A rubel dollárárfolyama 2024 nyarán megjárta a 100 rubel/dollár feletti magasságokat, aztán valamelyest rendeződött a helyzet és az orosz valuta visszaerősödött a 90 rubel körüli szintre. Február elején ismét benézett a 100 rubeles szint fölé, aztán a hónap végére a 90-es érték alá. Messze nem garantált, hogy ezúttal itt is marad.
A további erősödéshez ugyanis a geopolitikai kockázat jelentős gyengülésére, ezen belül például a békére lenne szükség, egybekötve a nyugati szankciók enyhítésével, ami utat nyithatna a zavartalanabb orosz olajexport előtt – idézte a Moscow Times a legismertebb moszkvai brókercég, a Renaissance Capital (Rencap) elemzését. A jelentés szerzői viszonylag széles árfolyamsávot jelölnek meg a jelenlegi tudásuk alapján. E szerint külső körülményektől függően 80 és 100 rubel/dollár között ingadozhat az orosz fizetőeszköz árfolyama 2025-ben. Ami a fundamentumokat illeti, Oroszország összesített inflációja 2021 óta 31,8 százalék volt, miközben a fejlett országoké 12,4 százalék – derül ki a Nemzetközi Valutaalap (IMF) adataiból.
Száz rubel alatt lenne az egyensúlyi árfolyam a háború nélkül
Ez azt jelenti, hogy az egyensúlyi árfolyam normális gazdasági feltételek mellett nagyjából 91 rubel/dollár lenne a 2021-es 74 rubel/dollár helyett – matekozták ki a Rencap elemzői. A kritikus tényező a folyó fizetési mérleg többletének fenntartása. Ha a geopolitikai feszültségek enyhülnek is, a tőkekiáramlás, a lakosság importtermékek iránti kereslete és a jegybank valutatartalék-feltöltése gyengíti az orosz fizetőeszközt.
Fotó: Depositphotos
A Rencap négy lehetséges forgatókönyvet vázolt fel 2025-re:
- Fennmaradnak a politikai feszültségek. Ha a diplomácia nem hoz eredményt a hadszíntéren, akkor az árfolyam a 100 rubel/dolláros szint fölé emelkedhet, a folyó fizetési mérleg 2,2 százalékos GDP-arányos többlete mellett.
- Befagy a konfliktus és részlegesen enyhülnek a szankciók. Donald Trump például feloldaná az Egyesült Államok szankcióit, így a gazdasági bizonytalanság és a tőkekiáramlás enyhülne. Ez 95-97 rubel/dolláros árfolyamot hozna, 1,4 százalékos GDP-arányos folyófizetésimérleg-többlet mellett.
- Átfogó könnyítések a szankciókban. E forgatókönyv szerint megszűnnek az orosz olajexportot korlátozó nyugati szankciók, de megmarad a tőkeáramlást korlátozó intézkedések egy része. Az orosz fizetőeszköz 87-88 rubel/dollárra erősödhet a folyó fizetési mérleg 0,8 százalékos GDP-arányos többlete mellett.
- Optimista várakozás: a geopolitikai szembenállás legkiterjedtebb enyhülésével 82-83 rubel/dollárra erősödhet az orosz fizetőeszköz.
A különböző szcenáriók között tehát jelentősek az eltérések. Feltételezve, hogy a forintra várnának ezek a kilásátok, a 80 rubeles dollárárfolyam 380 forint körüli eurónak felelne meg. A 100 rubeles jegyzés viszont 460 forintos eurót jelentene.
Le az elvekkel, éljen a pragmatizmus! 
