Ukrajna elviszi a növekedést

A City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportja, a Barclays közgazdászai negyedéves előrejelzésükben közölték, hogy 2014 egészében mindössze 0,7 százalékos, és 2015-re is csak 1,1 százalékos átlagos GDP-növekedést várnak a valutaunióban. 

A ház elemzői elismerik, hogy ez konszenzus alatti prognózis, a szélesebb körű londoni előrejelzési átlag ugyanis az idei évre 0,9, jövőre 1,4 százalékos euróövezeti növekedést valószínűsít. A cég becslése szerint azonban az ukrajnai válság már eddig negyed százalékpontnyi negatív hatást gyakorolhatott az éves összevetésű euróövezeti GDP-növekedésre. 

A Barclays elemzői szerint a gyenge növekedést rendkívül nyomott infláció kíséri: a ház az idén 0,5 százalékos, jövőre 0,8 százalékos átlagos éves inflációt vár a valutaunióban.

Vannak deflációs kockázatok?

A Fitch Ratings nemzetközi hitelminősítő Londonban ismertetett új tanulmányában felidézte, hogy a tizenkét havi infláció 2012 szeptemberében átlagosan 2,6 százalék, az idén augusztusban azonban már csak 0,3 százalék volt a valutauniós gazdaságokban.

A Fitch londoni elemzői közölték, hogy alapeseti előrejelzésük továbbra is alacsony euróövezeti inflációt valószínűsít tartós defláció helyett, és a cég az idén 1,1, jövőre 1,5, 2016-ban 1,6 százalékos gazdasági növekedéssel, illetve 0,9, 1,3 és 1,5 százalékos inflációval számol a valutaunióban.

Egy forgatókönyv szerint

A hitelminősítő azonban kidolgozott egy alternatív sokkhelyzeti forgatókönyvet is, amely elhúzódó, "japán mintájú" deflációt modellez.

Ez alapján 2015-ben és 2016-ban is 1 százalékkal csökkenne az egész évre számolt fogyasztói árindex az euróövezetben, majd a 2018-ig terjedő előrejelzési időszak végéig zéró szintre állna be az infláció. Ebben a helyzetben a Fitch számításai szerint az euróövezeti gazdaság jövőre és 2016-ban is stagnálna, és később is csak 1 százalékkal növekedne évente, a munkanélküliségi ráta pedig 12 százalékra emelkedne.

A hitelminősítő szakértői szerint a jelenlegi euróövezeti inflációs dinamikát nem lehet elintézni azzal, hogy átmeneti tényezők okozzák. Az okok között olyan tartós jelenségek is szerepelnek, mint az euróövezeti gazdaság gyenge teljesítménye, a jelentős negatív kibocsátási rés, a magas munkanélküliség, az ugyancsak magas adósságráták és a gyenge növekedési kilátások.

Ha gyökeret ver a defláció

Ha a defláció kialakul és gyökeret ver, az nehezen visszafordítható, önmagát erősítő dinamikát eredményezhet, amely emeli a reálkamatokat és az adósságteher reálértékét, deflációs várakozást szülhet, a fogyasztási kiadások halasztásához és a befektetési eszközök árfolyameséséhez, végső soron pedig terjedő törlesztési csődökhöz vezethet - hangsúlyozták a Fitch Ratings londoni elemzői.

A hitelminősítő szerint e forgatókönyv megvalósulását azok a nyitott gazdaságok is megszenvednék, amelyeknek exportjában az euróövezeti piacnak nagy a súlya. A Fitch Ratings a "viszonylag érintett" környező gazdaságok között kiemelte Csehországot és Magyarországot, valamint azokat az országokat - köztük Horvátországot -, amelyeknek gazdasága jelentős mértékben függ az európai turizmustól.