A rugalmasság ellenére év végéig húzódhatnak az IMF-tárgyalások

A Goldman Sachs szakértői szerint a magyar kormány éppen annyi rugalmasságot fog tanúsítani, amennyi elégséges lesz az új megállapodáshoz. A GS elemzői közölték: változatlanul úgy gondolják, hogy IMF/EU-program nélkül a kormány nem tudná megújítani jelentős devizaadósságát - ha nem idén, akkor 2013-ban és utána -, és a 2014-es választások előtt nyilván nem akar megkockáztatni egy fizetésimérleg-válságot. A Goldman Sachs londoni elemzői azt is feltételezik, hogy a nemzetközi hitelező szervezetek is elegendő rugalmasságot tanúsítanak majd a tárgyalások során, főleg az EU, amely nem akar újabb válságot egy uniós tagállamban. A Goldman Sachs elemzése szerint mindkét fél igencsak tudatában van ezeknek a tényezőknek, és közös érdekeik végül hozzájárulnak a konszenzus kiépítéséhez.

A ház várakozása szerint a kormány megpróbálja majd minimalizálni az új programhoz kapcsolódó feltételrendszert. A ház szakértői úgy vélekedtek azonban, hogy ha Magyarország kizárólag a piaci finanszírozásra akarna támaszkodni, az növelné a teljes kamatköltséget, mivel az ország az olcsó IMF-finanszírozás helyett a drágább kötvénypiacot venné igénybe. A cég szerint az IMF/EU-felügyelet már 2013-ban jelentős megtakarításokat tenne lehetővé. A GS londoni elemzői úgy számolnak, hogy ha az új program révén a rövid és a hosszú lejárati idők esetében egyaránt 100 bázispontos hozamesés következik be, az önmagában 50 milliárd forint kamatmegtakarítást tenne lehetővé.

A cég szakértői mindent egybevetve október végét vagy novembert nevezték az IMF/EU-megállapodás valószínű időpontjának. A Goldman Sachs szerint ugyanakkor megvan a kockázata az ennél későbbi megállapodásnak, különösen abban az esetben, ha Magyarországnak időközben sikerülne devizakötvényt kibocsátania. A ház londoni elemzői szerint ez "alacsony valószínűségű, de nem lehetetlen forgatókönyv". A GS elemzői azt jósolják, hogy megállapodás esetén az MNB idén 0,5 százalékponttal, jövőre - fokozatosan - további 10 százalékponttal csökkentheti jelenleg 7 százalékos alapkamatát.

Más nagy londoni házak hasonló forgatókönyveket vázoltak fel a tárgyalások várható menetére és a valószínű jegybanki kamatpályára. A JP Morgan londoni elemzőinek jelenlegi előrejelzése az, hogy szeptemberre vagy októberre jön létre a megállapodás; a ház egy "szabvány feltételrendszerű", 10-15 milliárd eurós készenléti csomagot valószínűsít. A cég fenntartotta azt az alapeseti előrejelzését, hogy a Magyar Nemzeti Bank 2013 első negyedévének végéig összesen 1,00 százalékponttal csökkenti jelenleg 7 százalékos alapkamatát.