5p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Londoni pénzügyi elemzők egyöntetű várakozása szerint a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa változatlanul hagyja keddi kamatmeghatározó ülésén az 1,35 százalékos alapkamatot.

Az MNB hosszabb távú kamatpályájáról azonban már eltérnek a City előrejelzései: vannak olyan várakozások, amelyek egészen 2017 végéig - vagyis még két évig - változatlan alapkamatot valószínűsítenek, más londoni szakértők ugyanakkor bizonyos feltételek teljesülése esetén el tudnak képzelni újabb MNB-kamatcsökkentést a belátható előrejelzési távlatban.

Ez utóbbiak közé tartoznak a Royal Bank of Scotland (RBS) londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzői, akik szerint ha a jelenlegi inflációs folyamatok tartósnak bizonyulnak, a monetáris tanács a következő hónapokban fontolóra veheti a pénzügypolitika további enyhítését.

Az alapkamat alakulása.

A ház szerint az inflációra ható, lefelé mutató kockázatokat jól jelzi a tizenkét havi összevetésű fogyasztói árindex szeptemberben mért 0,4 százalékos - az elemzői várakozásokat jelentősen meghaladó - esése. A londoni elemzői közösség széleskörű konszenzusos előrejelzési átlaga mínusz 0,1 százalékos éves inflációt valószínűsített a múlt hónapra. Részletek >>>>Az RBS elemzői szerint a további monetáris enyhítés esélyét erősíti, hogy növekszik az eurójegybank (EKB) által kezdett mennyiségi enyhítési ciklus kiterjesztésének valószínűsége, és az is, hogy az amerikai jegybank feladatait ellátó Federal Reserve kamatemeléseit a piac elkezdte folyamatosan kiárazni. 

Ha ebben a környezetben a forint jelentős erősödésnek indul, előállhat olyan helyzet, hogy az MNB nem tudja elkerülni a további kamatcsökkentést, annak ellenére is, hogy a forintárfolyam inflációs átszűrődési hatása csökkent az utóbbi években - vélekedtek az RBS londoni elemzői.

Jövő év végégi maradhat

A jelenlegi MNB-alapkamat hosszú távú fenntartását váró szakértők között vannak ugyanakkor a Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzőrészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) közgazdászai. Hétfői prognózisukban közölték: egészen 2016 végéig nem számolnak a magyar jegybanki alapkamat módosításával, mivel véleményük szerint a további monetáris enyhítés nem lenne különösebben indokolt a legutóbbi kamatcsökkentések után és a reálgazdaság viszonylag robusztus kilábalási üteme közepette.

Az MNB monetáris alapállása enyhe ugyan, de amíg a magyarországi maginfláció stabil, addig a monetáris tanács nem lesz hajlandó további kamatcsökkentésekre - jósolták a Bank of America-Merrill Lynch londoni elemzői.

Ezeket a lépéseket várják a jegybanktól

A ház várakozása szerint az MNB ehelyett inkább nem konvencionális monetáris intézkedésekre összpontosít, és a kereskedelmi banki hitelkihelyezés bővítésének ösztönzésével igyekszik lendületet adni a növekedésnek.

A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzői is úgy vélekedtek prognózisukban, hogy mind a jelenlegi kondíciók, mind a kilátások változatlan MNB-alapkamatot indokolnak.

Jóllehet a magyarországi infláció alacsony, és a gazdasági növekedés veszített valamennyit lendületéből az idei második-harmadik negyedévben, az infláció azonban valószínűleg érzékelhető gyorsulásnak indul 2015 végén és 2016-ban, részben a belépő bázishatások miatt.

Betét helyett kötvény

A GS elemzői szerint ennél is fontosabb tényező azonban, hogy az MNB éppen most áll át egy új monetáris politikai keretrendszerre, amelynek része igen nagy mennyiségű likviditás átcsoportosítása a jegybanki betéteszközökből a helyi kötvénypiacra. Ez várhatóan tovább csökkenti a piaci kamatokat és kisimítja a hozamgörbét, ami hatásaiban monetáris enyhítésnek felel meg - hangsúlyozzák a Goldman Sachs elemzői.

