Ha az S&P500-as index esetében az elmúlt két évtized napi hozamingadozásait megvizsgáljuk (valamivel több, mint 5000 kereskedési nap), akkor azt látjuk, hogy a legnagyobb mozgású felső 5 százalékba azok a kereskedési napok kerültek be (nagyjából tehát 250 kereskedési nap), ahol a napi változás +/- 2,4 százaléknál nagyobb volt. Egy átlagos negyedévben három ilyen kereskedési nap fordult elő, míg 2025 második negyedévében hét ilyen napot számolhattunk össze. Ehhez képest a harmadik negyedévben egyetlen ilyen napot sem találtunk. A negyedév legszembetűnőbb jellemzője talán éppen ez volt, a volatilitás teljes leülése. Ez persze részben magyarázható azzal, hogy a tőzsdei üzletmenet mindig lanyhább a nyári hónapokban, de szeptember sem hozta el a volatilitás megugrását. Az opciókba beárazott hozamingadozást mutató VIX index 15 százalékos érték köré csökkent, míg az elmúlt húsz kereskedési napból számolt realizált volatilitás mutatók még a 10 százalékot sem érték el. Ezek évesített értékek és a részvénypiacok hosszabb távon megfigyelt, 17-18 százalékos éves volatilitásával érdemes összehasonlítani őket.
Noha igazán nagy mozgású nap nem fordult elő a harmadik negyedévben, azért érdemes megnéznünk, hogy milyen hírek borzolták a befektetők kedélyét az öt legnagyobb kilengésű napon.
- Időrendben haladva július 23-án az S&P500-as index 0,85 százalékot emelkedett, amikor is a főbb kereskedelmi partnerekkel küszöbön álló kereskedelmi megállapodások, valamint a Tesla és a Google gyorsjelentésével kapcsolatos optimizmus hajtotta az árfolyamokat.
- Augusztus elsején aztán ismét a vámháborús retorika került előtérbe és okozott 1,65 százaékos esést a piacon. Három nappal később azonban a vártnál gyengébb munkaerőpiaci statisztika a befektetői érdeklődést a kamatpálya felé fordította és a gyorsan kiépülő kamatcsökkentési várakozások farvizén a részvényindex 1,5 százalékot nőtt.
- Az augusztus 12-én publikált inflációs statisztika mérséklődő áremelkedést mutatott és a kamatcsökkentési várakozások szempontjából pont megfelelő volt, így nem meglepő, hogy aznap a piac 1 százalékot tudott emelkedni.
- Augusztus 22-én, Jay Powell jegybankelnök Jackson Hall-ban elmondott beszédében jelezte, hogy most már ő sem tart annyira az inflációs veszélytől. A jegybankelnök álláspontjában bekövetkezett fordulat hatására további kamatcsökkentést árazott be a kötvénypiac, a részvényindexek pedig több, mint 1,5 százalékos emelkedtek. Szeptember 17-én aztán a Federal Reserve monetáris tanácsa valóban csökkentette az irányadó kamatlábat 25 bázisponttal, de ez érdemi mozgást aznap már nem váltott ki a piacokon.
A Federal Reserve által szeptember 3-án publikált Bézs Könyv (amiben a jegybank egyes tagbankjai beszámolnak arról, hogy az a körzetükben működő vállalkozások hogyan érzékelik a gazdasági helyzetet) szintén arról tanúskodott, hogy nem történtek jelentős változások az alapfolyamatokban. A növekedési kép nem változott, a fogyasztók talán egy picit óvatosabban költenek, de összességében semmi különös.
Tőkepiaci szempontból ugyanakkor a jelentés érdekes megállapítása volt, hogy több körzetben is a növekedés hajtóerejét az adatközpontokkal kapcsolatos építési tevékenység adta. A mesterséges intelligencia fejlesztéséhez szükséges számítókapacitás kiépítése jó üzlet, de egyre inkább ennek sikerétől függ nem csak a történelmi árazási csúcson forgó részvénypiac, de az egész gazdaság sorsa is.
A cikk a VIG Alapkezelő blogján jelent meg.
A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.
Jövő héten érkeznek Budapestre a küldöttség tagjai. 
