Hirdetés
Hirdetés

Közös az úton a közép-európai jegybankok?

2016. február 18., 16:34
Cimkék
alapkamat
, mnb

Új kamatcsökkentési ciklusba kezdhet a Magyar Nemzeti Bank, akár 1 százalék is lehet év végén az alapkamat.

Londoni pénzügyi elemzők szerint a magyar, a cseh és a lengyel jegybank egyaránt jelentősen csökkenteni fogja inflációs előrejelzéseit, és hamarosan újabb kamatcsökkentési ciklusba kezd. A Commerzbank - az egyik legnagyobb európai pénzügyi szolgáltató csoport - londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzői csütörtökön ismertetett átfogó tanulmányukban közölték: alapeseti előrejelzésük az, hogy a Magyar Nemzeti Bank (MNB) az idei év végéig 1,00 százalékra csökkenti alapkamatát a jelenlegi 1,35 százalékról. A ház szerint támpontot adhat majd a további kamatpolitika megítéléséhez, hogy az MNB a márciusi inflációs jelentésben mennyivel korrigálja lefelé 2016-ra szóló maginflációs előrejelzését.

Ki kell várni

Hirdetés

A Commerzbank elemzői szerint a kamatcsökkentések nyilvánvalóan csak azután következhetnek, hogy az MNB bővíti mennyiségi enyhítési programját a kamatcsere-aukciók kiterjesztésével. Az infláció diffúziós mutatója - amely azt méri, hogy a kosáron belül milyen az inflációs gyorsulást, illetve lassulást mutató összetevők megoszlása - jelenleg semleges, vagy negatív a három térségi gazdaságban, és ebben a mutatóban még nem is jelent meg teljes mértékben az olajárak legutóbbi zuhanásának hatása - hangsúlyozzák a Commerzbank londoni elemzői.

Kiemelték ezzel kapcsolatban, hogy 2006 óta minden inflációs gyorsulási időszakhoz rendre zéró feletti diffúziós inflációs mutatók járultak, különösen akkor, amikor a helyi fizetőeszközök a 2008-as pénzügyi válság idején, majd az euróövezeti válság 2011-es kiéleződése közepette ismét meredeken gyengültek. Most azonban a térségi valuták enyhe gyengülése közepette ilyen átszűrődő hatás nincs, és e környezetben a globális nyersanyagár-sokkok hatása fokozatosan szétterjedhet az inflációs kosár összetevőinek széles körére - áll a Commerzbank csütörtöki londoni tanulmányában.

Ide a tankönyv már nem elég

A ház szerint a három közép-európai EU-gazdaságban a bérnövekedési ütem már két éve jóval meghaladja az inflációét. A két mutató szétkapcsolódott, és most már nem elégséges annak a "tankönyvi logikának" a felidézése, hogy a javuló munkapiaci helyzet hamarosan átfordítja a dezinflációs folyamatokat.

A Commerzbank elemzői szerint jelenleg éppen ellenkező folyamat figyelhető meg: a bizonyítékok arra vallanak, hogy az inflációs várakozások visszaesése már a maginflációs összetevők egyre szélesebb körébe is átszűrődik, és ha ez a jelenség meggyökeresedik, akkor már hosszú ideig ható és erőteljes ellenirányú hajtóerő szükséges a folyamat megfordításához. Ebben a környezetben a Commerzbank londoni elemzői Magyarország mellett Lengyelországban is 1,00 százalékra csökkenő jegybanki alapkamattal számolnak az idei év végéig, Csehországban pedig növekvő esélyét látják a negatív kamatszint kialakulásának.

Hasonló véleményen

Más nagy londoni házak szerint is szükségessé válhat az MNB alapkamatának további csökkentése, elsősorban a hosszabb távú olajár-dinamika és az euróövezeti jegybank (EKB) monetáris politikájának együttes hatásai miatt. A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni elemzőinek jelenleg érvényes előrejelzése szerint a teljes kosárra számolt tizenkét havi magyarországi infláció az idei második negyedévben mínusz 0,5 százalék környékére süllyedhet vissza, és 2016 végére is csak 1,6 százalékig gyorsul. A ház elemzői ezekre az előrejelzéseikre is lefelé ható kockázatokat látnak.

A JP Morgan közgazdászai szintén valószínűsítik azt is, hogy az olajárak meredek zuhanása a kilengésekre hajlamos elemektől egyébként megszűrt maginflációra is közvetett, de erőteljes lefelé ható nyomást gyakorol. A cég londoni elemzői szerint a kamatcsökkentések lehetőségén még komolyabban el kellene gondolkodni, ha az EKB - ahogy ezt a JP Morgan elemzőstábja várja - márciustól agresszívabb mennyiségi enyhítésbe kezd, ebben az esetben ugyanis szükségessé válhat a magyarországi és az euróövezeti rövid távú pénzpiaci kamatszint különbségének szűkítése.

A JP Morgan elemzői mindezek alapján arra szintén számítanak, hogy az MNB márciusban újabb kamatcsökkentési ciklusba kezd, és 1,00 százalékra, vagy ez alá csökkenti alapkamatát. A ház nem zárja ki ugyanakkor e ciklus későbbi kezdetét.

Értékeld a cikket
Jelenlegi értékelés

Címlapon

Szép remények: ragyog a nap a magyar cégek feje felett?

Szép remények: ragyog a nap a magyar cégek feje felett?

A hazai vállalati döntéshozók jelentős része arra számít, hogy a nemzetközi gazdasági helyzet kiegyensúlyozott marad vagy javulni fog a következő 12 hónapban. A magyarországi kilátásokat illetően szintén pozitívan vélekedtek, hiszen a megkérdezettek fele stabilnak ítéli a magyar gazdaság helyzetét, minden harmadik válaszadó pedig javulásra számít – derült ki az EY Globális Tőkebizalmi Barométeréből.

Hirdetés

További cikkek

Hirdetés
Hirdetés
Hirdetés

Napi kommentár - videó

Utánajártunk

Powered by Saxo Bank

Heti várható események, adatok

  • december 5
    KSH: Kiskereskedelem (első becslés, október)
    Szolgáltatóipari BMI
    Kiskereskedelem
    Beszerzési menedzser index
    Szolgáltatóipari BMI
    december 6
    KSH: GDP -- III. negyedév;
    KSH: Ipar (első becslés, október)
    ÁKK: 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukció (20 mrdFt)
    Ipari rendelésállomány
    GDP (év/év)
    Külkereskedelmi mérleg
    Tartós cikkek rendelésállománya
    Ipari rendelésállomány
    Ipari termelés (év/év)
    december 7
    MNB: Nemzetközi tartalékok (november/október)
    Monetáris Tanács ülésének rövidített jegyzőkönyve
    NGM: Gyorstájékoztató az államháztartás központi alrendszerének november végi helyzetéről
    Ipari termelés
    Jelzáloghitel igénylések
    december 8
    KSH: Fogyasztói árak (november)
    KSH: Külkereskedelmi termékforgalom (első becslés, október)
    KSH: MNB: Inflációs alapmutatók
    GDP (évesített negyedév/negyedév)
    Európai Központi Bank kamatdöntés
    Tartós és friss munkanélküli-segély kérelmek
    december 9
    KSH: A mezőgazdaság teljesítménye (első becslés, 2016)
    Folyó fizetési mérleg
    Külkereskedelmi mérleg és egyenleg
    Michigani Egyetem fogyasztói BMI

Privátbankár Árkosár

Hírlevél

Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:

Szavazás

Donald Trump lesz az USA következő elnöke - Ön szerint javul ettől a magyar-amerikai viszony?