogy a jelenlegi inflációs környezetben - ha a forint tartósan erős marad - növekszik az 1,50 százalékos alapkamat elérése után is folytatódó MNB-kamatcsökkentések esélye.

A ház ugyanakkor nem számol azzal, hogy a monetáris tanács jelentősen gyorsítaná a kamatcsökkentés ütemét: a JP Morgan elemzői továbbra is óvatos, lépésenként 0,15-0,20 százalékpontos csökkentéseket valószínűsítenek. A cég az év végére 1,8 százalékig gyorsuló tizenkét havi inflációt vár Magyarországon, de prognózisa szerint az infláció várhatóan 2016-ban, sőt 2017 egy részében is elmarad az MNB 3 százalékos központi célszintjétől.

Az élelmiszer- és az energiaárakban érvényesülő bázishatások az éves összevetésű inflációs ütemet a május és szeptember közötti időszakban valószínűleg egyre közelebb emelik a zéróhoz, és októbertől már pozitív tizenkét havi infláció várható - jósolták a JP Morgan londoni elemzői. A ház előrejelzési modellje az infláció tetőzését 2016 első negyedévére jelzi 2,5 százalékos szinten, utána ismét mérsékelt lassulás következhet 2 százalék felé a jövő év második felében. A JP Morgan jelenlegi prognózisa 2016 egészére 2,2 százalékos átlagos inflációt valószínűsít Magyarországon. 

Lefelé mutató kockázatok

A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői szerint a magyarországi defláció januárban elérte mélypontját. A ház ugyanakkor az idei harmadik negyedévig továbbra is negatív inflációs adatokat vár, tekintettel a legutóbbi dezinflációs görbe mélységére.

A GS elemzői sem számítanak arra, hogy az éves összevetésű inflációs ütem 2016 előtt elérné az MNB célszintjét, és hangsúlyozzák, hogy még abban az évben is lefelé mutató kockázatokat látnak. E középtávú inflációs kilátás alapján a Goldman Sachs londoni elemzői további 0,30-0,40 százalékpontos MNB-kamatcsökkentéssel számolnak.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Németország viheti rosszba a magyar gazdaságot, kritikát kapott a kormány
Privátbankár.hu | 2024. március 29. 09:29
Utólag úgy látszik, nem volt okos döntés az elmúlt másfél évtizedben az Orbán-kormányok részéről, hogy teljesen kiszolgálták a Magyarországon megtelepedett német autógyártókat.
Makro / Külgazdaság Magyarország kétségbeejtő helyzetbe kerülhet hamarosan az orosz energiafüggősége miatt?
Privátbankár.hu | 2024. március 29. 08:09
Az év második felében keményebbé válhat az Oroszországgal szembeni uniós szankciópolitika, mivel akkor már csak Magyarország lesz kiszolgáltatott az orosz energiahordozóknak  – véli Peter Zeihan amerikai geostratégiai szakértő.
Makro / Külgazdaság Jön az uniós pénz, több mint 155 milliárdra pályázhatnak a hazai kis cégek
Privátbankár.hu | 2024. március 28. 16:46
Megjelent és április végétől rendelkezésre áll a hazai mikro- és kkv-k részére az európai uniós forrású KKV Technológia Plusz Hitelprogram, amely nulla százalékos kamat mellett kínál kedvező finanszírozást új fejlesztésekre és értéknövelő beruházásokra – közölte a Magyar Fejlesztési Bank (MFB).
Makro / Külgazdaság Lenyűgöző videó került elő Varga Judit, Rogán Antal és Gulyás Gergely közös múltjából
Privátbankár.hu | 2024. március 28. 12:48
Magyar Péter vádjainak fényében a szereplők minden egyes arcrándulása egészen új értelmezést nyer.
Makro / Külgazdaság Valamit már mondott az ügyészségnek Varga Judit - kihallgatták a hangfelvétel ügyében
Privátbankár.hu | 2024. március 28. 10:56
Elárulta az ügyészség, hogy berendelték a volt igazságügyminisztert a Magyar Péter vádjai kapcsán indult eljárás során.
Makro / Külgazdaság Hszi Csin-ping nem hagyja magát
Privátbankár.hu | 2024. március 28. 09:06
És a kínai fejlődést sem engedi megállítani. Erről is beszélt a kínai vezető a holland miniszterelnökkel történt találkozója után.
Makro / Külgazdaság Végre egy jó hírt is kapott Orbán Viktor, itt vannak a friss adatok
Privátbankár.hu | 2024. március 28. 08:30
A bruttó átlagbér már 600 ezer forint felett jár, 14,6 százalékos növekedéssel.
Makro / Külgazdaság Kitalálja, milyen nevek nem hangzottak el Varga Judit közel kétórás interjújában?
Privátbankár.hu | 2024. március 28. 07:16
Sokat beszélt, de a lényegről kevesett mondott a volt miniszter.
Makro / Külgazdaság Orbán Viktor váratlanul felhívta Szijjártó Pétert, miközben interjút készítettünk a külügyminiszterrel
Csabai Károly - Wéber Balázs | 2024. március 27. 16:22
Nagyinterjút adott a Privátbankárnak a külgazdasági és külügyminiszter.
Makro / Külgazdaság Ilyet is ritkán látni a benzinkutakon!
Privátbankár.hu | 2024. március 27. 15:50
Az egyik drágul, a másik olcsóbb lesz.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG