Bizonytalan a költségvetési intézkedések árhatása

Nyolc százalék felé tartó éves fogyasztói inflációt várnak januárról londoni feltörekvő piaci elemzők, akik szerint az inflációs hullám az első és a második negyedév határán, akár 9 százalék fölött is tetőzhet. Egyes vélemények szerint ez jó jelzés is lehet a piacoknak, mert arra utal, hogy "a kormány végrehajtja a takarékossági programot".

Az MTI által kedden kérdezett, illetve előrejelzéseikben szemlézett tizenegy nagy londoni befektetési ház elemzői 7,3-8,0 százalék közötti éves inflációs jóslatokat adtak, 7,65 százalékos átlaggal. Az előrejelzések többsége - nyolc - 7,5 százalék feletti inflációval számolt.

Az MTI által kérdezett elemzők csaknem mindegyike hangsúlyozta ugyanakkor, hogy "óriási" a bizonytalansági tényező a jelenlegi előrejelzésekben, mivel nem lehet pontosan felmérni, hogy a költségvetési intézkedések árhatásai milyen időzítéssel és milyen mértékben szűrődnek át fogyasztói szintre.

Reinhard Cluse, a UBS befektetési csoport londoni részlegének európai feltörekvő piaci konzultánsa, aki 7,8 százalékos éves inflációt vár a múlt hónapról, egyenesen azt mondta, hogy "most nagyobb az előrejelzési bizonytalanság, mint eddig bármikor". Cluse szerint a tetőzés márciusban várható 8,6 százalékon.

Az MTI által kérdezett, illetve szemlézett londoni befektetési és elemző házak januárra szóló 12 havi inflációs előrejelzései: UBS: 7,8 százalék Deutsche Bank: 7,4 Barclays Capital: 7,6 HSBC: 7,8 Dresdner Kleinwort: 7,6 Goldman Sachs: 8,0 BNP Paribas: 7,4 JP Morgan: 7,3 Bank of America: 7,7 Merrill Lynch: 7,8 Intrinseca Research: 7,7.

Juliet Sampson, az HSBC bankcsoport feltörekvő piaci elemzője, aki 7,8 százalékos 12 havi inflációt vár januárra, úgy fogalmazott: a torzító hatások miatt nem lenne meglepve, ha saját előrejelzése "messze esne" a tényleges adattól. Hozzátette ugyanakkor: mindenképpen a 7-8 százalékos sáv magasabb vége felé várja a múlt havi adatot. Sampson szerint a januári adat "fontos, de nem a sztori vége ... a tetőzés legkorábban februárban, legkésőbb márciusban lesz, 8,3 százalék körül".

Az HSBC szakértője szerint ugyanakkor a tetőzés mértékét sem egyszerű meghatározni, mivel "egymással versengő árhatások" érvényesülnek, például a támogatások csökkenése miatt emelkedő energiaárak és az egyre alacsonyabb világpiaci üzemanyag-árszint. Arra a kérdésre, hogy ebben a környezetben milyen pénzügypolitikai választ vár, Juliet Sampson azt mondta: még fél százalékpontos kamatemelésre számít, márciusban vagy áprilisban.

Dwyfor Evans, a Bank of America (BoA) londoni részlegének feltörekvő piaci stratégiáért felelős alelnöke szerint ugyanakkor az MNB valószínűleg a jelenlegi kamatszinten "vészeli át" az inflációs hullámot. Evans, aki januárra 7,7 százalékos éves fogyasztói inflációt jósolt, az MTI-nek kedden azt mondta: jóllehet a drágulási hullám tetőzését 9-9,5 százalék között várja az első negyedév végén, ez "tudvalevőleg átmeneti jelenség", és az év későbbi szakaszában már csökkenni fog az infláció.

A Bank of America londoni alelnöke szerint a jelenlegi erős inflációgyorsulást akár pozitív jelzésnek is lehet tekinteni, mert arra utal, hogy a kormány végrehajtja takarékossági programját. "Az egyik a másikkal jár", fogalmazott a szakértő.

A BoA vezető londoni elemzője szerint a stabil monetáris kilátás akkor módosulhat, ha tartósabb másodlagos inflációs hatások érvényesülnek, például meredeken emelkedő inflációs vagy béremelési várakozások formájában. A fokozatosan "egyre inkább galambbá váló" monetáris tanács, valamint az inflációs kiugrás átmenetei jellege miatt azonban reálisan az várható, hogy a jegybanki kamatszint jelenleg nem módosul, és az év második felében fokozatos csökkenésnek indul, mondta Evans.

A BNP Paribas befektetési bankcsoport keddi londoni elemzése szerint - amely 7,4 százalékos 12 havi inflációt jósol januárról - azonban jelenleg elsősorban még a tavaly januári áfa-csökkentésből eredő negatív bázishatás érvényesül az inflációs pályában. A ház februárra további erős gyorsulást vár, amikorra szerinte "a 40 százalékos földgázár-emelkedés", a 4,6 százalékos áramdrágulás és a többi hatósági árintézkedés már teljes mértékben átszűrődik a fogyasztói szintre.

Az elemzés szerint az éves összevetésű infláció márciusban "könnyedén tetőzhet akár 9 százalékon is", a forint erősödése és az olaj világpiaci árának csökkenése ellenére. Adam Slater, az Intrinseca Research független európai feltörekvő piaci előrejelző és elemző cég igazgatója ugyanakkor márciusra 9,6 százalékos inflációs tetőzést jósolt kedden.

 

Túlzottan borulátó a magyar kormány
Egész jó Fitch-kritika: Gyurcsány is kulcstényező
Új szelek: Londonban már nem temetnek minket
Mekkora lesz az infláció? Már találgatnak