A jövő évet tekintve a piaci szereplők szinte kivétel nélkül a fejlett részvénypiacok további emelkedését várják - közölte a Privátbankárral az Aegon Alapkezelő. A részvények már nem olyan alulárazottak, mint tavaly év végén, ám a javuló növekedési kilátások, valamint az alacsony infláció miatt sokan jelenleg a részvénypiacokban látják a legnagyobb fantáziát. Pálfi György, az Aegon Alapkezelő portfólió menedzsere szerint érdemes azonban megnézni, hogy az elmúlt években mi jelentette az emelkedés forrását, és mi jelentheti 2014-ben.
Stabil, de nem jelentős osztalékhozammal számolnak
Hosszú távon a részvénypiaci hozam alapvetően három forrásból származhat: az osztalékhozamból, az eredménynövekedésből, valamint az árazási szintek változásából. Az osztalék talán a részvényesi hozam legkézenfekvőbb fajtája, a részvényes számára általában pénzben kifizetett pénzáramlás. Ezen kívül a befektetők részesedhetnek a vállalat növekedéséből. Ha minden más változatlan, a részvénypiacok elméletileg minden évben annyival emelkednek, amennyi az adott évi eredménynövekedés. E kettő nagyjából a részvénypiacok fundamentális hozama.
Van azonban egy harmadik komponens, ami Pálfi György szerint inkább a jövőbeni várakozások függvénye, ez pedig a részvénypiacok árazási szintje. Ha a piac optimista a jövőbeni várakozásokat illetően, akkor már az árazási szintek javulásából (P/E ráta tágulásából) is profitálnak a piaci befektetők. A szakember véleménye szerint, ugyanis a részvények árát értelmezhetjük úgy, mint a jövőbeni eredmények jelenértéke, így a javuló várakozások növelik a részvények árazási szintjét.
A jövő évet tekintve az osztalékhozam továbbra is stabil az Aegon Alapkezelő portfólió menedzsere szerint, ám legkevésbé jelentős a részvényesi teljes hozamon belül: az elemzők 2% körüli osztalékhozamot várnak a következő évre. Az eredménynövekedés a következő évben 10% körül várható az amerikai piacon.
Tíz százalék feletti hozam lehet jövőre
A részvénypiaci árazás alapján az amerikai gazdaság túljutott a válságon, és a következő években visszatérhet a stabil növekedés időszaka. Ez ugyanakkor azt is jelenti, hogy a piaci átárazódás véget ért, vagyis az elmúlt évek részvénypiaci emelkedésének legfőbb forrása nem tartogat újabb potenciált a részvénypiacokat nézve.
Így tehát elméletileg marad az osztalékhozam, valamint az eredménynövekedés, mint hozamforrás. Bár e kettő is 12%-os hozamot jelenthet a következő évre, ám a jelenlegi negatív eredménydinamikát tekintve inkább lefelé mutató kockázatokat lát az Aegon Alapkezelő szakembere, így a következő évben az idei évnél jóval volatilisebb, a növekedési kilátásokkal együtt mozgó részvénypiacra számíthatunk.
Megfordulhat a tőkeáramlás
Az idei év végére a fejlett részvénypiacok önmagához viszonyított újraárazódása az árazási szintek alapján véget ért, a részvénypiacok értékeltsége elérte a hosszú távú átlagos szintet. Az idei év részvénypiaci emelkedését ugyanakkor nem a részvények önmagukhoz képesti, sokkal inkább más eszközosztályokhoz képesti alulértékeltsége okozta.
Az állampapírok, illetve vállalati kötvények hozama áprilisra ugyanis olyan alacsony szintet ért el, hogy a befektetőknek attraktívabb befektetési eszközök után kellett nézniük, amit a fejlett részvénypiacokon találtak meg. Ennek hatására az eddig favorizált kötvény-, illetve pénzpiaci alapokból hatalmas kiáramlás, míg a részvényalapokba pedig hosszú ideje nem látott beáramlás indult meg (idén összesen 41 milliárd dollár ment ki a kötvény- és pénzpiaci alapokból, míg a részvényalapok közel 250 milliárd dollárnyi friss tőkét vonzottak). Ez az ellentétes tőkemozgás persze a teljesítményekre, ezen keresztül pedig a relatív árazási szintekre is hatással volt.
