Görögországban szuverén adósságátstrukturálási "hitelesemény" történt - így döntött péntek esti londoni állásfoglalásában a tőzsdén kívüli származékos befektetési termékek forgalmazását szabályozó globális testület.
A döntés jelentőségét az adja, hogy így az elfogadott definíciók alapján aktiválódhatnak a görög államadósság magánbefektetői által a görög szuverén törlesztési leállás kockázatára kötött piaci biztosítási csereügyletek (CDS).
Az International Swaps and Derivatives Association (ISDA) azzal indokolta pénteki londoni végzését, hogy a görög kormány az adósságátrendezés során a görög jogszabályok hatálya alá eső államkötvény-sorozatokra kollektív fellépési záradékot érvényesített, és ez szűkíti a görög államadósság összes magánszektorbeli kötvénybefektetőjének jogát arra, hogy követeléséhez hozzájusson.
A kollektív fellépési záradék (collective action clause) azt jelenti, hogy ha a szuverén görög adósságot tartó magánbefektetők meghatározott hányada megállapodásra jut a görög kormánnyal mint kötvénykibocsátóval a hitelfeltételek módosításáról - ahogy ez a jelenlegi adósságcsere-program során e héten megtörtént -, akkor e döntés a befektetők mindegyikére kötelező.
A nemzetközi hitelminősítők már a kollektív fellépési záradék alkalmazásának kilátásba helyezése után gyakorlatilag kimondták Görögországra a csődhelyzetet.
A Standard & Poor's a záradék alkalmazásának tervére hivatkozva a múlt héten Londonban bejelentette, hogy e visszamenőleges hatályú görög kormányintézkedés nyomán a Görögországra érvényben tartott hosszú és rövid futamú szuverén adósbesorolásait az addigi "CC", illetve "C" szintről "SD"-re - selective default, vagyis szelektív, a kollektív fellépési záradék által érintett kötvényadósság-hányad esetében nem törlesztő kategóriába - süllyesztette.
Indoklásában az S&P kiemelte, hogy megítélése szerint a kollektív fellépési záradék visszamenőleges érvénybe léptetése érdemben módosítja az érintett adóssághányad eredeti feltételeit, és ezt a hitelminősítő értékvesztéssel járó adósságátrendezésnek - distressed debt restructuring - tartja.
A Standard & Poor's a leminősítés indoklásában kiemelte azt is, hogy ha egy adósságkibocsátó egyoldalúan módosítja valamely adósságkötelezettség kibocsátásának eredeti feltételrendszerét és kondícióit, azt a hitelminősítő saját kritériumai alapján tényszerűen nem törlesztésnek tekintheti.
A világ legnagyobb hitelminősítő csoportja, a Moody's Investors Service - ugyanilyen indoklással - az általa használt besorolási metodika lehetséges legrosszabb adóskockázati osztályzatára, "C"-re minősítette vissza minap a görög besorolást.
Az egyik legnagyobb európai pénzügyi szolgáltató csoport, a Commerzbank szakelemzői Londonban ismertetett minapi értékelésükben a kollektív fellépési záradék görögországi alkalmazását a visszamenőleges jelleg miatt illegálisnak minősítették. A pénteki piaczárás után a hitelminősítő megerősítette, hogy a kötvénycsere a CDS-ek szempontjából "biztosítási eseménynek" vagyis csődnek minősül.
Aktiválódhatnak a görög államcsődre játszó befektetési egységek
Nem mindegy, hogy minek tekintik a befektetők és a hitelminősítők a görög kötvénycsere-programot. Görögország egyelőre levegőhöz jutott, de az adósságleírással felérő kötvénycsere aktiválhatja a görög CDS-eket. Ha nem is mondja ki senki, Görögország csődben van, és erre több befektető is játszott. Mi lesz az ő pénzükkel?
Történelmi csúcson van a Kincstári Egységes Számla egyenlege, de minden fillérnek megvan a helye. 
