A jövő évet tekintve a piaci szereplők szinte kivétel nélkül a fejlett részvénypiacok további emelkedését várják - közölte a Privátbankárral az Aegon Alapkezelő. A részvények már nem olyan alulárazottak, mint tavaly év végén, ám a javuló növekedési kilátások, valamint az alacsony infláció miatt sokan jelenleg a részvénypiacokban látják a legnagyobb fantáziát. Pálfi György, az Aegon Alapkezelő portfólió menedzsere szerint érdemes azonban megnézni, hogy az elmúlt években mi jelentette az emelkedés forrását, és mi jelentheti 2014-ben.
Stabil, de nem jelentős osztalékhozammal számolnak
Hosszú távon a részvénypiaci hozam alapvetően három forrásból származhat: az osztalékhozamból, az eredménynövekedésből, valamint az árazási szintek változásából. Az osztalék talán a részvényesi hozam legkézenfekvőbb fajtája, a részvényes számára általában pénzben kifizetett pénzáramlás. Ezen kívül a befektetők részesedhetnek a vállalat növekedéséből. Ha minden más változatlan, a részvénypiacok elméletileg minden évben annyival emelkednek, amennyi az adott évi eredménynövekedés. E kettő nagyjából a részvénypiacok fundamentális hozama.
Van azonban egy harmadik komponens, ami Pálfi György szerint inkább a jövőbeni várakozások függvénye, ez pedig a részvénypiacok árazási szintje. Ha a piac optimista a jövőbeni várakozásokat illetően, akkor már az árazási szintek javulásából (P/E ráta tágulásából) is profitálnak a piaci befektetők. A szakember véleménye szerint, ugyanis a részvények árát értelmezhetjük úgy, mint a jövőbeni eredmények jelenértéke, így a javuló várakozások növelik a részvények árazási szintjét.
A jövő évet tekintve az osztalékhozam továbbra is stabil az Aegon Alapkezelő portfólió menedzsere szerint, ám legkevésbé jelentős a részvényesi teljes hozamon belül: az elemzők 2% körüli osztalékhozamot várnak a következő évre. Az eredménynövekedés a következő évben 10% körül várható az amerikai piacon.
Tíz százalék feletti hozam lehet jövőre
A részvénypiaci árazás alapján az amerikai gazdaság túljutott a válságon, és a következő években visszatérhet a stabil növekedés időszaka. Ez ugyanakkor azt is jelenti, hogy a piaci átárazódás véget ért, vagyis az elmúlt évek részvénypiaci emelkedésének legfőbb forrása nem tartogat újabb potenciált a részvénypiacokat nézve.
Így tehát elméletileg marad az osztalékhozam, valamint az eredménynövekedés, mint hozamforrás. Bár e kettő is 12%-os hozamot jelenthet a következő évre, ám a jelenlegi negatív eredménydinamikát tekintve inkább lefelé mutató kockázatokat lát az Aegon Alapkezelő szakembere, így a következő évben az idei évnél jóval volatilisebb, a növekedési kilátásokkal együtt mozgó részvénypiacra számíthatunk.
Megfordulhat a tőkeáramlás
Az idei év végére a fejlett részvénypiacok önmagához viszonyított újraárazódása az árazási szintek alapján véget ért, a részvénypiacok értékeltsége elérte a hosszú távú átlagos szintet. Az idei év részvénypiaci emelkedését ugyanakkor nem a részvények önmagukhoz képesti, sokkal inkább más eszközosztályokhoz képesti alulértékeltsége okozta.
Az állampapírok, illetve vállalati kötvények hozama áprilisra ugyanis olyan alacsony szintet ért el, hogy a befektetőknek attraktívabb befektetési eszközök után kellett nézniük, amit a fejlett részvénypiacokon találtak meg. Ennek hatására az eddig favorizált kötvény-, illetve pénzpiaci alapokból hatalmas kiáramlás, míg a részvényalapokba pedig hosszú ideje nem látott beáramlás indult meg (idén összesen 41 milliárd dollár ment ki a kötvény- és pénzpiaci alapokból, míg a részvényalapok közel 250 milliárd dollárnyi friss tőkét vonzottak). Ez az ellentétes tőkemozgás persze a teljesítményekre, ezen keresztül pedig a relatív árazási szintekre is hatással volt.