Pálfi György szerint a kötvényekhez képest tapasztalt extrém alulárazottság a részvénypiacon - ami az idei évben elindította a tőkeáramlást a részvénypiac felé - az év végére visszatért az átlagos szintre. Jövőre, amennyiben a fejlett piaci hosszú hozamok, valamint a részvényindexek is tovább emelkednek, könnyen elérhetik azt a pontot, ahol ez a tőkeáramlás megfordul. Az idei év egyik fő részvénypiaci hajtóereje így valószínűleg kevésbé lesz jelentős 2014-ben, ami szintén árnyalja az elemzők által a jövő évre várt meglehetősen optimista részvénypiaci képet.
Mi vár a magyar gazdaságra a választások után?
Tényleg elkerülhetetlen lesz a megszorítás?
Online Klasszis Klub élőben Bokros Lajossal!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a korábbi pénzügyminisztert!
2025. december 10. 15:30
Részvényárfolyamok
| részvény | ár | min | max | változás | vétel | eladás | forgalom | deviza | dátum | idő |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| OTP | 33830 | 33530 | 33860 | +0,48% | 0 | 0 | 12 220 979 000 | HUF | 2025-12-09 | 17:12:33 |
| MOL | 2930 | 2920 | 2956 | +0,55% | 0 | 0 | 1 399 932 274 | HUF | 2025-12-09 | 17:07:52 |
| MTELEKOM | 1726 | 1710 | 1754 | -1,60% | 0 | 0 | 410 869 232 | HUF | 2025-12-09 | 17:05:10 |
| RICHTER | 9680 | 9540 | 9700 | +1,89% | 0 | 0 | 2 941 842 395 | HUF | 2025-12-09 | 17:14:47 |
| OPUS | 544 | 533 | 550 | +0,74% | 0 | 0 | 137 719 419 | HUF | 2025-12-09 | 17:05:48 |
| A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra. | ||||||||||
LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!
Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá
havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is,
a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk!
Legyen Ön is előfizetőnk!
-
Nagy bejelentést tett Volodimir Zelenszkij, ami a hatalmába is kerülhet
10 perce
-
Egyik lábát sem dugta ki a takaró alól a forint szerda reggel
30 perce
-
Kamatdöntésre várva eséssel zártak az amerikai tőzsdék
körülbelül 1 órája
-
Közel ezer milliárdot kellene Orbán Viktornak kockára tennie Ukrajnáért – tovább zajlik a kötélhúzás a brüsszeli terv körül
körülbelül 1 órája
-
Elképesztő megoldást talált Trump az orosz-ukrán háborúra?
12 órája
-
A 4iG újabb nagy bevásárlása
12 órája
-
Nincs megállás, továbbra is tart a forint újjászületése
12 órája
- Egyre forróbb ügy a Szőlő utca – a kormány közleményt adott ki
- Útilaput kötnek Németh S. Szilárd talpára
- Donald Trump másképp emlékszik a pénzügyi védőpajzsos „megállapodásra”, mint Orbán Viktor
- Befogadja a magyar kormány a Török Áramlatot üzemeltető céget
- Jön a rendkívüli Kormányinfó: szokatlan időpontban tehet bejelentést Gulyás Gergely
- Egyre nagyobb bajban Zelenszkij, nem állt meg az orosz hadsereg Pokrovszknál
- Szijjártó Péter nagyon készül az orosz-ukrán háború utáni életre
- Nagyon nem fog tetszeni Orbán Viktornak, amit von der Leyen mondott Ukrajnáról 2025. december 9. 06:26
- Megint kizárták valamiből a Revolut magyar ügyfeleit 2025. december 5. 05:51
- A tűzzel játszik a vízen Ukrajna – égnek az orosz árnyékflotta hajói 2025. december 9. 05:55
- Nemet mondott a magyar kormány – bukik az EU B-terve? 2025. december 6. 12:39
- Menekülés Magyarországról: közel 150 ezer magyar már Ausztriában dolgozik 2025. november 24. 10:32
- Mi történt a forinttal? Mutatjuk az árfolyamot! 2025. november 26. 18:48
- Valamit elfelejtett a magyar kormány az amerikai szankciókkal kapcsolatban? 2025. november 21. 18:07
- Megjött az orosz válasz a lengyel vonatszabotázsra 2025. november 19. 06:59
Nagy bejelentést tett Volodimir Zelenszkij, ami a hatalmába is kerülhet
Az ukrán elnök a háború ellenére már „készen áll a választásokra”.
Egyik lábát sem dugta ki a takaró alól a forint szerda reggel
Alig változott szerda reggelre a forint árfolyama.
Kamatdöntésre várva eséssel zártak az amerikai tőzsdék
Vegyesen zártak kedden a New York-i értéktőzsde irányadó mutatói.
-
Befektetésnek sem utolsó az Otthon Starttal vett ingatlan2025. november 27. 13:26 -
Az arany és a mesterséges intelligencia mellett idén van még egy nyertes2025. november 13. 14:45 -
Itt éri meg a legjobban lakásba fektetni az új hitellel2025. október 9. 12:05 -
Soha rosszabb félévet – jó számokkal zárt az MBH Bank2025. augusztus 28. 16:11 -
Év végén jöhet csak kamatcsökkentés2025. május 27. 17:01 -
A fizetésünk több mint harmadát a kiskereskedelemben hagyjuk2025. május 13. 14:44 -
Lassan újra mernek vásárolni a magyarok?2025. január 9. 13:18
-
Ha lejár a jogosítvány, mielőbb érdemes intézni, mert pórul járhatunk
05:21
-
Se sílécre, se szánkóra nem lesz szükség Magyarországon
17:01
-
Orbán Viktor francia szövetségese újranyitná a bordélyházakat
16:42
-
Kitiltják a 16 év alattiakat a közösségi médiumokból
15:30
-
Úszunk a magyar halban az ünnepen, de mennyibe kerül?
15:02
-
Pajtók Gábor leszavazta korábban, hogy a brutális bánásmódot alkalmazó Szőlő utcai elkövetők ügye kivizsgálásra kerüljön
17:21
-
Ilyet még nem ettél – vastag tésztás, római tepsis pizzák extra vagány feltétekkel
14:59
-
Újabb sokkoló felvétel került elő a Szőlő utcai javítóintézetből – a megbízott igazgató egy fiatalt bántalmazott
13:56
-
Jelentős átszervezés és létszámcsökkentés a magyar vasúti árufuvarozónál
12:42
-
Gyöngyös – helyi menetrendi változás december 14-től
12:30
-
Menekülés Magyarországról: közel 150 ezer magyar már Ausztriában dolgozik
2025. november 24. 10:32
-
Mi történt a forinttal? Mutatjuk az árfolyamot!
2025. november 26. 18:48
-
Valamit elfelejtett a magyar kormány az amerikai szankciókkal kapcsolatban?
2025. november 21. 18:07
-
Megjött az orosz válasz a lengyel vonatszabotázsra
2025. november 19. 06:59
-
Meg akarták vezetni Orbán Viktort Moszkvában? Új teóriák láttak napvilágot
2025. november 28. 19:46
-
Litvánia szükségállapotot hirdetett
2025. december 9. 16:51
-
Elképesztő megoldást talált Trump az orosz-ukrán háborúra?
2025. december 9. 19:33
-
Pezsgőt bonthat Orbán Viktor: miniszterelnökké nevezték ki egyik fő európai szövetségesét
2025. december 9. 10:24
-
Ezen áll vagy bukik az ukrajnai háború befejezése
2025. december 9. 18:31
-
Tagadja Donald Trump, hogy Orbán Viktor pénzügyi védőpajzsot kapott volna tőle
2025. december 9. 14:15




