A Quaestor Pénzügyi Tanácsadó január 20-án kelt „A fordulat éve? 2010” című stratégiai anyagában a szakértők több forgatókönyvet vázoltak arra vonatkozóan, hogyan látják az idei esztendő lefutásának lehetőségeit. Az eltelt két hónap olyan eseményeket hozott magával, amelyek mindenképpen figyelmeztető jelek

A Quaestor Pénzügyi Tanácsadó Zrt. január 20-án kelt „A fordulat éve? 2010” című stratégiai anyagában a szakértők több forgatókönyvet vázoltak arra vonatkozóan, hogyan látják az idei esztendő lefutásának lehetőségeit. Háda Bálint, a Quaestor vezető pénzügyi elemzője sajtótájékoztató keretében beszélt az elmúlt két hónap fejleményeiről és a jövőről.

Azt érzékelni a piacon, hogy a fellendülést illetően jelenleg egy küzdelem zajlik a „V” („Organikus növekedés”). és „W” szcenáriók támogatók között.

A véghezvitt intézkedések reálgazdasági visszacsatolása egyelőre nem erősíti meg a legoptimistább várakozások megvalósulását; a jegybanki pénznyomtatás is tovább tarthat, éppen a törékeny növekedési kilátások miatt.

A monetáris politika irányítói jelentős dilemmával néznek szembe a gazdaságpolitikai korrekciók helyes időzítését tekintve. A túl sokáig túl laza monetáris politika ugyanis újabb piaci „lufik” fújásához vezet, illetve szabadjára engedheti az inflációt.

Ezzel szemben a túlságosan gyors szigorítás derékba törheti a kibontakozó növekedést. Így tehát ha nem is maga a „V” alakzat kérdőjeleződik meg, de a felszálló ág meredeksége mindenképpen. Ezt támasztja alá a hitelezés elhúzódó befagyása is.

2010 elejének másik fontos jelensége, hogy a görög adósság válság a „Bizalmi válságnak” nevezett forgatókönyvet hirtelen közelivé tette, ám a bekövetkezés valószínűsége egyelőre nem kell, hogy növekedjen, mivel Görögország megmentésének nincs alternatívája - hangzott el a Quaestor sajtótájékoztatóján. Emellett csak idő kérdése, hogy a befektetők hasonlóan problémásnak ítéljék a brit vagy amerikai költségvetési hiány finanszírozását.

Nemzetközi részvénypiacok: bizonytalan a további emelkedés

A Quaestor év eleji elemzése a négy lehetséges forgatókönyvvel., illetve az ország idei gazdasági kilátásaival. Részletek>>>

Ha a fentiek bármelyike által generálva a befektetői hangulat megromlása nyomán elindul egy korrekciós hullám a tőzsdéken, akkor kétféle kimenetel lehetséges. Az egyik, hogy 15-20%-os árfolyamcsökkenés után magukhoz térnek a piacok és ésszerű módon haladnak tovább. A másik kimenetel, hogy az említett 15-20%-os esés beindíthat egy öngerjesztő pánikfolyamatot, és az további esést generálhat. Fundamentális oldalról megvizsgálva is bizonytalannak mondható a további erőteljes emelkedés.

Hazai részvénypiac: csak úgy, mint a nagyok

Egy esetleges hangulatromlás esetén a Budapesti Értéktőzsde sem képezhet kivételt. A vezető magyar részvények is már olyan fontos ellenállási szinteket értek el, melyek átviteléhez igen erős világpiaci optimizmus szükségeltetik, melyre az idő előre haladtával egyre kisebb esélyt látnak a szakértők.

Nyersanyagpiaci árfolyam emelkedés

Friss tőzsdei árfolyamok a Privátbankáron

Mivel dollárban, angol fontban, japán jenben és euróban továbbra is csak rendkívül alacsony kamatok mellett lehet befektetni, ezért a piacokon lévő többlet likviditás valószínűleg a nyersanyagok piacát fogja megtalálni. Akkor is így lesz ez, ha a növekedés valóban organikusan beindul (nyersanyagkereslet); azonban ha a „W” forgatókönyv válik realitássá, úgy az arany árfolyam emelkedése lesz ismét nagyobb mértékű.

A nyersanyagok terén pozíciók felvételét nemcsak direkt befektetéssel, hanem tőzsdén kereskedett befektetési alapokon (ETF) keresztül is javasolják a Quaestor szakértői. Ezzel a határidős piacokon való kereskedéstől idegenkedők számára is elérhetővé válnak a nyersanyagpiacok.

Devizapiac

A bankközi kamatok alakulásából kiindulva a japán jen ismét átvette a dollártól az elsődleges „carry” deviza pozícióját. A pozitív hangulat fennmaradása esetén ez azt eredményezheti, hogy a jen gyengülését a márciusban zajló profit repatriálás sem akasztja meg.

Legfrissebb devizaárfolyamok a Privátbankáron

A „V” alakú gyors recesszió lefutás továbbra is az árudevizák árfolyam emelkedését támogatja, különösen a jennel és az angol fonttal szemben. Utóbbi azért szenvedhet el további árfolyamcsökkenést, mert a válságból való kilábalás üteme a korábban vártnál lassabb.

Az euró és a dollár párosa hosszabb távon ugyan továbbra is a dollár erősödésére utaló mozgást vetít előre, azonban mivel Görögország megmentése az eurozóna egyértelmű érdeke, a görög helyzettel kapcsolatos bizonytalanság csökkenése a dollár átmeneti gyengülését hozhatja magával.

A forint erősödését nem elsősorban hazai fundamentumok, hanem hangulati elemek okozzák, hasonlóan a 2005-2006-os magyar helyzethez. A vagyon stabilitását szolgáló elemként továbbra is érdemes eurót tartani, amire 270 alatti árfolyam szintek jó lehetőséget biztosítanak. A fentebb említett dollárgyengülés hatására a jelenlegi szintek alá történő erősödés sem kizárt, de ezt a jelenséget - az ország mutatóit figyelembe véve - elsősorban a piaci irracionalitást bizonyító jelnek tartanánk.

EBRD: hiba lenne gyengíteni a kelet-európai valutákat
Megtorpanhat a kamatcsökkentés, teljesülhet az inflációs cél
Kis kockázat mellett is megcélozhatóak a kétszámjegyű hozamok
Nőtt a befektetési alapok vagyona, közel a történelmi a csúcs
Nyugdíjpénztárak: újra 2007-et írunk
Ingatlanbefektetések: jöhet a feltámadás

Lovász Márton

Privátbankár