Spekulatív a görög és az orosz államadósság finanszírozása

Leminősítés lehetőségére utaló negatívra rontotta Görögország államadós-osztályzatának kilátását a Fitch Ratings, elsősorban azzal a véleményével indokolva a lépést, hogy a jelenlegi görögországi politikai bizonytalanság miatt növekedtek a görög hitelképességet fenyegető kockázatok. A nemzetközi hitelminősítő a kilátásrontással együtt megerősítette a "B" szintű - mélyen spekulatív, vagyis messze nem befektetési ajánlású - görög szuverén adósbesorolást.

A Fitch londoni elemzői szerint a belpolitikai bizonytalansággal jellemzett mostani időszakban hónapokat csúszhat a hivatalos hitelezőktől várt további finanszírozások folyósítása, és Görögország újbóli tőkepiaci hozzáférése is.

A január 25-ére kitűzött, előre hozott választások kapcsán a Fitch nem számít arra, hogy nyárig tartó, elhúzódó politikai patthelyzet alakul ki, de ha ez mégis bekövetkezik, a hitelminősítő szerint az megnövelné a finanszírozási nehézségek és az újabb recesszió kockázatát. Abban bizonyosak ugyanakkor, hogy akkor is megállapodás jön létre az új görög kormány, valamint a Nemzetközi Valutaalap (IMF), az Európai Bizottság és az eurójegybank (EKB) alkotta trojka között, ha a radikális baloldali Sziriza párt - a közvélemény-kutatások alapján a választások esélyese - győz. Ennek oka. Hogy mindkét oldalt erőteljes ösztönzők késztetik az egyezségre.

Mindazonáltal továbbra is széles a szakadék a Sziriza és a trojka szakpolitikai elképzelései között, így bonyolult és kockázatokkal terhelt tárgyalási folyamat várható - jósolták a hitelminősítő elemzői. Ha a Sziriza vezetésével alakul kormány Görögországban, akkor a legnagyobb valószínűséggel leállna privatizációs program, és a közszféra bérköltsége várhatóan növekedne - jósolták a Fitch Ratings londoni elemzői.

A cég előrejelzése szerint a görög hazai össztermék (GDP) az idén 1,5 százalékkal növekszik. Ez azonban már rontott prognózis: a Fitch a legutóbbi, tavaly novemberi felülvizsgálatában ennél 1 százalékponttal gyorsabb idei GDP-bővülést valószínűsített. A negatív előrejelzési korrekciót a cég a görög belpolitikai bizonytalanság, valamint a gyengülő euróövezeti növekedési kilátások miatt hajtotta végre.

A Fitch Ratings szerint Görögország az euróövezet tagja marad, más nagy londoni házak azonban nem zárják ki a "Grexit" lehetőségét, vagyis Görögország távozását az euróövezetből.

Az oroszokra is rájár a rúd

A befektetési ajánlású adósosztályzati sáv alsó szélére minősítette vissza Oroszországot pénteken a Moody's Investors Service, elsősorban azzal a véleményével indokolva a lépést, hogy a jelentős egyidejű olajár- és devizaárfolyam-sokk tovább rontja az orosz gazdaság már most is gyenge növekedési kilátásait. A nemzetközi hitelminősítő az eddigi "Baa2/Prime 2"-ről egy fokozattal "Baa3/Prime 3"-ra rontotta az orosz államkötvény-kötelezettségek besorolását, ráadásul az új osztályzatot azonnal további leminősítést valószínűsítő felülvizsgálat alá vette. Ha a cég tovább rontaná az orosz besorolást, azzal Oroszország ennél a hitelminősítőnél átkerülne a befektetésre már nem ajánlott - spekulatív – államadós-kategóriába. Ez a veszély a másik két nagy nemzetközi hitelminősítő, a Fitch Ratings és a Standard & Poor's részéről is fenyegeti Oroszországot. A Fitch egy hete jelentette be Oroszország leminősítését a befektetési ajánlású sáv aljára, és az új hosszú távú osztályzatra is további leminősítés lehetőségére utaló negatív kilátást hagyott érvényben. A Standard & Poor's szintén a befektetésre ajánlott kategória alsó szélén tartja nyilván a szuverén orosz adósságot, és december végén negatív felülvizsgálat alá vette az orosz besorolást.

A Moody's a pénteken bejelentett orosz leminősítés indoklásában kiemelte azt a felülvizsgált előrejelzését, amely szerint az orosz hazai össztermék (GDP) az idén hozzávetőleg 5,5 százalékkal, 2016-ban további 3 százalékkal zuhan reálértéken. A hitelminősítő számításai szerint ez azt jelenti, hogy az orosz gazdaság reálnövekedése a 2018 végével záruló tartó tízéves időszakban gyakorlatilag zéró lesz.

A Moody's szerint ha az olajárak jövőre sem emelkednek, és főleg ha még tovább esnek, akkor az orosz gazdaság valószínűleg 2016 után is recesszióban marad. A súlyos és valószínűleg tartós olajárfolyam-sokk, valamint az a tény, hogy a szankciók miatt Oroszország nemzetközi tőkepiaci hozzáférése erősen korlátozott, alapvetően gyengíti az orosz gazdaságot, és növeli a közfinanszírozási és a magánszektorban egyaránt jelentkező pénzügyi stresszt.

Az orosz bankok hitelezési kapacitása meggyengült, ezért a hitelkínálat szűkös és drága. A jelentős bizonytalanság valószínűleg növeli a megtakarítási rátát, ami viszont a fogyasztást és így a gazdaság kilábalását veti vissza - áll a Moody's pénteki londoni elemzésében.

A hitelminősítő várakozása szerint a nominális orosz devizatartalék az idén legalább annyival zuhan, mint 2014-ben. A cég számításai szerint tavaly 125 milliárd dollárral apadt az orosz devizakészlet. Ez valószínűleg nem sodorja veszélybe az orosz kormány adósságszolgálati kapacitását, jelentős azonban a bizonytalanság a devizakészletek jövőbeni alakulásával kapcsolatban.