Négy éve nem látott mélységbe kerülhet az alapkamat

Az utóbbi időszak forintgyengülése ellenére lát esélyt az újabb fél százalékpontos hétfői magyarországi jegybanki kamatcsökkentésre a londoni elemzői közösség, bár egyre elfogadottabb az a nézet, hogy az MNB ezután lassítani fogja a pénzügypolitikai enyhítés ütemét, és van olyan citybeli elemző, aki már hétfőre is az eddigieknél visszafogottabb csökkentést vár.

Az MTI által előrejelzéseikben szemlézett nagy londoni befektetési és elemző házak közül a Goldman Sachs az egyike azoknak, amelyek egyértelműen fél százalékpontos kamatcsökkentést várnak hétfőre. A globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési és elemző részlegének szakértői közölték: alapeseti forgatókönyvük változatlanul az, hogy az MNB a jövő heti monetáris tanácsi ülésen 6 százalékra mérsékli irányadó kamatát.

A GS citybeli elemzői szerint jóllehet a fogyasztói szintű infláció novemberi visszagyorsulásának mértéke meghaladta az előzetes várakozást, ez azonban nem befolyásolja érdemben a jövő év második felének inflációs kilátását. Addigra a Goldman Sachs londoni szakértőinek előrejelzése szerint az éves összevetésű infláció a magyar jegybank 3 százalékos célszintje alá lassul.

Mindemellett Magyarország egyelőre lemaradt az európai gazdasági fellendülésről, és ez is nyújt mozgásteret az MNB-nek a további kamatenyhítéshez. A Goldman Sachs londoni elemzői szerint az is a fél százalékpontos hétfői kamatcsökkentés mellett szól, hogy a legutóbbi kamatdöntő ülésen a Monetáris Tanács két tagja is agresszív, 0,75 százalékpontos csökkentésre szavazott.

A GS szakértői kiemelik ugyanakkor, hogy az utóbbi időszak piaci kilengései során a forint is nyomás alá került, és - mivel a magyarországi pénzügypolitikai enyhítési ciklus egyébként is a végéhez közelít - az MNB most már nyilvánvalóan csillapítani kívánja a további kamatcsökkentésekhez fűződő piaci várakozásokat.

A Goldman Sachs londoni részlegénél mindezek alapján azt jósolták, hogy a magyar jegybank a következő, "utolsó fél százalékpontos" csökkentést már két, egyenként negyed százalékpontos lépésben hajtja végre.

A JP Morgan bankcsoport londoni elemzői is változatlanul fél százalékpontos hétfői MNB-kamatcsökkentéssel számolnak. A ház szakértői kiemelték a vártnál gyengébb októberi béradatokat, amelyek szerintük "az MNB héjáit is megnyugtatják valamennyire" afelől, hogy a bárinfláció továbbra is ellenőrzés alatt van, és az árinflációs cél várhatóan "könnyedén teljesíthető lesz" 2010 második felére. A JP Morgan elemzői elismerik ugyanakkor, hogy "az MNB kezét valamennyire megköti" az elmúlt időszakban bekövetkezett forintgyengülés.

Mindent összevetve azonban a ház alapeseti forgatókönyve változatlanul a fél százalékpontos hétfői kamatcsökkentés, bár a JP Morgan londoni elemzőinek várakozása szerint "szoros" lesz a szavazati eredmény a negyed és a fél százalékpont között.

A UBS bankcsoport londoni befektetési elemzői mindazonáltal arra számítanak, hogy az MNB hétfőn megelégszik egy negyed százalékpontos csökkentéssel, és januárban még egy hasonló mértékű kamatcsökkentést hajt végre, amivel 6 százalékra süllyed a magyarországi jegybanki kamat.

A cég szakértői kiemelik, hogy a legutóbbi MNB-kamatdöntés óta "vegyes" fejlemények zajlottak le: az infláció - egyébként a térség egészére jellemző folyamatot követve - novemberben visszagyorsult, a GDP-adatokból viszont a változatlanul gyenge belső kereslet tűnik ki, de a forint is ingatagabbá vált az utóbbi időben a kockázatkerülés időszakonkénti erősödése miatt. A UBS londoni elemzői szerint a január utáni további kamatcsökkentések kilátása már az új kormány gazdaságpolitikai programjától függ.

Infláció: nincs nyomás, mert nincs pénzünk
Amerikai és osztrák hírek dobálhatják a forintot
MNB: nem teljesen megalapozott a piaci optimizmus
Semmi kétség: tovább kell lazítani
Hároméves mélyponton a jegybanki alapkamat

MTI