.jpg)
Nem számítanak meglepetésre az elemzők, akik többnyire azt várják, hogy hétfőn marad 6%-on a jegybanki alapkamat Az alapkamat 6,00 százalékon hagyását várják a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsának június 20-án soron következő ülésétől az elemzők a Reuters hírügynökség felmérése szerint.
A megkérdezett 24 elemző közül kivétel nélkül mindenki kamattartást valószínűsített, június így sorban az ötödik hónap lehet, amikor nem változik az alapkamat. Előzőleg, tavaly november és az idén január között a Monetáris Tanács összesen 75 bázispontos emelést hajtott végre.
A Reuters konszenzusa szerint 2011 végén is 6,00 százalék lehet az alapkamat. A legutóbbi, májusi felméréshez képest nem változott az ezzel kapcsolatos elemzői vélekedés.
2012 végére már csak 5,5 százalékos jegybanki alapkamatot várnak a hozzáértők, a konszenzus ebben változott az előző, májusi felméréshez képest, akkor az ugyanis még 5,75 százalékról szólt.
Feszültség a gazdaságban
Továbbra is eltérő előrejelzéseket adnak a magyar jegybank várható távlati kamatpályájáról londoni felzárkózó piaci elemzők, akiknek csütörtöki helyzetértékeléseiben kamattartási és kamatcsökkentési prognózisok egyaránt szerepelnek.
Az enyhítést valószínűsítők közé tartoznak a Capital Economics - az egyik vezető citybeli pénzügyi-gazdasági előrejelző központ - elemzői.
| Esély sincs az alapkamat csökkentésére?>> |
Mindezek alapján kizárható az agresszív kamatszigorítás a térségben - vélekedtek elemzésükben a cég londoni szakértői.
A ház Magyarországgal kapcsolatban kiemelte, hogy a térség más országaihoz hasonlóan a magyar gazdaságban is feszültség alakult ki a belülről generált dezinflációs folyamatok és a magas nyersanyagárak révén importált infláció között.
2012-ben már 3% alatt lehet az infláció
A Capital Economics szerint azonban a belső fogyasztói kereslet a foglalkoztatás növekedésének lassúsága és a nyomott ütemű bérkiáramlás miatt továbbra is viszonylag gyenge marad, és ehhez feszes hitelkondíciók, valamint a nagyon eladósodott háztartások adósságleépítési erőfeszítései járulnak. Mindez együtt valószínűleg hátráltatni fogja a fogyasztási kereslet élénkülését, a dezinflációs folyamatot erősítve a magyar gazdaságban - jósolták a Capital Economics londoni elemzői.
A ház szerint mindemellett a GDP-érték 2-4 százalékának megfelelő negatív kibocsátási rés azt jelzi, hogy számottevő kapacitásfelesleg is van a magyar gazdaságban.
|
Nagy durranás: 4 százalék alatt az infláció Az előző havi 4,7 százaléknál és az elemzői várakozásoknál is lényegesen jobb májusi árindexet tett közzé a KSH. Biztosan kedvezőleg hatott a forint elmúlt hetekben való szárnyalása. |
Mindezek alapján a Capital Economics előrejelzése az, hogy a teljes kosárra számolt éves infláció 2012-ben az MNB 3 százalékos célja alá lassul.
Innen már csak lefelé vezet a kamatpálya útja?
Mivel a költségvetési politika szükségszerűen restriktív, a monetáris politika alakítóira marad a belső fogyasztás kezelése. Ez amellett szól, hogy 2012-ben inkább jegybanki kamatcsökkentés válik indokolttá, és nem a piac által várt kamattartás vagy éppen kamatemelés - áll az elemzésben.
A Capital Economics szerint ugyanakkor a mozgásteret szűkítik az árfolyam-meggondolások. Jóllehet az MNB inflációkövető politikát alkalmaz, a devizaalapú adósságok túlsúlya azonban szükségessé teszi a forint stabilitásának biztosítását is.
A ház összességében azt jósolja, hogy a következő MNB-kamatmódosítás iránya lefelé lesz, de a cég elemzői 2012 közepéig legfeljebb fél százalékpontos kamatcsökkentésre látnak lehetőséget.
Van, ahol kevésbé derűlátóak
Mindazonáltal korántsem konszenzusos jóslat a Cityben az, hogy a magyar jegybank alapkamata a következő módosítás során lefelé mozdul.
A JP Morgan bankcsoport londoni elemzői például a vártnál jóval alacsonyabb, e héten közzétett májusi inflációs adatokat kommentálva is kitartottak azon nézetük mellett, hogy a következő MNB-kamatmódosítás nagyobb eséllyel lesz kamatemelés, mint kamatcsökkentés.
A JP Morgan szakértői az idei negyedik negyedévre várnak egy negyed százalékpontos emelést, azzal a véleményükkel indokolva ezt az előrejelzésüket, hogy a magyarországi maginfláció várhatóan fokozatosan gyorsulni fog, a forint árfolyama valószínűleg nem lenne elég egy esetleges költségoldali sokk ellentételezésére, emellett kamatemelések valószínűsíthetők a többi közép-kelet-európai országban és az euróövezetben is.
Az alapkamat alakulása
Szűkülhet a mozgástér
A 4cast nevű londoni pénzügyi elemző cég csütörtöki értékelése szerint jóllehet a májusi magyarországi inflációs meglepetést jórészt a feldolgozatlan élelmiszerek okozták, e termékcsoport áralakulása ugyanakkor májusban mindig szeszélyes, és az MNB monetáris tanácsa rendszerint nem is veszi figyelembe. Így a múlt havi infláció "nem olyan típusú meglepetés", amely önmagában kamatcsökkentésre utalna, különös tekintettel arra a gyakori jelenségre, hogy "amit május ad, azt június elveszi" a feldolgozatlan élelmiszerek esetében.
A 4cast elemzői közölték: összességében nem várják, hogy a monetáris testület a májusi infláció hatására módosítaná semleges alapállását, annál is kevésbé, mivel úgy tűnik, hogy az MNB jelenleg ismét egyszerre két tényezőre, az inflációra és a kockázatkerülési hajlamra is figyel, és ezek alapján "egyértelműen szűkül" a mozgástér a pénzügypolitikai enyhítésre.
A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzői is úgy vélekedtek csütörtöki előrejelzésükben, hogy bár a májusi inflációs meglepetés növelte annak esélyét, hogy az inflációs ütem a jövő év közepétől visszatér a célszintre, a továbbra is bizonytalan nyersanyagár-kilátások miatt azonban a múlt havi inflációs adatsor nem lesz elégséges a monetáris tanács alapállásának megváltoztatásához.
MTI, Privátbankár
Újabb patthelyzet alakult ki. 
