5p
Londoni pénzügyi elemzők szerint a Magyar Nemzeti Banknak (MNB) az infláció gyorsulása ellenére is maradt mozgástere a további monetáris enyhítésre.

A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzőrészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) felzárkózó piacokkal foglalkozó közgazdászai Budapesten tettek tájékozódó látogatást. Tapasztalataikról összeállított, hétfőn Londonban ismertetett beszámolójukban kiemelték: tárgyalásaik megerősítették azt a várakozásukat, hogy az MNB folytatja a monetáris enyhítési ciklust. A cég változatlan előrejelzése szerint a magyar jegybanki alapkamat az év végére valószínűleg 1,35 százalékig csökken a jelenlegi 1,65 százalékról.



A Bank of America-Merrill Lynch elemzői hangsúlyozzák, hogy jóllehet a teljes kosárra számolt éves összevetésű infláció kilenc hónap után először pozitív volt májusban, a maginfláció két éve stabilan az 1-1,5 százalékos sávban mozog, vagyis hosszú ideje jóval elmarad a 3 százalékos céltól.

A ház szerint ez a folyamat valószínűsíthetően erősítette az MNB aggályait azzal a második körös hatással kapcsolatban, amelyet az alacsony infláció gyakorol az inflációs várakozásra. A cég londoni elemzői ezzel kapcsolatban kiemelik, hogy a magyarországi inflációs várakozás is az MNB 3 százalékos inflációs célszintje alatt rögzült.


Az MNB számításai szerint a háztartások inflációs várakozása 2 százalék környékén mozog. Az Európai Bizottság felmérései azt mutatják, hogy az áremelkedésre és az árcsökkenésre számító fogyasztók arányának egyenlege - bár pozitív - továbbra is mélységi rekordokon jár, az ipar esetében pedig ez a várakozási egyenleg december óta negatív - hangsúlyozzák budapesti tárgyalásaikat összegző beszámolójukban a Bank of America-Merrill Lynch londoni elemzői.

Kiemelték azt is, hogy a magánszektorban a 3,5 százalékos éves ütem körül stabilizálódott béremelkedés és a termelékenység 1,5 százalékos idei első negyedévi emelkedési üteme az egységnyi termékértékre jutó munkaköltség 2 százalék körüli növekedésének felel meg, ami szintén lefelé ható kockázatot jelent az MNB 3 százalékos inflációs céljának teljesülésére.

Mindemellett nyilvánvaló, hogy az alacsony inflációval jellemzett környezet és a magyar gazdaságban ezzel egyidejűleg érvényesülő negatív kibocsátási rés kombinációja sem előnyös a bérek szempontjából - áll a Bank of America-Merrill Lynch elemzőinek hétfői összegzésében.

Ha jönne a meglepő lépés

A ház számításai szerint az MNB monetáris eszköztárának tervezett átalakítása nyomán a következő egy évben várhatóan 500-900 milliárd forintnyi pótlólagos állampapír-kereslet jelenik meg a piacon a hazai bankok részéről. Ez fontos védelmet teremt a magyar gazdaság számára arra az esetre, ha az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve monetáris szigorítási ciklusának hamarosan várható indulása után a külföldi portfolió-befektetők tőkekivonásba kezdenének, és ez a védelem elősegítheti, hogy az MNB ilyen helyzetben is a kamatcsökkentésekre összpontosíthasson inflációkövető mandátumának teljesítése végett - hangsúlyozzák beszámolójukban a Bank of America-Merrill Lynch londoni elemzői.

Hozzátették: a magyar kormány kötelezettségvállalása a bankokkal fenntartott viszony normalizálására, valamint a cég által 2,3-2,4 százalék körül valószínűsített idei és jövő évi GDP-arányos államháztartási hiány alátámasztja a Bank of America-Merrill Lynch azon várakozását, hogy a magyar szuverén adósosztályzatot a hitelminősítők még az idén visszaemelik a befektetési ajánlású kategóriába.

