Hirdetés
Hirdetés

Még hogy kötvénypiaci vérengzés, az majd csak ezután jön

Eidenpenz József, 2016. november 18., 14:52

Jelentősen emelkedett az utóbbi két hétben az államkötvények hozama a világban, az amerikai elnökválasztás után. Azt jelzi ez vajon, hogy végre vége a nulla kamatok és miniinfláció korszakának? Vagy csak olyan átmeneti megingás, ami az utóbbi egy évben is előfordult? Sok a kérdőjel.

(Fotó: 123rf.com)
(Fotó: 123rf.com)

Kötvénypiaci vérengzésről, kiárusításról, eladási pánikról szóltak a hírek többször is az utóbbi napokban, főleg az USA-ban, de sok más országban is. Az amerikai választások előtti 1,8 százalék körüli szintről a tíz éves amerikai papírok hozama 2,3 százalék környékére emelkedett, ami meglehetősen nagy változásnak számít ilyen rövid idő alatt.

A német tíz éves kötvények hozama kevésbé ment fel, október végén még súrolta a nullát, most 0,3 százalék. Ennek oka lehet, hogy ott még hónapokig tart az EKB kötvényvásárlási programja. Magyarországon pedig 3,0-3,1 százalékról 3,6-3,7 százalékra ment a tíz éves vételi hozam (a csütörtöki referenciahozam pedig 3,54 százalék volt). A lengyel kötvények is pont így viselkedtek.

Hirdetés

Infláció vagy még több dezinfláció?

Az általános hozamemelkedést az válthatta ki, hogy Donald Trump megválasztott új amerikai elnök expanzív gazdaságpolitikát akar folytatni, rengeteg pénzt az infrastruktúrába önteni, fejleszteni, építkezni. Ha ezzel és más lépésekkel valóban sikerül felpörgetni a gazdaságot, az alighanem az inflációt is megdobja majd. (Valamint az alacsony kamatokról is kritikusan nyilatkozott.)

Megoszlanak a vélemények arról, hogy végül is az inflációs vagy a dezinflációs hatások lesznek majd túlsúlyban, a vállalati adócsökkentés például növelheti a kínálatot (a termelést), így lenyomhatja az árakat. A protekcionizmus – hazai piacok védelme – lehet ilyen is, olyan is, 1930-ban például nagy recessziót és deflációt okozott. A Reagan-kormányzat alatt viszont a protekcionizmus ellenére maradt a növekedés és az infláció. (Az egymással ellentétes hatásokról ír részletesebben angolul például az Investing.com kommentárja.)

Választási program szlogenekből

Ráadásul Trump programja nem volt kidolgozott, sokszor szlogenekből és célzásokból kell következtetni a terveire. Sok olyan vélemény is napvilágot látott már, hogy választási ígérgetései egy részét majd vélhetően nem is akarja, más részét pedig nem tudja majd beváltani. Talán mindezt a sok bizonytalanságot tükrözi, hogy a kötvényhozam-emelkedés mérsékelt maradt, és az infláció és bármiféle bizonytalanságok elleni védelemként szolgáló arany rövid emelkedés után mégis inkább lefelé indult.

A vérengzésnek kikiáltott hozamemelkedés ellenére a magyar kötvényhozam valahol ott van, ahol utoljára februárban, az amerikai ott, ahol decemberben, a német pedig ott, ahol április végén-május elején fordult meg. Volt ennél nagyobb kötvényhozam-rally is az utóbbi években, a 2013 május és szeptember közötti időszakban az amerikai tíz éves hozam 1,6 környékéről 2,9 százalékra ment fel, ez volt a híres tapír (tapering), a QE fokozatos kivezetésének bejelentésének időszaka (ez 2013. június 19-én történt).

A jegybankoké a végső szó?

Most a piaci fejlemények még korántsem arra utalnak, mintha egyértelműen itt lenne az alacsony hozamok korszakának vége. Hogy mi történik majd, ha nem fél, hanem másfél százalékponttal mennek fel a kötvényhozamok, hány bank, biztosító, befektetési alap, nyugdíjalap fog hatalmas veszteségeket elszenvedni, és ennek mi lesz a következménye, nem tudjuk.

A végső szót vélhetően a jegybankok mondják majd ki. Mostanában sok olyan hangot lehetett hallani, hogy a QE, a pénzek tőkepiacra, kötvénypiacra öntése nem elég hatékony, át kéne térni a fiskális ösztönzésre. (Adócsökkentéssel, például.) Ez alaposan átrendezheti a tőkepiacokat. Nagy kérdés, leállnak-e a még könnyítő jegybankok (EKB, japán, brit) a pénznyomtatással, kötvényvásárlásokkal, vagy sem.

Értékeld a cikket
Jelenlegi értékelés

Címlapon

Trump nem teljesített, nem boldog a Wall Street, zuhant az OTP

Trump nem teljesített, nem boldog a Wall Street, zuhant az OTP

Az amerikai adócsökkentési tervek csalódást okoztak a befektetőknek, miközben záporoznak a gyorsjelentések és számos jegybank is ma döntött. Újra zuhan az olaj, de a Mol emelkedni tudott, a BUX-ot az OTP húzta le. Erősebb lett a forint.

Hirdetés
Hirdetés
Hirdetés
Hirdetés

Napi kommentár - videó

Powered by Saxo Bank

Utánajártunk

Mi mozgatja a befektetők fantáziáját

További cikkek

Hírlevél

Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:

Heti várható események, adatok

  • április 24
    Fogyasztói bizalmi index
    KSH: Kiskereskedelem (második becslés, február)
    IFO üzleti hangulatindex
    Alcoa (2017 Q1)
    T-Mobile USA (2017 Q1)
    április 25
    MNB: Monetáris Tanács kamatdöntő ülése
    ÁKK: 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukció (20 mrdFt)
    McDonald's (2017 Q1)
    Újlakás értékesítések és építések
    április 26
    Daimler (2017 Q1)
    PepsiCo (2017 Q1)
    Twitter (2017 Q1)
    Boeing (2017 Q1)
    április 27
    Lufthansa (2017 Q1)
    Fogyasztói bizalom (végleges)
    EKB kamatdöntés
    Fogyasztói árindex
    Microsoft (2017 Q1)
    Alphabet (2017 Q1)
    április 28
    KSH: Foglalkoztatottság és munkanélküliség (január–március)
    KSH: Ipari termelői árak (március)
    Fogyasztói árindex
    Munkanélküliségi ráta
    Ipari termelés
    Fogyasztói árindex
    GDP (Q1)

Szavazás

Ön szerint hogyan kellene hívni a 2018-as költségvetést?