Pálfi György szerint a kötvényekhez képest tapasztalt extrém alulárazottság a részvénypiacon - ami az idei évben elindította a tőkeáramlást a részvénypiac felé - az év végére visszatért az átlagos szintre. Jövőre, amennyiben a fejlett piaci hosszú hozamok, valamint a részvényindexek is tovább emelkednek, könnyen elérhetik azt a pontot, ahol ez a tőkeáramlás megfordul. Az idei év egyik fő részvénypiaci hajtóereje így valószínűleg kevésbé lesz jelentős 2014-ben, ami szintén árnyalja az elemzők által a jövő évre várt meglehetősen optimista részvénypiaci képet.
Mi vár a magyar gazdaságra a választások után?
Tényleg elkerülhetetlen lesz a megszorítás?
Online Klasszis Klub élőben Bokros Lajossal!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a korábbi pénzügyminisztert!
2025. december 10. 15:30
Részvényárfolyamok
| részvény | ár | min | max | változás | vétel | eladás | forgalom | deviza | dátum | idő |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| OTP | 33760 | 33710 | 34090 | -1,00% | 33750 | 33760 | 8 344 262 360 | HUF | 2025-12-08 | 16:41:48 |
| MOL | 2924 | 2924 | 2978 | -0,88% | 2924 | 2930 | 913 510 156 | HUF | 2025-12-08 | 16:42:42 |
| MTELEKOM | 1750 | 1734 | 1754 | +0,34% | 1750 | 1754 | 670 007 626 | HUF | 2025-12-08 | 16:42:05 |
| RICHTER | 9510 | 9380 | 9620 | -1,14% | 9505 | 9510 | 3 900 183 015 | HUF | 2025-12-08 | 16:42:51 |
| OPUS | 541 | 531 | 543 | +0,56% | 539 | 540 | 66 048 548 | HUF | 2025-12-08 | 16:36:57 |
| A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra. | ||||||||||
LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!
Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá
havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is,
a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk!
Legyen Ön is előfizetőnk!
-
Ez lehet az év üzleti csatája: ringbe szállt a Netflix kihívója
20 perce
-
Cunamitól tart Japán, riasztották a lakosságot
43 perce
-
Az Egyesült Államok is munkába áll, szép lehet ez a hétfő
körülbelül 1 órája
-
Európa nem engedi el Ukrajnát, Macron szerint nekik is vannak lapjaik
körülbelül 1 órája
-
26 az 1 ellen: nem hazudtolta meg magát a magyar kormány
körülbelül 1 órája
-
Isztambulból fújta be a szél: olajat és földgázt keresnek a Dunántúlon
2 órája
-
Nem a tőzsdétől leszünk motiváltak a munkaidő utolsó óráira
2 órája
- Megjöttek a feltételek, Magyar Péterék ebben az esetben ülnének le vitázni a fideszes jelöltekkel
- Kemény kérdéseket kaphatnak ma a miniszterek a parlamentben
- Megint szembement az autópályán az Orbán-kormány
- 82 millió forinttal tartozik a bedőlt pálinkaház – most megvásárolhatja a NAV-tól
- Hatalmasat kaszálhatnak a zánkai volt MÁV-üdülő megvételével
- Ukrajna: 16 orosz drón célba talált az éjjel
- 15 képviselő maradt teljesen néma az Országgyűlésben
- Az oroszok is észrevették, hogy valami nincs rendben Orbán Viktor tolmácsával 2025. december 2. 12:50
- Megint kizárták valamiből a Revolut magyar ügyfeleit 2025. december 5. 05:51
- Nemet mondott a magyar kormány – bukik az EU B-terve? 2025. december 6. 12:39
- Gigantikus korrupciós botrány, fájdalmas béketerv – már meg is van Zelenszkij utódja? 2025. december 2. 18:36
- Menekülés Magyarországról: közel 150 ezer magyar már Ausztriában dolgozik 2025. november 24. 10:32
- Mi történt a forinttal? Mutatjuk az árfolyamot! 2025. november 26. 18:48
- Valamit elfelejtett a magyar kormány az amerikai szankciókkal kapcsolatban? 2025. november 21. 18:07
- Megjött az orosz válasz a lengyel vonatszabotázsra 2025. november 19. 06:59
Cunamitól tart Japán, riasztották a lakosságot
3 méter magas cunami csaphat le a szigetországra.
Az Egyesült Államok is munkába áll, szép lehet ez a hétfő
Előjött a bika a hétvégi pihenésből.
26 az 1 ellen: nem hazudtolta meg magát a magyar kormány
Megint szembement a kormány az autópályán.
-
Befektetésnek sem utolsó az Otthon Starttal vett ingatlan2025. november 27. 13:26 -
Az arany és a mesterséges intelligencia mellett idén van még egy nyertes2025. november 13. 14:45 -
Itt éri meg a legjobban lakásba fektetni az új hitellel2025. október 9. 12:05 -
Soha rosszabb félévet – jó számokkal zárt az MBH Bank2025. augusztus 28. 16:11 -
Év végén jöhet csak kamatcsökkentés2025. május 27. 17:01 -
A fizetésünk több mint harmadát a kiskereskedelemben hagyjuk2025. május 13. 14:44 -
Lassan újra mernek vásárolni a magyarok?2025. január 9. 13:18
-
Rákkeltő fémeket találtak a Magyarországon jogszerűtlenül forgalmazott ízesített vape-ekben
16:31
-
A törökök újra Magyarországon vannak – a Mollal együtt kutatnak
15:44
-
Valami új villan fel a Praktiker pénztárainál
15:03
-
Betelt a pohár a Louvre dolgozóinál
14:51
-
Trump is beleszól a Netflix legnagyobb üzletébe
13:17
-
A Revolut megszünteti a kriptoszolgáltatást Magyarországon
16:10
-
Lakossági tájékoztatás a Felsővárosi Polgárőrség részéről – Almári hétvégi házak feltörése
13:31
-
Óriási kedvezmény jön 2026-tól a vármegyematrica tekintetében, ennyivel fizethetnek majd kevesebbet a borsodi autósok
13:10
-
Holnap indul az EKKE Shop
13:03
-
Szakács munkakörben álláslehetőség egri munkavégzéssel
12:52
-
Menekülés Magyarországról: közel 150 ezer magyar már Ausztriában dolgozik
2025. november 24. 10:32
-
Mi történt a forinttal? Mutatjuk az árfolyamot!
2025. november 26. 18:48
-
Valamit elfelejtett a magyar kormány az amerikai szankciókkal kapcsolatban?
2025. november 21. 18:07
-
Megjött az orosz válasz a lengyel vonatszabotázsra
2025. november 19. 06:59
-
Meg akarták vezetni Orbán Viktort Moszkvában? Új teóriák láttak napvilágot
2025. november 28. 19:46
-
Így változott a forint árfolyama hétfő reggel
2025. december 8. 07:13
-
Csak összehozta a kormány: másfél éve nem láttunk ilyet a boltokban
2025. december 8. 05:46
-
26 az 1 ellen: nem hazudtolta meg magát a magyar kormány
2025. december 8. 15:30
-
Netanjahu a német kancellárt fogadta – Merz kiállt a palesztin állam létrehozása mellett
2025. december 7. 17:01
-
Európa nem engedi el Ukrajnát, Macron szerint nekik is vannak lapjaik
2025. december 8. 15:40


