EPA/Alex Hofford

Raymond Ma, a Fidelity International Hongkongban állomásozó, több mint 15 évnyi befektetői tapasztalattal rendelkező portfólió menedzsere a kínai részvények 2018-as kilátásait elemezte.

A 2017-ben látványosan felülteljesítette a világpiacot a kínai tőzsde. A stabil makrogazdasági adatoknak, a felfelé korrigáló jövedelemvárakozásoknak és a reális értékeltségeknek köszönhetően 2018 újabb erős év lehet a kínai részvények számára.

Lassabban nő majd a gazdaság, de ez jó hír

Raymond Ma

Ami a makrogazdaságot illeti, a kínai kormány a konkrét növekedési célok helyett a növekedés minőségének javítására és kiegyensúlyozott fejlődés megvalósítására helyezi át a hangsúlyt. Emiatt Kína növekedése a következő években némileg visszafogottabbá válhat, ahogy a gazdaságban a befektetések és a külső kereslet helyét a belföldi fogyasztás kezdi átvenni.

A Fidelity szerint összességében Kína fogyasztásának növekedése továbbra is egészséges ütemű lesz, és 2018-ban is meghaladja majd a GDP-növekedés és a befektetések ütemét. Ebben segítségére lesz a stabil munkaerő-piac, az erőteljes jövedelemnövekedés és a fogyasztók igényeinek folyamatos növekedése.

Újabb nagyon jó év vár a kínai cégekre

A kínai cégek 2018-ban a lendületes makrogazdasági növekedésnek és a mérsékelt inflációval jellemezhető környezetnek köszönhetően várhatóan 13-17%-os növekedést fognak felmutatni. A kínálati oldalon tapasztalható reformok folytatódása tovább javítja Kína termelési hatékonyságát és a vállalati jövedelmeket is. Komoly támogatást nyújt majd a vállalati tőkekiadások emelkedésére utaló trend is. Az „új Kína” ágazatok, például az internet, az e-kereskedelem, a fogyasztási cikkek és a biztosítások terén fog végbemenni a legnagyobb mértékű tartós növekedés. A felfelé módosított jövedelemvárakozások továbbra is gondoskodnak a kedvező piaci hangulatról.

A kínai értékeltségek reálisnak tűnnekAz értékeltségekről azt kell tudni, hogy az MSCI China Index jelenleg 14,2-szeres 12-havi jövőbeli árfolyam/nyereség ráta mellett forog, a nyereségnövekedés mértéke pedig 13-17% körül mozog. Ez historikus mércével reálisnak mondható, és a többi globális és regionális indexhez képest az is marad.

Nem kell azért mélyre ásni, ha veszélyeket és kockázatokat keresünk

A globális befektetőknek 2018-ban is a geopolitikai kockázatok okozzák majd a legtöbb fejfájást; 2018-ban főleg Észak-Korea rakéta- és nukleáris programja fogja fokozni a feszültséget. Az erősödő protekcionizmus és gazdasági nacionalizmus fékezheti a globális kereskedelmet és növelheti a térségben tapasztalható geopolitikai feszültséget is.

Emellett a kínai adósság mértéke is jelentős ütemben nőtt a 2008-as globális pénzügyi válság óta. A háztartások adósságállománya például riasztó ütemben emelkedik, aminek fő oka a jelzálog- és fogyasztási hitelek volumenének bővülése.

Kína adósságállományának felhalmozódása a globális gazdasági és pénzügyi stabilitást is veszélyeztetheti. Mindazonáltal a döntéshozók már megtették az első lépéseket a magánszektor hitelállományának csökkentése felé, és a hitelállomány növekedésének és a vállalati adósság mértékének növekedése lassulni kezdett. Ez némileg enyhítheti a kínai adósságállományban rejlő kockázatokat.

Hogy valami pozitívumról is szó essen: a kínai vállalati jövedelmek kellemes meglepetéssel szolgálhatnak, aminek hátterében a termékösszetétel és az üzemi hatékonyság javulása állhat. Mindez javíthatja a befektetői bizalmat és a piac teljesítményének további javulását idézheti elő.

Hogyan tudunk pénzt keresni a kínai cégeken?

Raymond Ma fundamentális, alulról felfelé építkező megközelítésmóddal, elsősorban jó ütemben növekedő vállalatokba fektetve törekszik hosszú távú tőkenövekedést elérni. A Fidelity szakembere szerint a részvényárfolyamok fő motorja a növekedés, és az alfa-generálás legbiztosabb módja a jó növekedési kilátásokkal rendelkező vállalatok felkutatása és a portfólióba emelése. Biztató növekedési kilátásokkal rendelkező vállalatokat keres, amelyek emellett stabil működő tőkét, meggyőző készpénzgeneráló képességet és vonzó értékeltségeket tudnak felmutatni.

A részvényválogatás során továbbra is azokra a vállalatokra helyezi a hangsúlyt, melyek a következő három-öt év során fenntartható növekedési kilátásokkal rendelkeznek. Változatlanul bízik az „új Kína” ágazatokban, főleg azokban a társaságokban, melyek hasznot húzhatnak a fogyasztók igényeinek növekedéséből és az innovációból. Azokat a cégeket részesíti előnyben, melyek komoly technológiai know-how-val és innovatív termékekkel rendelkeznek, mivel a belátható jövőben ezek érhetik el a legnagyobb növekedést.