Kijött a Yahoo negyedéves eredménye, és nem lett túl fényes. A Yahoo alapüzletága, az internetes portál, mostanában nem hoz túl sokat a cég konyhájára. A nagy érték a cég által birtokolt Alibababa csomag, ami jelenleg kb. 40 milliárd dollárt ér, miközben a Yahoo piaci kapitalizációja nagyjából 47 milliárd dollár. Ha ehhez hozzávesszük, hogy még 10 milliárd készpénze is van a cégnek, és még a japán leányvállalat is ér 7 milliárdot, akkor arra jutunk, hogy még most sem drága a részvény.

Alibaba

A történet tavaly lett igazán izgalmas. Az Alibaba reális értékét tőzsdei jelenlét hiányában nem lehetett meghatározni, ezért azt csak találgatta a piac. Maga a Yahoo ekkor 35 dollár környékén forgott. Aztán jött az Alibaba kibocsátás, és felforrósodott a levegő a Yahoo körül. Amint ismertté vált, hogy a kibocsátási ár 60 és 70 dollár között lesz, rögtön számítható lett a Yahoo értéke. Alibabával, japán lánnyal, készpénzzel, tokkal-vonóval legalább 50 milliárdos cégérték adódott, ami 50 dollár fölötti Yahoo-árfolyamot feltételezett. Meg is indult a spekuláció, és 40 dollár fölött rengetegen vettek Yahoot erre számítva.

Végül igazuk is lett, de nem egyből. Ahogy a tőzsdén lenni szokott, 2­*2 most sem 4 lett, hanem 5-1. Először minden másképp alakult. Az Alibaba megérkezett a tőzsdére, árfolyama fel is szaladt 90 dollárig. A Yahoo meg ahelyett, hogy ez alapján egész 60-ig ment volna, esni kezdett. A bika lerázta magáról a rá csimpaszkodókat. Mindenki megvette a részvényt a kibocsátás előtt, és mindenki el akarta adni utána. Így aztán a papírforma először nem érvényesülhetett, sőt a papír leesett 36 dollárig.

Adó-ügy

Utána jött az előző, viszonylag jó gyorsjelentés, és ez már meghozta a rakétát: a részvény emelkedni kezdett, és amikor elérte korábbi tetejét, 44 dollárt, akkor hirtelen kilőtt, és meg sem állt 53-ig. Az igazság tehát győzött. De maradt egy probléma, nevezetesen az, hogy a Yahoo-nak komoly nyereségadó-fizetési kötelezettsége keletkezik az Alibaba-csomagon, ami végülis csökkenti a részvényesi értéket.

Ezt a problémát sikerült most megoldani. A Yahoo fogja az Alibaba csomagot, és kiszervezi egy külön cégbe, ami tőzsdére kerül. A Yahoo-részvényesek arányosan megkapják az új cég részvényeinek rájuk jutó részét. Így az új részvény egy kvázi-Alibaba papír lesz, és marad mellette a Yahoo, immár Alibababa nélkül. Persze ha a részvényes eladja az új papírt, nyereségadót kell fizetnie, de hát ez már az ő egyéni ügye.

Hogyan tovább?

A piac először örömmel fogadta a hírt, a szerdai általános esés azonban a Yahoo-t is megviselte, 3 százalékot esett. Pedig a részvényeseknek van okuk az örömre. Vélelmezhető, hogy a két részvény együttes árfolyama legalább annyi lesz, mint most a Yahoo-é, de lehet akár több is. Ha az új Yahoo részvényben megjelenik a készpénz, a japán leány és a cég alaptevékenységének értéke, akkor máris komoly nyereség érheti a részvényeseket.

A nagy kérdés persze az, hogy a piac hogy ítéli meg a továbbiakban a Yahoo alaptevékenységének kilátásait. Márpedig ezzel kapcsolatban vannak aggodalmak. Az alapüzletág egyelőre stagnál, az árbevétel 1 százalékkal esett, az egy részvényre jutó eredmény pedig 33-ről 17 centre zuhant az előző évihez képest. Az immár Alibababa nélküli cégnek fel van adva a lecke, új sztorit kéne találnia.