A piaci nyugalom nem az euróválság végét jelzi a Moody's elemzői szerint. A hitelminősítő úgy látja, hogy a befektetői hangulat továbbra is bármikor igen gyorsan megfordulhat, ezt mutatják például az olaszországi választások piaci reakciói.

A világ legnagyobb hitelminősítő és gazdaságelemző csoportjának közgazdászai által összeállított elemzése szerint az elmúlt napok piaci árfolyamkilengései bizonyítják, hogy az euróövezeti szuverén adósságpiac változatlanul ki van téve a befektetői bizalmat érő újabb sokkhatásoknak, annál is inkább, mivel az adósságkonszolidációs erőfeszítéseket és a gazdaságszerkezeti reformprogramokat továbbra is gyenge növekedési kilátások hátráltatják.

A Moody's szakértői szerint "nagyon korlátozott" a haladás a válság alapvető okai között kimutatható intézményi gyengeségek kezelésében is, és tavaly nyár óta nem sok változás történt a gazdasági jelzőszámokban, az adósságpályákban vagy az intézményi reformokban. Mindezek alapján a ház változatlanul negatív kilátást tart érvényben a legtöbb euróövezeti adósra, a lefelé mutató kockázatokat miatt.

A megkezdett út folytatására számítanak

A Moody's elemzői közölték: központi forgatókönyvük az, hogy az euróövezeti döntéshozók az eddigiekhez hasonlóan folytatják a változatlan összetételű valutaunió fenntartására tett erőfeszítéseiket. Az Európai Központi Bank tavalyi intézkedései "stabilizálták a hajót", az adósságpiaci helyzet normalizálásával időt engedve az adósságkonszolidációs lépések és a gazdasági reformkezdeményezések hatásainak érvényesüléséhez. A piaci hangulat azóta határozottan és tartósan javult, ami jelezheti "a kezdet végét" az euróválságban; a kockázati felárak szűkülése és az ezzel járó nominális hozam-konvergencia a gazdasági kilábalást támogató tényezőnek bizonyulhat.

Az utóbbi időszak piaci stabilizációjának sem szabad azonban elterelnie a figyelmet a változatlanul fennálló gazdasági és politikai kihívásokról, amelyek veszélyeztetik a gyengébb helyzetben lévő euróövezeti országokat adósságaik finanszírozásában. Továbbra is magas a kockázata annak, hogy egyes országok nem tudják törleszteni adósságaikat. Ezt tükrözik Görögország és Ciprus "C", illetve negatív kilátású "Caa3" adósbesorolásai - áll az elemzésében. A "C" osztályzat a Moody's módszertanában a lehetséges legrosszabb adósbesorolás; a "Caa3" ennél mindössze egy fokozattal jobb.

Az eurózónából való kilépést is bekalkulálták

A hitelminősítő közölte: annak oka, hogy a cég egyes erősebb helyzetű euróövezeti tagállamokra is negatív kilátást tart érvényben, az a kockázat, hogy ezeknek az országoknak esetleg további pénzügyi kötelezettségeket kell vállalniuk a gyengébb tagállamok megsegítésére. Emellett tényező az a változatlanul fennálló lehetőség - és ennek rendkívül negatív kihatásai - is, hogy valamely tagország távozni kényszerül a valutaunióból.

A hitelminősítő szerint az euróválság korábbi szakaszai "bőséges mennyiségű" példával illusztrálták, hogy a piaci hangulat milyen gyorsan meg tud fordulni, és ha ez megtörténik, annak milyen következményei lehetnek.

Mások is pesszimisták

Más nagy londoni házak szerint a nemzetközi befektetői közösség továbbra is látja az euróövezet részleges felbomlásának kockázatát, de az e fejleménytől tartó intézményi befektetők aránya jelentősen csökkent az utóbbi időben.

A Fitch Ratings nemzetközi hitelminősítő idei első negyedévi átfogó vizsgálata alapján a felmérésbe bevont európai kötvényalapok 11 százaléka még mindig azzal számol, hogy az euróövezeti adósságválság egyik következménye Görögország és egy vagy két további perifériális eurógazdaság távozása lesz, de az így vélekedők aránya a két negyedévvel ezelőtti, tavaly júliusi vizsgálat idején még 21 százalék volt.

Az euróövezet nagyobb arányú szétesésétől az alapkezelők 6 százaléka tart, 5 százalékuk pedig azt jósolta, hogy a valutauniós gazdaságok közül több törlesztésképtelenné válik, de ez nem vezet az euróövezet felbomlásához.