Mi van, benzinkutat szállítasz? (Porec, 2005)

Az idén a közgyűlési előterjesztések szerint tíz százalékkal nő a Mol osztaléka, 567-ről 625 forintra. (A közgyűlés április 13-án, csütörtökön lesz.) Ettől a Mol még nem válik kifejezetten osztalékpapírrá, a cég úgynevezett osztalékrátája 3,0 százalék éves szinten. Ez a mutató, amelyet egyszerűen az osztalék és az árfolyam elosztásával számolnak, azt mutatja, hogy ha az osztalék és az árfolyam nem változna, akkor hozzávetőleg egy évi 3,0 százalékos kamatozású kötvénynek megfelelő hozamot lehetne elérni a papírral.

Ez különösebben nem vonzó, még a Magyar Telekomnál is 5,1 százalék ez a szám, és Európában sok-sok részvénytársaság túlszárnyalja. A Daimler osztalékrátája például 4,5 százalék, a nagy brit olajcégeké pedig az évi hét százalékot is megközelíti jelenleg. Persze ez csak egy elvi, mechanikusan számolt érték, mert az osztalék nem fix, csökkenhet is, emelkedhet is, a részvény árát pedig sok minden befolyásolhatja.

Az osztalék nőni fog

Hernádi Zsolt, a cég elnöke a napokban a Figyelőnek adott interjúban azt mondta, hogy az évi tíz százalékos osztalékemelkedést szeretnék tartani a jövőben is. Ez aligha lesz nehéz - tehetjük hozzá -, mivel az olajtársaság ma is csak nyereségének kis részét osztja ki a részvényesek között, mintegy 22 százalékát.

De mit jelent ez valójában a részvényeseknek? Ezzel együtt már érdemes osztalékrészvénynek tekinteni a Molt, és osztalékért vásárolni? Az attól függ. Kiszámoltuk, hogy ha most megvennénk a részvényt 21 ezer forintért, tíz évig tartanánk, évi tíz százalékkal emelkedő osztalékot felvéve, majd a 2027 júniusban várható osztalék után megint 21 ezer forinton eladnánk, mekkora lenne a hozamunk. (Táblázat a cikk végén.)

Csak nem marad ennyi az árfolyam

Ebben az esetben a hozam évi 5,3 százalék lenne. (Ha nem osztalékfizetés után, hanem előtte adjuk el 21 ezer forinton a papírt 2027-ben, még akkor is 4,7 százalék a hozam.) Összehasonlításképpen, jelenleg a tíz éves magyar államkötvények referenciahozama 3,3, a 15 éveseké 3,8 százalék, bár kisbefektetők csak rosszabb feltételekkel, 3,0, illetve 3,55 százalékos hozammal tudnak ezekhez a kötvényekhez hozzájutni.

A részvénynek a végén, tíz év múlva ezen az árfolyamon egyébként már 7,7 százalék felett lenne az osztalékhozama. Nem tudjuk, hogy milyen lesz a kamatszint akkor, ha emelkedik, akkor alighanem az osztalékpapíroktól elvárt hozam is felfelé fog mozdulni. Mégis kérdéses, hogy a részvény ára 2027-ben is 21 ezer forint lesz-e.

Megugorhat az árfolyam rendesen

Ha például a befektetők beérnék három százalékos osztalékhozammal 2027-ben is, amikor az évi tíz százalékkal növekvő osztalék már 1621 forintra hízik, akkor a részvény árfolyama 54 ezer forintra emelkedne. Ez pedig azon az áron kiszállva már évi 13,3 százalékos hozamot jelentene, ami nagyon vonzó.

Harmadik táblázatunk egy köztes állapotot mutat, amikor az elvárt osztalékhozam emelkedik ugyan az évek során, de csak módjával, évi öt százalékra. Ehhez 32 422 forintos 2027-es árfolyam és 8,8 százalékos teljes kötvény-egyenértékes hozam tartozna. Ez is nagyon vonzó a jelenlegi kamatkörnyezetben.

Megsuhinthatják, kistafírozhatják

Egyik lehetőség sem túlságosan merész, de a variációk száma végtelen, jöhet olajár-esés, megsuhinthatják egy jó kis különadóval, bekövetkezhet recesszió, visszaeshet a finomítói árrés, erős lehet konkurencia és sok más dolog történhet, ami a nyereséget vagy az osztalékot visszaveti. A magas állami tulajdonrészt sem minden befektető szereti. Ugyanakkor történhetnek pozitív dolgok is, magára találhat az olajár, jöhet gazdasági növekedés, eladhatják jó áron az INA-t, ami felviheti a részvény árfolyamát.

Vételre ajánlják

A magas osztalék általában csökkenti a részvényárak kilengéseit, a volatilitást, de nem szünteti meg a kockázatokat. A részvény marad kockázatos, de ígéretes befektetés.

A Mol egyébként összeszedte a részvényére vonatkozó elemzői ajánlásokat, a legtöbb cég a jelenleginél magasabb célárat ad meg, 15-ből 11 vételre javasolja. Különösen örvendetes olyan óriási befektetési bankok véleménye, mint a Merrill Lynch (26 400 forintos célár), a Goldman Sachs (26 830) vagy a Deutsche Bank, Erste Bank (24 300, illetve 25 900).