Látványos Telekom-eredmény, aminek nem szabad örülni

A vártnál rosszabb eredmények

Az árbevételt kivéve minden fő soron elmaradt a várakozásoktól a Magyar Telekom második negyedéve, a konszenzust csupán 0,4 százalékkal felülmúló 145,5 milliárd forintos árbevételt sem tekinthető vaskos meglepetésnek - írja elemzésében a KBC Securities részvényelemzője, Pálffy Gergely.

Az MTelekom árfolyama az elmúlt félévben. Forrás: Privátbankár Dealbook

A mobil és vezetékes bevételek csökkenését a vártnál jobban teljesítő SI/IT (rendszerintegráció és IT) és az energia-kiskereskedelem ellensúlyozni tudta, így éves alapon 1,3 százalékkal bővült a teljes árbevétel.

A működéshez kapcsolódó EBITDA 1,5 százalékkal, a 10,7 milliárd forintos nettó profit viszont már több mint 11 százalékkal maradt el az elemzői várakozásoktól. A nettó profit és az EPS (egy részvényre jutó eredmény) kiugró növekedése éves összevetésben nem meglepő, hiszen a bázisidőszaki eredményeket jelentős egyszeri tételek rontották.

A működéshez kapcsolódó EBITDA margin (adózás és amortizáció előtti eredmény / árbevétel) a tavalyi 43 százalék helyett csupán 38,7 százalék lett, javarészben az alacsonyabb profittartalmú szolgáltatások - energiaszolgáltatás és SI/IT – súlyának növekedése miatt. A működési költségek amortizáció és szektoradó nélkül 3,2 százalékkal csökkentek év/év alapon, ezen a téren a menedzsment igyekszik minél szigorúbb lenni.

Romló eredmények: mi lesz az osztalékkal?

A vártnál jobban, 4,8 százalékkal csökkent a Telekom Magyarország vezetékes bevétele éves összevetésben, intézményi fundamentális elemzőnk 3 százalékos visszaesést prognosztizált az energia-kiskereskedelem és a Hoppá csomag ügyfélmegtartó hatására számítva. A vezetékes hangalapú bevételek 11,2 százalékkal csökkentek 2011 első negyedévéhez képest.

A sajáttőke-arányos eladósodottság 39,3 százalékon állt a negyedév végén, ami éppen belefér még a menedzsment megszokott, 30-40 százalék közötti sávjába. Az eladósodottság további növekedése az osztalékfizetést veszélyeztetheti az előttünk álló negyedévekben, de a KBC Securities egyelőre nem tartja valószínűnek, hogy az osztalék csökkentésére kényszerülne a társaság.

Faragják a költségeket

Az EBITDA visszaesése hajszálnyival erőteljesebb lehet, mint a menedzsment várakozása, az év első felében 7 százalékkal csökkent a mutató 2011 azonos időszakához viszonyítva, miközben a társaság az egész évre 4-6 százalékos zsugorodást prognosztizált. A második félév eredményeitől függően még teljesülhet a terv, ennek érdekében a menedzsment jelentős költségcsökkentésbe fogott júliusban, és egyelőre fenntartja az éves célokat.

Különadók szorításában

A július 1-jén bevezetett telefonadó a második félévtől helyezhet jelentős nyomást az EBITDA-ra. A Magyar Telekom az ősz folyamán egyaránt megemeli mobil (szeptember) és vezetékes (október) díjait, melyek a 8 milliárd forintos telefonadó terhének mintegy negyedét fedezheti. A tarifaváltozás 80 százaléka a mobil hangalapú szegmensben, 20 százaléka pedig a vezetékes hangalapú szegmensben fejtheti ki hatását. A kártyás csomagok esetében a perc- és az sms-díjak 3 forinttal drágultak, míg az előfizetéses csomagok havidíja 6 százalékot emelkedett.

Öröm az ürömben

A KBC várakozásaihoz képest valamivel kevésbé esett vissza a mobil bevétel, a 3 százalékos éves zsugorodás oka az erős verseny mellett az előfizetők gyenge vásárlóerejében és a mobil végződtetési díj év eleji csökkentésében keresendő. Az egy előfizetőre eső mobilbevétel (ARPU) éves összevetésben 5,2 százalékkal 3425 forintra csökkent, az előző negyedévhez képest viszont hajszálnyival emelkedni tudott.

5,2 százalékkal növekedett a T-Systems árbevétele, a pozitív meglepetés elsősorban a várakozásokon felüli, 27,6 milliárd forintos bevételt termelő SI/IT szegmensnek köszönhető, ami 30 százalék feletti bővülést könyvelhetett el 2011 azonos negyedévéhez képest - írja a KBC. Az ugyanakkor intő jel a jövőre, amit a gyorsjelentés is megemlít: a T-Systems legnagyobb üzleti ügyfele a kormányzati szektor, mely itt is igyekszik majd visszafogni a költségeit.

Mattheisen most már nem optimista

A számok is beszédesek a Telekom ma reggel közölt gyorsjelentésében, az elnök-vezérigazgató nyilatkozta pedig semmi jóval nem kecsegtet. "A magyarországi gazdasági környezetben tapasztalható erősödő negatív tendenciák és szabályozói hatások azonban továbbra is kedvezőtlen hatással vannak a hagyományos hangalapú bevételeinkre. Emiatt szertefoszlottak az év eleji pozitív várakozások, miszerint lassú fellendülésre számítunk Magyarországon. A háztartások pénzügyi helyzete változatlanul feszített, mivel a jövedelmek reálértéke csökken, a munkanélküliség továbbra is rendkívül magas szinten áll és a forintárfolyam kedvezőtlen alakulása miatt nőttek a deviza alapú hitelek törlesztő részletei. Ennek következtében erősödő nyomás alá kerültek a távközlési költések Magyarországon, ami felerősítette a hagyományos hangalapú bevételek csökkenését a második negyedévben" - nyilatkozta Christopher Mattheisen, a Magyar Telekom elnök-vezérigazgatója.