Egy fokozattal Ba1 kategóriába nyisszantotta a Moody's hazánk besorolását, amellyel a befektetésre nem ajánlott (bóvli) kategóriába kerültünk. Ezzel retro hangulatot teremtett a magyar piacon, utoljára ugyanis 1996-ban jártunk ebben a skatulyában - bár akkor még a Bokros-csomag hatásairól szólt a fáma.
A forint a reggeli órákban 317-ig ugrott az euróval szemben, a dollár/forint kurzusa pedig 237 fölött is járt a döntést követően.
Milyen negatív hatással jár a leminősítés?
Az Equilor elemzése
RÉSZVÉNY
Mint minden ilyen esetben, az OTP és az FHB részvényei sínylik meg leginkább a döntést, mivel ezek a papírok a legérzékenyebbek az általános piaci hangulatváltozásra.
A bóvli kategóriába kerülés emellett más részvényekben is eladási hullámot hoz, főként azért, mert a részvényekre vonatkozó értékelési modellekben a megugró kockázati felár miatt is vastagabban fog majd a ceruza (alacsonyabb célárfolyamok várhatóak). Mindamellett a bankok forrásbevonási költségei és a hitelkamatok is megugorhatnak egy ilyen környezetben, ami szintén kedvezőtlenül hat a részvények megítélésére - írja az Equilor.
KÖTVÉNY
A kötvénypiacon két hónapja tart a hozamemelkedés úgy, hogy közben mérsékelt tőkekivonás zajlott. A mostani döntés alapján arra számít az Equilor, hogy felgyorsul a tőkekiáramlás, ennek megfelelően tovább csökken a külföldiek kezében lévő 3 763 milliárd forintos állomány. A hozamgörbe kapcsán úgy véli az Equilor, hogy egyrészt az egész hozamgörbe feljebb tolódik, másrészt meredekebbé válik a hosszú oldali (10/15 éves lejárat) hozamok markáns ugrása miatt.
Az elmúlt hónapokban már nem volt kielégítő a hazai állampapír-kibocsátásokon a kereslet - mondta Horváth István, a K&H Alapkezelő befektetési igazgatója. Két aukció is sikertelen volt, több aukció méretét pedig csökkentette az ÁKK. A befektetők állampapír kereslete, azaz a piaci finanszírozás a leminősítés után egyre inkább kérdéses lesz. A piac mostantól egyértelműen arra fog figyelni, hogy milyenek a megállapodás esélyei az EU-IMF küldöttséggel - így Horváth.
Amennyiben a kormány és az IMF közötti megállapodás nem jön létre az év vége előtt, és a nemzetközi helyzet - főként az EU adósságválsága - nem enyhül, a piaci finanszírozás lezárulhat Magyarország előtt. Tegnap a 12 hónapos állampapír hozam már 7% felett volt, a hosszabb államkötvények hozama pedig a 9%-os szintnél tartózkodik, így az MNB sem tudja sokáig halogatni a kamatemelést” – magyarázta a K&H szakembere.
DEVIZA
A forint lassan két hónapja gyengül az euróval és a dollárral szemben, amit nem csupán nemzetközi tendenciák okoznak. A forinttal párhuzamosan a lengyel zloty és a cseh korona is gyengült az utóbbi időben, ennek ellenére az elemzők arra számítanak, hogy "a magyar sztoriról még le akarnak húzni egy-két bőrt a piaci szereplők".
Az EUR/HUF esetén nem lenne meglepetés, ha 320 fölé lendülne a jegyzés, amit a jegybank forintvételekkel kompenzálhat. Kamatemelése azonban csak akkor számít az Equilor, ha huzamosabb ideig mutatkoznak pánikszerű reakciók a forintpiacon - a londoni elemzői közösségek már-már biztosra veszik, hogy a jegybank jövő hét kedden emelni fog az alapkamaton.
Milyen pozitív hatással jár a leminősítés?
A hazai piac mélyfagyasztott állapotba került az utóbbi hetekben, mivel a piaci szereplők egyre nagyobb hányada helyezkedett várakozó álláspontra a hitelminősítők kommentárjaira várva. Befektetői szempontból a bizonytalanságnál még a bóvli kategóriába kerülés is jobb, ennek megfelelően az akár néhány hetet is felemésztő portfólió-átrendezések után jelentős pozitív korrekció is következhet.
Az S&P a legfrissebb hírek alapján csak februárban mond véleményt a magyar adósságról, ami elegendő időt biztosít a kormányzatnak arra, hogy újabb gazdaságpolitikai lépéseket tegyen az adósságpálya egyensúlyának biztosítására. Kedvező esetben tehát az S&P esetében elkerülhető a bóvli kategóriába kerülés.
A kötvénypiacon egyelőre a rövidebb lejáratokat preferálnánk a lejáró állampapírok pótlására, ugyanakkor egy markáns hozamemelkedést követően komoly vételi lehetőséget látunk az 5/10-éves szegmensben - állítja az Equilor. A részvénypiacon elhúzódó eladói nyomással számolunk, a készpénztermelés figyelembe vételével a Mol és az MTelekom részvényekben látunk fantáziát. Az távközlési cég esetében a magasabb hozamszintek jelentenek kellemetlenséget, ám érzésünk szerint ezen idővel átlendülnek majd a szereplők - olvasható az Equlior gyorselemzésében. A forintpiacon rövid távon gyengüléssel számolnak az elemzők, ám nagyon könnyen megtörhet az elmúlt hónapokban kirajzolódó folyamat, ezért az év vége felé haladva forinterősödésre raknánk fokozatosan tétet - így az Equilor. |
Milyen kifutása van egy ilyen döntésnek?
Ennek ellenére az Equilor elemzői nem gondolják azt, hogy tiszavirág életű lenne a Moody's döntésének hatása. "A nagy intézményei szereplők sejtésünk szerint csak kisebb részben pozícionálták magukat arra, hogy bóvli kategóriába kerül a magyar minősítés, ennek megfelelően a portfólió-átrendezések akár heteket is igénybe vehetnek. Ennek eredményeképpen a hazai piac alulteljesítésére számítunk rövid távon" - írja a
A negatív hatásokat tompíthatja, hogy a bóvli kategóriában is van élet, vagyis újabb (bóvli besorolású kötvényekkel foglalkozó) befektetők felbukkanására számítunk a hazai kötvénypiacon.