Mások is látják

A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői az MNB monetáris eszköztárának tervezett átalakításáról összeállított értékelésükben annak a véleményüknek adtak hangot, hogy az intézkedés javítani fogja az MNB monetáris politikájának transzmissziós mechanizmusát, és várhatóan felgyorsítja a külső adóssághányad csökkenését.

A ház elemzői szerint ebben a környezetben - ha a 2016-ra szóló magyar költségvetés konzervatív alapállású lesz, ha a bankadó a terveknek megfelelően csökken és ha folytatódik a külső adósságállomány csökkenése -, a Fitch Ratings hitelminősítő már a november 20-án esedékes következő felülvizsgálaton visszaemelheti Magyarországot a befektetésre ajánlott kategóriába.

A Fitch a magyar adósbesorolás idei első felülvizsgálatának eredményeként a múlt hónapban felminősítés lehetőségére utaló pozitívra javította a magyar államadós-osztályzatok kilátását az addigi stabilról.

Jöhet a felminősítés

A Morgan Stanley londoni elemzői szerint a másik két nagy nemzetközi hitelminősítő, a Moody's Investors Service és a Standard & Poor's is pozitívra javíthatja az idén a magyar szuverén adósosztályzatokra érvényes kilátást, amely jelenleg mindkét cég listáján stabil.

A Moody's felülvizsgálati menetrendjében Magyarország legközelebb július 10-én kerül sorra, a Standard & Poor's szeptember 14-én vizsgálja a magyar adósosztályzatot. A magyar államadós-besorolás jelenleg mindhárom cég listáján egy fokozattal elmarad a befektetési ajánlású sávtól.

A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Donald Trump dörzsölheti a tenyerét
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 17:26
Kellemesen alakult a GDP-adat.
Makro / Külgazdaság Kemény bejelentés jött Amerikából, a magyar kormány is aggódhat
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 16:03
Indián statuál példát Donald Trump?
Makro / Külgazdaság Hónapok óta nem történt hasonló Európában
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 13:20
Jól alakult a hangulat.
Makro / Külgazdaság Utolsó előtti helyen kullog Magyarország a friss uniós GDP-rangsorban
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 12:21
Tavalyhoz képest az uniós GDP 1,5 százalékot nőtt, szemben a magyar 0,2 százalékos növekedéssel. Negyedéves alapon az EU gazdasága sem bővült nagyot.
Makro / Külgazdaság Sírva fakad, ha meglátja, mennyivel nőtt a cseh GDP
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 10:33
Hát nem 0,2 százalékkal, mint a magyar.
Makro / Külgazdaság Vérszegény a magyar export, ömlik be a külföldi áru
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 08:46
Beszédes számok érkeztek.
Makro / Külgazdaság Ennyire képes most a magyar gazdaság – kiadta a GDP-adatot a KSH
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 08:30
Az elemzői konszenzusnál egy hajszállal lett jobb a második negyedéves GDP-adat, a technikai recessziót elkerültük.
Makro / Külgazdaság Matolcsy György megszólalt, és világraszóló teljesítményről beszélt
Privátbankár.hu | 2025. július 30. 07:22
Az aranytartalék kérdését járta körül a korábbi jegybankelnök.A jegybanki alapítványok körüli súlyos botrányok kérdését most nem említette Matolcsy György a podcastjában.
Makro / Külgazdaság Tíz éve nem torpant ennyire meg az új lakások eladása az év elején
Privátbankár.hu | 2025. július 29. 15:55
Az első negyedévben kevesebb mint feleannyi lakást adtak el, mint egy évvel korábban – derül ki a Központi Statisztikai Hivatal (KSH) frissen közzétett lakáspiaci kimutatásából.
Makro / Külgazdaság Vámháború: tovább alkudozik Amerika és Kína
Privátbankár.hu | 2025. július 29. 11:04
Folytatódnak az egyeztetések.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG