A Standard & Poor’s pénzügyi szolgáltató csoport globális minősítési részlege (S&P Global Ratings) csaknem pontosan egy évvel a magyar szuverén osztályzat legutóbbi felminősítése után javította a besorolás kilátását a további felminősítést valószínűsítő pozitívra. A cég 2019. február 15-én emelte egy fokozattal a jelenleg is érvényes BBB/A-2-re a besorolást az addigi BBB mínusz/A-3-ról.
Londonban ismertetett értékelésében az S&P kiemelte: a pozitív kilátás azt jelenti, hogy a cég 24 hónapon belül javíthatja a magyar osztályzatot. Ha a magyar gazdaság teljesítménye a továbbiakban is erőteljesebb és kiegyensúlyozottabb lesz, mint a vele összehasonlítható gazdaságoké. A hitelminősítő szerint javulhat a magyar osztályzat akkor is, ha az államháztartási hiány ebbe az időtávban jelentősen csökken.
A legnagyobb növekedésű országok között
Ha a cég a magyar besorolást egy fokozattal "BBB plusz"-ra emelné, akkor Magyarországot már csak egy fokozat választaná el az elsőrendű "A" kategóriás befektetési sávtól. Az S&P kiemelte: azzal számol, hogy a magyar gazdaság erős növekedési környezetében is sikerül kordában tartani a makrogazdasági egyensúlytalanságokat.
A hitelminősítő felidézte, hogy 2019 első három negyedévében a növekedés éves összevetésben elérte az 5,1 százalékot. Valamivel lassabb, 4,9 százalékos növekedést valószínűsítenek 2019 egészére, de ez is a legerősebb növekedési teljesítmények között lesz az Európai Unióban.
Magas az államadósság
Az S&P Global Ratings elemzése szerint a pozitív kilátás tükrözi a cég azon várakozását is, hogy a lebegő árfolyamrendszer és a még mindig alacsony munkaköltségek alátámasztják a magyar gazdaság külső versenyképességét, fékezve egyben a folyómérleg-pozíció erózióját. Jóllehet bizonyos jelek a gazdaság túlfűtöttségére utalnak - ezek közé tartozik a feszes munkapiaci helyzet –, a külső versenyképességet terhelő kockázatok rövid távon korlátozottnak tűnnek.
Bár a magyar államadósság-ráta a térségben a legmagasabbak közé tartozik, a szilárd gazdasági növekedés és az ehhez társuló, valamelyest feszesebb költségvetési politika várhatóan elősegíti, hogy az adósságráta lefelé tartó pályán maradjon. A hitelminősítő várakozása szerint a kormányzati likvid eszközöktől megszűrt államadósság-ráta a hazai össztermék (GDP) 60 százaléka alá csökken 2021-ben.
Idén csak 3,5 százalék lesz?
A BBB/A-2 besorolást alátámasztja a rugalmas, exportvezérelt magyar gazdaság, az erőteljes külső profil, a magánszektor alacsony adósságterhe és a rugalmas árfolyamrendszer. Az egyes kormányzati ágak közötti fékek és ellensúlyok rendszerének viszonylagos gyengesége, a mérsékelt vagyoni szint, valamint a magas, jóllehet csökkenő államadósság-ráta jelenti a magyar besorolás fő korlátait – fogalmaz a hitelminősítő.
A 2019 egészére valószínűsített 4,9 százalékos gazdasági növekedés több százalékponttal gyorsabb az Európai Unió átlagánál. Ha a magyar gazdaságot nem éri külső sokk, az S&P várakozása szerint a magyar hazai össztermék az idén 3,5 százalék körüli ütemben bővülhet. (Ezt jósolta legutóbb a magyar kormány is.) A cég hangsúlyozza, hogy ez is erőteljes növekedési ütem lenne, és elősegíti Magyarország további jövedelmi felzárkózását a gazdagabb EU-gazdaságokhoz.
Aggasztó a német ipar
Az S&P szerint ugyanakkor kevés ok van annak feltételezésére, hogy a magyar gazdaság tartósan függetleníteni tudja magát a német ipari termelés gyengeségétől. Tekintettel arra, hogy az export a magyar GDP-érték hozzávetőleg 85 százalékát teszi ki, és a teljes export 16 százalékát az autóipar adja. Mindemellett a magyar gazdaság a kapacitások szűkösségével is küszködik; a 3,4 százalékos munkanélküliség a negyedik legalacsonyabb arány az EU-ban.
Ráadásul a brit EU-tagság megszűnése (Brexit) miatt várható az EU strukturális és kohéziós juttatásainak csökkentése is, a magyar gazdaság valószínűleg ezt is megérzi majd. Mindezt egybevetve a Standard & Poor's azzal számol, hogy a magyar hazai össztermék növekedési üteme hosszabb távon közelíteni fog a 2-2,5 százalékhoz.
Lassú az adósságcsökkenés
A Fitch Ratings elemzésében az idén 3,5 százalékos, 2021-ben 2,8 százalékos növekedést vár a magyar gazdaságban. A Fitch is a magyar besorolás gyengeségei közé sorolta a magas - 2019 végén 66,5 százalékos – államadósság-rátát. Az ugyanilyen besorolású adós államok mediánértéke 41,1 százalék. A csökkenés mértéke lassú: az elmúlt évtizedben 14,1 százalékponttal csökkent a GDP-arányos államadósság-ráta.
Suppan Gergely, a Takarékbank vezető elemzője az MTI-nek rámutatott: a magyar törlesztéskockázati felár (CDS) az év eleje óta kiemelkedően, a lengyel szint alá csökkent, ami alapján a piac már kétfokozatú felminősítést áraz. Az elmúlt években a magyar GDP növekedése számottevően meghaladta a hitelminősítők előrejelzéseit.
A vírus kockázatot jelent
Regős Gábor, a Századvég Gazdaságkutató makrogazdasági üzletágának vezetője kommentárjában kiemelte: a magyar adósbesorolás javítását a jövőben a továbbra is dinamikus gazdasági növekedés, a csökkenő GDP-arányos adósságráta, illetve a továbbra is fegyelmezett fiskális politika segítheti elő. Míg a koronavírus esetleges tartós negatív hatása, illetve a világgazdasági helyzet további romlása késleltetheti azt.
A Pénzügyminisztérium az S&P indoklására utalva hangsúlyozta: a kedvező döntés egyik legfőbb oka a várakozásokat felülmúló, kiegyensúlyozott gazdasági növekedés, amely elsősorban a reálbérek emelkedésének, az építőiparnak, valamint a bővülő autóexport-kapacitásoknak köszönhető. A mostani kilátásjavítással a felminősítésre is jóval nagyobb esély van az elkövetkezendő két évben – így a Pénzügyminisztérium.
