4p
Sokan úgy vélik, a külföldiek mindent megvesznek, aminek még pozitív a hozama, és a viszonylag magas hazai állampapír-hozamok miatt özönlik ide a tőke. A nyilvános állampapír-piacon azonban ennek nincsen nyoma, ott a külföldiek állománya évek óta lényegében stagnál. Így a forintra sem ezek az erők hatnak.

 

Gyakran elhangzik a sajtóban, professzionális gazdasági elemzők szájából is, hogy a forint azért viszonylag erős, mert nálunk még relatíve magas a kamat, és a külföldi befektetők kis túlzással mindent megvásárolnak, aminek még pozitív a hozama. Ez az összefüggés azonban mintha nem igazolódna be, vagy legfeljebb nagyon hosszú távon, ezt mutatják a külföldiek forintállampapír-állományáról szóló adatok.

 

Gyengülő forint mellett csökkenő hozamok

Ez az állomány ugyanis, ha az első, hosszú távú grafikont nézzük, 2012 vége óta, több mint három éve  lényegében stagnál, illetve egy pár száz milliárd forintos sávban mozog. (Nagyjából 4600 milliárd és 5200 milliárd forint között ingadozik.) Eközben a hazai állampapír-hozamok óriásit süllyedtek, ezt fejezi ki a MAX államkötvény-árfolyamindex folyamatos emelkedése is (az árfolyamok emelkedésével a hozamok csökkennek, és fordítva). Ezzel párhuzamosan a forint/euró árfolyam lassacskán felfelé tartott, ahogy mondani szokták, gyengülő pályán vagy gyengülő trendben mozgott a forint.

 

A hozamok tehát úgy tudtak drasztikusan csökkenni, hogy a külföldiek inkább csak tartották állampapírjaikat, hosszabb távon nem vettek újakat, így az is valószínűtlen, hogy műveleteik a forintra különösebb befolyást gyakoroltak volna. Az idei forinterősödést (315-320 forint körüli szintről 300 forint közelébe esett az euró) sem az állampapír-piaccal érdemes összefüggésbe hozni.

Idén sem ők erősítik a forintot

A rövidebb távú, egy éves ábrán is az látszik, hogy az idén a MAX index stagnál, a külföldiek állománya is inkább stagnál, míg a forint inkább erősödő trendben van. Valószínűleg most sem a külföldi állampapír-vásárlók mozgatják az árfolyamot.

 

Hacsak belföldi szereplőkön, például bankokon keresztül nem vásárolnak, vagy fektetnek betétbe. A bankbetétek, banki kötvények kamata rendszerint alacsony. Bár nagy összegeknél valószínűleg jobb feltételeket lehet elérni, miközben például Németországban a vállalatok már negatív kamatot fizetnek. (A kéthetes jegybanki betétből a külföldiek elvileg már ki vannak zárva Magyarországon.)

Együtt mozgunk a feltörekvőkkel

A forint több éves gyengülésére, majd idei erősödésére egyébként bőven vannak más magyarázatok is, leginkább a feltörekvő piaci devizákra ható nemzetközi folyamatok, hiszen például a lengyel zlotyval is nagyon hasonlóan mozgott. De ilyen a jó hazai gazdasági makroadatok, a pozitív fizetési mérleg, a kedvező növekedés. Ez azonban azt is jelentheti, hogy a jegybank valószínűleg hiába nyúl a kamatokhoz újra és újra, a forintot ezzel gyengíteni valószínűleg kevéssé tudja. Erősödésre van ítélve a forint?

Alapok és hozamok

Amely csoport egyébként az állampapír-hozamokra komoly hatást gyakorolhatott, azok a hazai befektetési alapok, amelyekbe – legalábbis tavaly év végéig – százmilliárdok áramlottak be. Két év alatt, 2013 elejétől 2014 végéig kicsivel több, mint 2000 milliárd forint áramlott az alapokba, és a főbb célpontnak számító alapfajtákban – rövid kötvényalap, vegyes alap, abszolút hozamú alap – hagyományosan sok állampapír található. Ennek az összegnek akár a kétharmada, háromnegyede is kiköthetett magyar állampapírban.

Akármit csinálhat az MNB, a forint erős marad?

Zsiday Viktor, a Citadella Alap kezelője az Alapblogon az idén már többször kifejtette, hogy szerinte a forint inkább erősödésre hajlamos, és ezt az MNB nem biztos, hogy meg fogja tudni akadályozni. Március végén például ezt írta:

"A hazai szereplők nagy része persze úgy van vele, hogy 'majd levágja az MNB a kamatot, és úgyis visszagyengül a forint', csakhogy ez nem ilyen egyszerű, ne feledjük, hogy nem is olyan rég a cseh korona nulla kamat mellett is tudott folyamatosan erősödni - ezért is határozta el a cseh jegybank, hogy drasztikusabb eszközökhöz nyúl a gyengítése érdekében. Jelentős kamatelőny mellett, pozitív folyó mérleggel simán lehet erősödni, ráadásul a piac arra megy amerre a legtöbbeknek fáj, és nekem úgy tűnik, ez most az erősödés iránya."

