Sok befektető attól fél, hogy a mostani magasság túlzott, ahogy az akkori volt. Élénken él az emlékezetükben, hogy akkor a csúcsról 80 százalékot zuhant az index, egyes papírok pedig 100-ad részükig estek, már azok közül, amelyik nem tűntek el azóta a piacról.

Környezet, értékeltség

Most azonban valóban sok minden más, mint 15 éve. Mindenekelőtt a 10 éves amerikai állampapír hozama akkor 6,2 százalék volt, most 2 százalék. Az infláció 3,8 százalék volt, most 0,6.

Az 5000 ponthoz vezető út is teljesen más volt akkor. 1991-től 97-ig 400 százalékkal emelkedett a Nasdaq, utána 1998-ban megduplázódott, majd 1999-ben még egyszer megduplázódott. Mi ez, ha nem az abszolút lufi? A Nasdaq 100 index akkor 19 hónap alatt emelkedett 1100-ról 4400 pontra, most ehhez 72 hónap kellett. Egész más volt tehát most az emelkedés jellege, sokkal megalapozottabb, mint akkor.

Ami az értékeltségeket illeti: akkor a csúcson a részvények átlagosan 500-szoros P/E (árfolyam/ egy részvényre jutó nyereség) hányadossal forogtak, most ez az érték 31. Ez utóbbi ugyan nem kevés, de az előbbivel össze sem hasonlítható, hisz a 16-od része!

Cégméret, iparágak

Az indexben forgó cégek mérete is egészségesen változott. Akkor sok volt a kis cég, most sokkal több a nagyobb kapitalizációjú. Ezt az is mutatja, hogy akkor a Nasdaq 100 összértéke 2218 milliárd dollár volt, most 5000 milliárd dollár. Az indexben lévő cégek összetétele is változott: akkor 70 százalék volt a technológiai cégek aránya, most 55. Az egészségügy akkor 5 százalékot képviselt, most 15-öt.

Noha a piac már most sem mondható olcsónak, a 15 évvel ezelőttivel össze sem vethető. Akkor egy igazi, klasszikus lufi volt, amely törvényszerűen kipukkadt, és az index az ötödére esett. Most, ha el is romlana a hangulat, és heves korrekció jönne, már feltehetően a Nasdaq is együtt mozogna az S&P 500-al és a Dow Jones-al (utóbbi kettő a köztes két medvepiacon a felére esett, míg a Nasdaq az ötödére).