„Fordulat a Magyar Telekomnál” címmel adott ki elemzést a távközlési cég gyorsjelentése után a Concorde Értékpapír Zrt. elemzési vezetője, Gyurcsik Attila. Szerinte a várnak megfelelő gyorsjelentéssel rukkolt elő ma reggel a Magyar Telekom. Mind az árbevétel, mind az EBITDA-soron lényegében hozta, sőt kissé meg is haladta az elemzői várakozásokat.
A tartalékolást előbbre hozták
Az EBITDA öt százalékkal csökkent az előző év azonos időszakához képest. Viszont a társaság a korábbi évek gyakorlatától eltérő módon idén már a nyáron megegyezett a szakszervezeteivel a létszámleépítésekről és átalakításokról.
Emiatt a végkielégítésekre már a harmadik negyedévben félretett 3,7 milliárd forintot, míg korábban ez a tartalékolás a negyedik negyedévet érintette. Leginkább ennek köszönhető az EBITDA csökkenése, ugyanis ezt a hatást kiszűrve alig egy százalékos csökkenés látható – írja a Concorde Értékpapír.
Ezért beszélhetünk jelentős fordulatról
Az év első kilenc hónapjában az EBITDA csak egy százalékkal csökkent még a végkielégítési költségekkel együtt is. Mivel az utolsó negyedévben már nem lesz újabb tartalékolás, nagy esély van arra, hogy a társaság EBITDA-ja ne csökkenjen idén. Azaz az operációt tükröző legfontosabb eredménysoron nyolc év folyamatos csökkenés után fordulat áll be.
„Az év elején még maga a menedzsment is az EBITDA 3-6 százalékos esésével számolt és az elemzők többsége is 5-6 százalék körüli visszaesést jósolt. Ennek tükrében a mai számok egy rövid idő alatt bekövetkező jelentős fordulat mutatói” – írja a brókercég.
A Matelcsy ellenére több előfizető többet beszél
A fenti javulás mögött az operáció jelentős hatékonyságjavulásán túl a kedvezőbb bevételszerkezet is tetten érhető – véli a brókercég. Külön érdemes kiemelni a mobilárbevétel 2.8 százalékos bővülését, amelyet több tényező javulása is támogatott. Egyrészt nőtt a mobilhasználat, másrészt a mobilinternet előfizetők számának bővülése is számottevő volt. (Mindez a telefonhívásokra bevezetett „Matelcsy-adó” ellenére. Az internetadó bevezetésének indokai között pedig az is szerepelt, hogy az emberek egyre több hívást az interneten keresztül bonyolítanak le – a szerk.)
A társaság a Concorde szerint jó eséllyel képes lesz teljesíteni 2017-es céljait. Az eladósodottság 44,6 százalékra nőtt a frekvencia vásárlási költségek elkönyvelésének köszönhetően. (Az eladósodottság az osztalékpolitika miatt kulcsfontosságú – a szerk.)
Visszaállítják a felülsúlyozás ajánlást
Megítélésük szerint a pozitív folyamatoknak köszönhetően a társaság gyorsabban tudja leépíteni adósságállományát és így osztalékfizető képessége is a vártnál gyorsabban helyreállhat. Továbbá „egy vállalat értékét nem az osztalékfizetés ténye vagy hiánya határozza meg, tehát önmagában a javuló készpénztermelő képesség is pozitív hatást gyakorolhat a részvényárfolyamra” – teszik hozzá.
Mivel az internetadót elnapolta a kormányzat, „így visszaállítjuk korábbi intézményi felülsúlyozás ajánlásunk” – fejezi be az elemzés. Az év végi célár 382 forint. A részvény csütörtökön kettőkor csak 343 forint volt a tőzsdén.
Felfelé kéne indulnia a részvénynek
A várakozásokat enyhén felülmúló harmadik negyedéves gyorsjelentésről számolt be hajnalban a Magyar Telekom – írja a KBC Equitas hírlevele. Igaz, eközben az osztalék szempontjából kulcsfontosságú nettó eladósodottsági ráta új csúcsra emelkedett, erre azonban számítani lehetett, ráadásul jövőre a menedzsment sem számol osztalékkal. Összességében azonban pozitívan értékelhető a negyedév, hiszen a menedzsment is megerősítette 2014-re vonatkozó várakozásait. Ennek köszönhetően pedig jó eséllyel indul neki a 350 forintos ellenállás áttörésének a telekompapír – vélik.
Az Equitas azonban már a gyorsjelentés előtt is optimista volt a részvénnyel kapcsolatban. Október 31-én kiadott ugyanis egy ajánlást vagy „kereskedési ötletet”, amelyben az akkori 340 forint körüli áron vételre javasolta a részvényt. „Itt az idő Telekomot venni” – írták ügyfeleiknek.
Viktor mint árfolyam-befolyásoló tényező
Orbán Viktor múlt hét pénteki szavai szerint ugyanis „az eddig ismert formában nem vezethető be az internetadó”, „vagyis a Magyar Telekom számára is jelentős terheket jelentő adótétel egy időre mindenképp parkoló pályára került. Úgy gondoljuk, hogy ezzel egy igen jó lehetőség nyílt meg a Magyar Telekom piacán, hogy az amúgy is alulárazott részvények ismét emelkedő pályára álljanak” – írta a brókercég hat nappal ezelőtt. Vételt javasoltak 340 forintig, 385 forintos „célszinttel” és 319 forintos stop loss-szinttel, így a hozam/kockázat arány szerintük legalább 2,1 volt.
„Habár nem okozott bombameglepetést a Magyar Telekom, mégis pozitívan értékelhető a harmadik negyedéves gyorsjelentés. Egyrészt a főbb sorok mindegyikén sikerült teljesíteni, sőt kis mértékben felül is múlni az elemzői várakozást. Másrészt pozitív üzenetet hordoz, hogy a menedzsment megerősítette idei terveit, ami alapján kedvező fogadtatása lehet befektetői részről a gyorsjelentésnek” – írja a brókercég.
Az állampapír-hozamok kétszeresét fogja hozni?
A friss elemzésben a cég elemzi a nyereségmutatókat és az eladósodottsági számokat, majd azt írja, „véleményünk szerint 2016-ban ismét képes lesz osztalékot fizetni a Magyar Telekom”. „Egy 30 forintos kifizetés ráadásul hosszabb távon is fenntarthatónak tűnik, ami alapján 8,6 százalékos osztalékhozammal kecsegtet a telekompapír a tegnapi záróárral számolva.”
„Éppen ezért megerősítjük a múlt pénteken kiküldött kereskedési ötletünket” – utal vissza az Equitas is az említett vételi javaslatra.
A Magyar Telekom ma hajnalban publikált eredménye megfelelt a piaci konszenzusnak, de kismértékben elmaradt az általunk várttól – írja az Erste Befektetési Zrt. reggeli összefoglalója. Az eredmény 14,6 százalékos növekedése elsősorban a 0,2 milliárd forintos árfolyamnyereségnek volt betudható, szemben a korábbi időszak jelentős, 2,4 milliárdos árfolyamveszteségével. Az árbevétel lényegében stagnált.
Az Equilor nem vár emelkedést
A mostani gyorsjelentés pozitív folyamatokat tükröz a cég működésében, ám a kivásárlási sztorik, az osztalékfizetés hiányában, valamint az internetadó ügyének tükrében nem várunk érdemi emelkedést a kurzusban – vonja le a konklúziót az Equilor reggeli hírlevele.
(A gyorsjelentésről itt írtunk, az azt követő sajtótájékoztatóról pedig itt.)