„Egyáltalán nem valamiféle baleset, hogy erősödik a forint vagy a zloty. Inkább az a meglepő, hogy még csak ennyit erősödtek. (…) Könnyen lehet, hogy még nagyon jelentős kamatvágások ellenére sem gyengülne a forint, pedig a gazdaságpolitikusaink egyértelműen gyengébb forintot szeretnének” – írja egy frissebb írásában az alapkezelő.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 16800 16630 16890 +1,20% 0 0 4 551 385 505 HUF 2024-03-28 17:05:47
MOL 2960 2938 2980 +1,37% 0 0 1 844 664 804 HUF 2024-03-28 17:13:02
MTELEKOM 897 890 900 +0,79% 0 0 354 788 481 HUF 2024-03-28 17:05:47
RICHTER 9260 9260 9375 -0,05% 0 0 2 543 442 235 HUF 2024-03-28 17:09:18
OPUS 403 397 403 +0,50% 0 0 59 002 521 HUF 2024-03-28 17:09:51
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Német függő ügynököt buktatott le az MNB
Privátbankár.hu | 2024. március 27. 10:36
Az MNB 30 millió forint piacfelügyeleti bírsággal sújtotta a Timberland Finance International GmbH & Co. KG magyarországi fióktelepét jogosulatlan függő ügynöki tevékenység miatt. 
Állampapír / Kötvény Kesztyűt dob az állam bankja a többi hazai pénzintézetnek
Privátbankár.hu | 2024. március 18. 16:19
A Magyar Fejlesztési Bank (MFB) is beszállt a zöldkötvény-kibocsátási buliba.
Állampapír / Kötvény Egy hét múlva itt az új állampapír
Privátbankár.hu | 2024. március 11. 19:26
Euró alapú befektetési lehetőség nyílik meg.
Állampapír / Kötvény Fogós kérdések az állampapírokról, amelyeket sohasem mert feltenni
Eidenpenz József | 2024. március 11. 05:43
Alapkérdések, amelyeket a kisbefektetők feltesznek maguknak, de senki sem meri megválaszolni. Hogyan védekezhetünk az infláció ellen? Miért pont állampapírt vegyek? Ha igen, mégis melyiket és hol? Nem kéne inkább eurót vásárolni? Esetleg dollárt vagy aranyat? Mi lesz, ha…?
Állampapír / Kötvény Rogán Antal egy lakás árával sietett Varga Mihály segítségére
Csabai Károly | 2024. március 8. 05:42
Nem Orbán Viktor kabinetfőnöke rendelkezik azonban a legnagyobb állampapír-állománnyal a parlamenti képviselők közül. Például a harmadik Orbán-kormány nemzeti fejlesztési minisztere egy nagyságrenddel értékesebb paketten csücsül.
Állampapír / Kötvény Hadat üzent a kormány a legmagasabb kamatozású állampapírnak
Privátbankár.hu | 2024. február 13. 06:57
Keddtől kevesebb összeget lehet befizetni a közel 21 százalékot hozó Babakötvénybe.
Állampapír / Kötvény Ezekben a devizákban lehet inflációkövető kötvényt kapni (2. rész)
Eidenpenz József | 2024. február 13. 05:41
Tetszik az inflációkövetés gondolata, de a forinté már nem? Meg akarja őrizni devizája vásárlóértékét? Egyes országokban bocsátanak ki a hazai PMÁP-hoz hasonló termékeket, csak éppen nem túl olcsón. De ha még sokáig csökken a magyar kamat…
Állampapír / Kötvény Inkább eurós inflációkövető kötvényeket kellene venni?
Eidenpenz József | 2024. február 8. 19:12
A forintkamatok drasztikus csökkenésével felmerül a kérdés, nem kellene-e legalább részben devizába fektetni a pénzt? Sőt, mi lenne, ha valahogy össze lehetne kombinálni az inflációkövetést a forintgyengülés elleni védelemmel, azaz a devizabefektetésekkel? Nem lehetetlen.
Állampapír / Kötvény Hatvanszázalékos bukó állampapíron? Önnek is sikerülhet!
Eidenpenz József | 2024. február 5. 05:42
Van két, nem is olyan ritka és távoli kötvény, amelyek árfolyama nemrég hatvan százalékos mínuszban is járt. Hát ezt meg hogyan sikerült összehozni? A szuperhosszú futamidejű kötvények kalandos élete hogyan érinti a magyar kisbefektetőket? Túlélhetők-e a világ leghosszabb kötvényei?
Állampapír / Kötvény Még rosszabb lesz a PMÁP kamata, de pár napig kaphat a régiből
Eidenpenz József | 2024. február 1. 11:28
Megint csökkent a kamat, tovább rontották a legkedveltebb lakossági állampapírok feltételeit, az első 14 hónapban már csak 7,9 százalék lesz. Ám akinek van pénze, még léphet pár napig, kaphat a magasabb kamatúból. Aki a nemsoká esedékes kamatokat fekteti majd be újra, már nem lesz ilyen szerencséje.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG