Azonnali hatállyal felfüggesztette kedden a Budapesti Értéktőzsde a Caola kötvényeinek kereskedését az XBond piacon. A patinás magyar vállalat mögött egy gigantikus, 7,5 milliárd forintos kötvénytartozás tornyosul, amelynek mostanra már a kamatait sem képes kitermelni a cég, miközben a kötelező éves beszámolóját sem hozta nyilvánosságra.
Október 13-án a piaczárás után a tőzsde elrendelte a Caola Zrt. által kibocsátott CAOLA 2032/A kötvények kereskedésének azonnali, határozatlan idejű felfüggesztését. A szigorú szankció közvetlen oka, hogy a vállalat a törvényi határidőig, vagyis 2026. május 31-ig nem tette közzé a 2025-es üzleti évre vonatkozó auditált éves beszámolóját és könyvvizsgálói jelentését. A tőzsdei szabályok szerint a transzparencia teljes hiánya miatt a papírokkal való kereskedés nem tartható fenn, így a kötvényekre ajánlatot tenni vagy azokkal kereskedni szigorúan tilos.
A tavalyi féléves jelentés volt az utolsó információ
Hogy mekkora a csend a vállalat körül, azt hűen mutatja, hogy a cég utolsó elérhető hivatalos tőzsdei anyaga a 2025. június 30-i féléves üzleti jelentés és annak részletes kiegészítő melléklete.
Ebben a dokumentumban a menedzsment még kifejezetten optimista képet festett a jövőről:
Beszámoltak a Caola és a Vivaclean termékek iránti töretlen növekedésről.
Kiemelték, hogy az üzem elérte az egy műszakos termelés maximumát, így elindították a második műszakot is.
Az expanziót a martonvásári új, modern gyáregységük működésbe állítása támogatta, amelynek hatalmas eszközérték-növekedése a kiegészítő melléklet tárgyi eszközök soraiban is megmutatkozott.
A féléves mérlegadatok bemutatása óta azonban a Caola ilyen jellegű adatszolgáltatása leállt. A kiegészítő mellékletben látható beruházási számlák mögött meghúzódó végső pénzügyi valóságot és a 2025-ös év végi záró egyenleget azóta sem tárták a befektetők elé.
A Caola martonvásári üzeme, ahol egy vadonatúj gyártó- és logisztikai bázis jött létre Fotó: Caola
Pénzzavarba került a 7,5 milliárdos teher alatt roskadozó cég
A háttérben ott áll egy méretes adóssághegy is: a Caolának 7,5 milliárd forint tőketartozást kellene visszafizetnie a kötvények 2032-es lejáratakor, addig pedig minden év áprilisában a kamatokat. A vállalat azonban már a futamidő első éveiben is nehézségekkel küzd, a kamatokat ugyanis nem tudja fizetni.
2025 tavaszán a cég még azzal nyugtatta a piacot, hogy egy közel 2 milliárd forintos zöldenergiára való átállási beruházás saját forrásból, utófinanszírozott formában történő kifizetése miatt csúsztak 12 napot a kamatokkal. Azt a tartozást végül a Budapesti Értéktőzsdén (BÉT) közzétett tájékoztatás szerint rendezték.
Az idén viszont csak annyi információt osztottak meg a befektetőkkel, hogy a tartozást a kibocsátási tájékoztatóban rögzített póthatáridőre rendezik. Hogy maga a kifizetés megtörtént-e, arról nem jelent meg újabb hír. A kifizetés ugyanakkor aligha történt meg időben, a BCRA hitelminősítő ugyanis a kamatfizetés elmaradása miatt drasztikusan leminősítette a kozmetikai céget CC kategóriába.
Érdekes fejlemény még, hogy nemrég az Opten adatbázisa szerint a jól csengő Caola névtől is megvált a cég, május 28. óta Pannon Vegyipari Zrt. néven működik. Az Opten egyébként átlag alatti kockázatosságúnak sorolja be még mindig a társaságot annak dacára, hogy a hitelezőinek nem tudott fizetni. Ez a lépés a piaci gyakorlatban gyakran arra szolgál, hogy a patinás márkanevet megóvják a negatív tőzsdei és hitelminősítői hírektől, miközben a felhalmozott adósság az új, nem ismert néven futó entitásban marad.
Mire ment el a nettó 7 milliárd forint?
A Caola eredeti, 2022-es tőzsdei kibocsátási tájékoztatója szerint a Magyar Nemzeti Bank Növekedési Kötvényprogramjában (NKP) bevont 7,5 milliárd forintos forrást (amely az aukciós árak miatt tisztán mintegy 7,06 milliárd forintnyi tényleges tőkét jelentett) rendkívül ambiciózus, nagyívű fejlesztésekre fordították volna.
A dokumentumban rögzített hivatalos célok szerint a pénzt az alábbiakra szánták:
Martonvásári óriásberuházás: Egy vadonatúj, high-tech, automatizált gyártó- és logisztikai bázis felépítése és beindítása.
Technológiai modernizáció: Új, automata csomagoló- és keverőberendezések beszerzése a hatékonyság növelésére.
Zöldenergia-átállás: A gyárak fenntarthatóvá tétele és energiatakarékos modernizálása.
Hitelkiváltás: A korábbi, drágább banki hitelek lecserélése a kiszámíthatóbb, 2032-ig tartó hosszú lejáratú kötvényadósságra.
Egymilliós bírság után jött a felfüggesztés
Nem csak a kötvénytulajdonosok várnak a pénzükre, a BÉT is hónapok óta próbálja a céget a jogszabályok betartására rákényszeríteni. A tőzsde június végén már figyelmeztette a Caolát, és egymillió forintos bírságot szabott ki a cégre az elmaradt éves beszámoló miatt. A társaság mérlege és eredménykimutatása a hivatalos céges adatbázisba sem került be.
Mivel a vállalat ezt a szankciót is teljesen figyelmen kívül hagyta, és a 2025-ös mérlegét továbbra sem mutatta be, a tőzsde kénytelen volt a legszigorúbb büntetést alkalmazni, és határozatlan időre lekapcsolni a vállalat kötvényeit a tőzsdei rendszerről.
Az 1980-as években topmodellek reklámozták a híres márkát Fotó: Fortepan
A csőd szélén a patinás magyar márka
A fizetések teljes elmaradása és a 7,5 milliárdos adósságállomány kezelhetetlensége miatt a BCRA nemzetközi hitelminősítő ügynökség rendkívüli eljárásban a Caola hosszú távú kibocsátói osztályzatát és a kötvényprogram besorolását is a csőd közeli, rendkívül spekulatív „CC” kategóriába vágta vissza még júniusban, és azóta is folyamatos felülvizsgálat alatt tartja.
A hitelminősítő jelentése szerint ha a Caola vezetése nem tud záros határidőn belül megállapodni a hitelezőkkel a tartozások átütemezéséről, vagy nem tud sürgősen eszközértékesítést végrehajtani a likviditás helyreállítására, a cég minősítését tovább ronthatják, ami praktikusan azt jelenti, hogy a Caola megkaphatja a hivatalos csődöt jelentő „D” (Default) minősítést.
A Covidra készültek, és most is az egészségügyben látják a kiutat
A Privátbankár megkereste a Caolát azzal kapcsolatban, milyen tervei vannak a pénzügyi helyzete rendezésére. A választ a cég kérésére változtatás nélkül közöljük:
"A Pannon Vegyipari Zrt. (korábbi nevén CAOLA Zrt.) tőzsdei kötvénykibocsátóként a befektetőket érintő információkat a hivatalos közzétételi csatornákon teszi közzé, ezért a kötvényt, a tartozást és az elmaradt kamatfizetést érintő számokról a Társaság közzétételei adnak tájékoztatást, ezeken túl adatot nem közlünk.
A kereskedés felfüggesztése a Budapesti Értéktőzsde szabályzatából következő, a befektetők védelmét szolgáló lépés, amelyet a Társaság tudomásul vett. A 2025. évi beszámoló az idei vezetés- és tulajdonosi struktúra változása és a könyvvizsgálat ezzel összefüggő elhúzódása miatt csúszik, közzétételét pótoljuk, ezt követően kezdeményezzük a kereskedés visszaállítását.
A nehézségek megértéséhez azt kell látni, mire jött létre a martonvásári gyáregység. A 2020-as koronavírus-járvány megmutatta, hogy veszélyhelyzetben a fertőtlenítőszerek és a kórházi vegyszerek importja napok alatt elakad, és a kórházak ellátása csak hazai gyártásból biztosítható. A Pannon Vegyipari Zrt. üzeme erre a feladatra épült ki, és alapvetően nem kereskedelmi gyár, hanem vészhelyzeti kapacitás. Az üzemében közfeladat-ellátás keretében gyógyszerkönyvi minőségű és tisztaságú fertőtlenítőszereket és kórházi felhasználású vegyszereket gyárt, olyan minőségben, amely közvetlenül a betegellátásban használható, és kapacitása védelmi vagy egészségügyi veszélyhelyzetben Magyarország valamennyi kórházának ellátására elegendő. Ez a képesség az országé, nem csak a Társaságé.
Egy ilyen kapacitás fenntartása békeidőben, nagy volumenű megrendelések nélkül, üzleti értelemben kockázatos, és az elmúlt években pontosan ez történt. A kapacitás rendelkezésre állt, a megrendelések nem érkeztek a várt ütemben. A Társaság nehézségei ebből fakadnak, nem a működésből.
A Társaság a kötvénytulajdonossal egyeztet a feltételek átmeneti módosításáról és az elmaradt kamatfizetés rendezéséről, a termelés ezzel párhuzamosan két műszakos és folyamatos.
A kapacitás hosszú távú hasznosításában nyitottak vagyunk az állami egészségügyi és védelmi szereplőkkel való együttműködésre, mert meggyőződésünk, hogy ez a képesség nem egyszerűen értéket képvisel, hanem az ország védelmi képességeinek alapfeltétele.
A beszámoló közzétételét és a megállapodás aláírását követően részletesebb tájékoztatást adunk."
A Caola igazán patinás cég: története a reformkorig nyúlik vissza, amikor 1831-ben Hutter József pesti szappanosmester megalapította a szappanfőző műhelyét. A vállalkozás gyorsan kinőtte magát: a XIX. század végére már modern gyárrá fejlődött, amely nemcsak a hazai piacot látta el, de külföldre is exportált. A Hutter-féle szappanok és gyertyák fogalommá váltak a korabeli Magyarországon.
A Hutter-szappan kiváló márkának számított, Magyarországon és külföldön is híres volt Fotó: Fortepan
Az 1930-as években vette át a gyár vezetését Dr. Noseda Kálmán, aki a cég egyik legsikeresebb termékcsaládját imádott kislánya, Karola után nevezte el – így született meg a Caola márkanév. A második világháborút követő államosítások során a gyárat összevonták más üzemekkel, létrehozva az Illatszer és Kozmetikai Vállalatot (IKV). Ez a gigantikus vállalat ontotta magából a szocialista korszak ikonikus termékeit: a Barbon és Figaró borotvakrémeket, a Cameo szappanokat vagy éppen az Ovenall fogkrémet.
A vállalat végül 1981-ben hivatalosan is felvette a legsikeresebb márkája nevét, és Caola Kozmetikai Vállalatként működött tovább. A rendszerváltás utáni privatizáció, majd a külföldi multik térnyerése komoly kihívások elé állította a céget, de a patinás magyar márka – számos tulajdonosváltás és válság ellenére – a mai napig fennmaradt.
Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá
havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is,
a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk!
Legyen Ön is előfizetőnk!
A Gránit Alapkezelő 2026. november 2-án egyeztetést kezdeményezett a Nemzeti Adó- és Vámhivatallal a Gordiusz Magántőkealap tényleges tulajdonosi adatainál észlelt nyilvántartási eltérések miatt.
Megújul és hatékonyabbá válik az MBH Bank szervezete és felsővezetése. A hitelintézet hat önálló divízióval és vezérigazgató-helyettessel működik 2026. november 2-től, az új felállásban nagyobb szerepet és önállóságot kap az informatika, és néhány kisebb, eddig önállóan működő divízió beolvad más területekbe.
Veszteséggel zárhatja 2026-ot Kína három legnagyobb légitársasága, miután az év első kilenc hónapjában mindhárom vállalat negatív eredményt könyvelt el. Az Air China, a China Eastern Airlines és a China Southern Airlines pénzügyi teljesítményét elsősorban az emelkedő üzemanyagárak és az erős belföldi verseny rontotta. A nyári utazási főszezon sem hozott érdemi javulást az ágazat helyzetében.
Stabilról negatívra módosította a Meta hitelminősítési kilátását az S&P Global Ratings, elsősorban a mesterséges intelligenciához kapcsolódó hatalmas beruházási költségek miatt. A Facebook és az Instagram anyavállalatának hosszú távú hitelminősítése egyelőre változatlanul AA-, ugyanakkor a hitelminősítő szerint egyre bizonytalanabb, hogy a technológiai fejlesztések mikor térülhetnek meg.
A kedvezőtlen agrárpiaci környezet ellenére 237,3 milliárd forintos árbevétellel zárta legutóbbi üzleti évét az UBM Csoport. A hazai takarmánygyártás egyik meghatározó szereplője javította működési eredményét, miközben jelentősen növelte termelését, és újabb nemzetközi beruházásokra készül.
Közel egy évnyi helyreállítás után ismét teljes kapacitással működik a Mol Dunai Finomítójának legnagyobb nyersolaj-desztilláló üzeme. A tavaly októberi tűzesetben megrongálódott AV-3 üzem újjáépítése 18 milliárd forintba került, újraindításával pedig helyreállt a finomító teljes feldolgozási kapacitása.
Varga Mihályt viszont meghallgatták. 
