Szánalmas? 265-ös forinttal számolnak

Bár az idei év a hazai gazdaságban első ránézésre pozitív folyamatokat fog hozni, közelről nézve inkább lehangoló a helyzet - fokozatosan gyengülhet a forint és csökkenhet az alapkamat, az év második felé magára találhat a dollár is - Raiffeisen Kitekintés-2008

2008-ban idehaza ugyan nem várhatók további megszorítások, de a külső környezet nem lesz olyan kedvező, mint 2007-ben volt - olvasható a Raiffeisen Bank Kitekintés-2008 címet viselő összeállításában. Miközben tavaly a fogyasztás visszaesett, idén inkább stagnálásra számítanak a bank elemzői. A Raiffeisennél 2,5%-os 2008-as GDP bővüléssel számolnak, ezzel a teljesítménnyel pedig még mindig a régió sereghajtói maradhatunk.

A szerkesztőségünkhöz eljuttatott elemzés szerint a magyar gazdaság egyik legnagyobb problémáját továbbra is a túlzott mértékű állami újraelosztás és az ezzel párosuló rossz szerkezetű adórendszer jelenti. 2008-ban ugyanakkor nem történnek érdemi változások ezen a területen, és belátható időn belül nem is látszik körvonalazódni a probléma megoldása.

Az államháztartás hiánya tavaly a GDP 9%-áról 6%-ra csökkent, és a Raiffeisen elemzői csapata különösebb gond nélkül teljesíthetőnek tartja a 2008-as 4,5% alatti célt is. A nagy kérdés ma - mint ahogy egy évvel ezelőtt is - az, hogy mi lesz az államháztartási hiánnyal 2009-ben - emeli ki a Kitekintés-2008 című kiadvány.

Friss tőzsdei árfolyamok
Legfrissebb devizaárfolyamok

Az elemzés szerint a magyar infláció ismét problematikusan alakul. 2008-ban is viszonylag jelentős hatósági áremelések várhatók, miközben mind az energia-, mind az élelmiszerárak esetében fennmaradhat az inflációs nyomás. Mindazonáltal az elemzés elkészítésében résztvevők - a bázishatás miatt - a pénzromlás ütemének fokozatos mérséklődését várják 2008 során, az év egészére átlagosan 5,2%-ról szól a várakozás.

Az idei év a hazai gazdaságban tehát első ránézésre pozitív folyamatokat fog produkálni: csökkenő inflációra és államháztartási hiányra,valamint gyorsuló gazdaságra számítanak. Mindazonáltal minden relatív, és alaposabban szemügyre véve a közeli kép inkább lehangoló - áll az elemzésben.

Az elemzés készítőinek várakozásai szerint az aktuális 4%-os EKB kamatszint 2008 végéig fennmaradhat. Az amerikai Fed pedig 75 bázisponttal csökkentheti a kamatot az első negyedévben, az így kialakult 3,5%-os szint pedig az év végéig megmaradhat.

2008-ban az elemzés szerint arra kell számítani, hogy a korábbi időszakhoz képest nagyobb bizonytalanság és kisebb kockázati étvágy fogja jellemezni a nemzetközi pénzügyi piacokat. Magyarországon idén tovább folytatódhat az óvatos kamatcsökkentések politikája.

Az első negyedévben nagy valószínűséggel nem kerül sor kamatcsökkentésre, de ezután minden negyedévben 25 bázispontos kamatvágást várnak a Raiffeisen elemzői, így év végére 6,75%-ra mérséklődő jegybanki alapkamattal számolnak. Az elemzés szerint a kamatvágásokat alapvetően a hazai infláció mérséklődése teszi lehetővé, ugyanakkor látnak arra is esélyt, hogy az alapforgatókönyvhöz képest valamivel lassabb kamatcsökkentési pálya valósuljon meg.

A hazai kötvénypiacon a kamatcsökkentéssel párhuzamosan a hozamok mérséklődésére számítanak. Mivel 2008-ban még mindig Magyarország lesz a régió leggyengébb láncszeme, így a tavaly is jelen lévő - a régió többi valutájához képest mutatkozó - alulteljesítő szerepkör a kiadvány szerint megmarad. Mivel a régiós devizáktól idén a 2007-esnél gyengébb teljesítményt várnak, így fokozatosan gyengülő forintra számítanak. Az év közepén 255-ös, szeptemberben 260-os, decemberben pedig 265-ös EUR/HUF árfolyammal számolnak.

Az év első negyedében várhatóan továbbra is élénken jelen lesznek az amerikai recessziós félelmek, így várhatóan nem fognak tudni érdemben emelkedni a jelenlegi szintekről a részvénypiacok az első negyedévben, sőt miután ebben az időszakban alapvetően negatív makroadat-folyam várható, ráadásul vállalati oldalról is inkább rossz hírek valószínűsíthetőek, átmenetileg a 2007-es év mélypontját is tesztelheti a piac - áll az elemzésben.

A 2008-as év második fele a Raiffeisen elemzése szerint nagy eséllyel már a dollár erősödéséről fog szólni. Addig azonban a bizonytalanság lehet az úr a devizapiacokon is, ami rövid távon a zöldhasú folytatódó gyengüléshez vezethet.

A várható kedvezőtlen hatások ellenére nem számítanak ugyanakkor arra, hogy jelentősebb összeomlás következzen be a piacon, vagy pedig hosszabb ideig tartó medve piac kezdődjön, figyelembe véve azt, hogy véleményük szerint az amerikai gazdaság - ha csak hajszállal is - képes lesz de elkerülni a recessziót. A nyárhoz közeledve ráadásul megindulhat egy egészségesebb növekedés a piacon, mely várhatóan őszre csúcsosodhat ki - emelik ki.

Annak ellenére, hogy az előző években tapasztalt felzárkózási folyamat gyakorlatilag véget ért, az egyes régiókon belül továbbra is a feltörekvő piacokat ajánlják a fejlett piacokkal szemben. Az elemzés szerint a feltörekvő régión belül is érdemes inkább a belső keresletre épülő vállalatok, szektorok papírjait preferálni, és bár az előző időszakban húzószektornak számító energiaipari szektor is várhatóan meg fogja tartani jó jövedelmezőségi szintjét, növekedési potenciálja már lényegesen mérsékeltebb lesz.

Fentieknek megfelelően a Raiffeisen elemzői úgy vélik, a jelenlegi szinteknél lesznek kedvezőbb beszállási pontok is a részvénypiacokra az elkövetkező hónapokban, a várható negatív korrekciót azonban érdemes kihasználni lassú pozícióépítésre a preferált szektorokban és régiókban. Mindent figyelembe véve azonban az előző éveknél alacsonyabb szintű részvénypiaci kitettség lehet indokolt a befektetési portfólión belül - állapítják meg a Kitekintés-2008 című anyagban.

Fekete pénzek segítenek a hiteltörlesztésben
Bedőlhetnek a magas kockázatú jelzáloghitelek?
"Az MNB elfelejtheti egy időre a kamatvágást"
Simor: indokolt volt az óvatosság
Veres: Nyártól minden más lesz