Az egyik legnagyobb londoni pénzügyi-gazdasági elemzőház, a Capital Economics közgazdászainak előrejelzése szerint az alacsony globális nyersanyagárak és a magyar gazdaságban továbbra is meglévő kapacitástöbblet miatt valószínűtlen, hogy az éves összevetésben mért magyarországi infláció egyhamar megközelítené az MNB 3 százalékos központi célszintjét. Mindemellett a legutóbbi aktivitási adatok a gazdasági növekedés lendületének lanyhulását is mutatják.

2017-ben se nagyon nyúlnak az alapkamathoz?

Ebben a környezetben a Capital Economics londoni elemzői az idén és a jövő év egészében is változatlan MNB-alapkamattal számolnak, és 2017-re is csak mérsékelt jegybanki kamatemelést valószínűsítenek.

Ennél is hosszabb távú kamattartást várnak a JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének elemzői. 

Jóllehet a ház a jövő év egészének átlagos magyarországi inflációjára szóló előrejelzését az eddigi 2 százalékról 1,8 százalékra csökkentette a konszenzustól jelentősen elmaradó szeptemberi inflációs adatok nyomán, a cég londoni elemzői szerint azonban a további kamatcsökkentéshez arra lenne szükség, hogy az MNB monetáris tanácsa az alacsony inflációs környezet hatásainak erősödő második körös átszűrődését észlelje. Erre ugyanakkor eddig kevés jel utal: a háztartási szektor tizenkét hónapra előretekintő inflációs várakozása 2 százalék körüli szinten stabilizálódott 2015 eleje óta, a magánszektorbeli bérkiáramlás éves növekedési üteme pedig jelenleg 3,7 százalék környékén mozog - hangsúlyozták a JP Morgan elemzői.

Mindezek alapján a ház alapeseti prognózisa az, hogy az MNB alapkamata legalább 2017 végéig - vagyis még több mint két évig - a mostani 1,35 százalékon marad, bár a cég is elismeri, hogy erre a kamatprognózisra lefelé mutató kockázatok hatnak.

A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Trump vámjai alatt liheg az EU – már keresik a megoldást
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 17:09
Augusztus 1-ig halasztják a viszontvámokat.
Makro / Külgazdaság Trumpra hangoltuk magunkat – nem volt könnyű dolgunk
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 15:06
A Trend FM hétfő délelőtti műsorában főszerkesztőnk, Csabai Károly az újabb vámháborús bejelentések apropóján megpróbált valamilyen logikát kiolvasni az amerikai elnök első féléves ténykedéséből.
Makro / Külgazdaság Nehéz elhinni, de talán nem drágul tovább a tankolás
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 12:49
Kedden is kitart az átlagár.
Makro / Külgazdaság Kiderült, mibe fektetnek szívesen a magyar háztartások
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 11:27
Előnyben részesítik az állampapírokat.
Makro / Külgazdaság Új-Zéland diákversenyre kel Ausztráliával, sőt az Egyesült Államokkal is
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 09:43
Új-Zéland célja, hogy 2034-re megduplázza nemzetközi oktatási piacának értékét, többek között azzal, hogy enyhíti a külföldi diákokra vonatkozó részmunkaidős foglalkoztatási szabályokat – jelentette be hétfőn a kormány.
Makro / Külgazdaság Minimum 1,2 milliós nettó kereset kell majd az Otthon Start és a CSOK Plusz teljes kihasználásához
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 08:54
A támogatások kombinálása lehet az igazán nyerő pénzügyileg.
Makro / Külgazdaság Felemás számokat produkált az építőipar
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 08:33
Magára találhatott kicsit az építőipar az előző hónapokhoz képest.
Makro / Külgazdaság Megszólalt a vámokról Von der Leyen is
Privátbankár.hu | 2025. július 13. 16:32
Első körben békülékeny lépést jelentett be, van még idő tárgyalni.
Makro / Külgazdaság Macron visszaütne Trumpnak, de ki áll mellé?
Privátbankár.hu | 2025. július 13. 15:53
Jöttek harcias, de kevésbé harcias nyilatkozatok is az uniós vezetőktől a 30 százalékos amerikai gigavámra.
Makro / Külgazdaság Elon Musk tett egy szívességet Izraelnek
Privátbankár.hu | 2025. július 13. 12:44
Fontos izraeli műhold került a helyére.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG