<img height="1" width="1" style="display:none" src="https://www.facebook.com/tr?id=947887489402025&amp;ev=PageView&amp;noscript=1">
8p
Tavaly nagyon rossz éve volt a tőkepiacoknak, túladottnak számítanak, de a Hold Alapkezelő pesszimista. Lehet, hogy most egy-két hónapig lesz egy medvepiaci felpattanás, de a következő évtizedben alacsony maradhat a részvénypiacokon elérhető hozam. A magyar eszközök árazása kivételesen a nyugat-európaival egyezik meg, ezért fokozatosan csökkentették azok arányát.
(Fotó: Pixabay.com)

Kidurrant a “mindenbuborék” tavaly, lényegében minden eszközosztály ára esett. A Credit Suisse hedge fund-indexének hozama mínusz hat százalék körül volt. Nagyon nehéz volt pozitív hozamot csinálni – mondta el Móricz Dániel, a Hold Alapkezelő befektetési igazgatója.

A 2018 januári csúcs volt az igazi, ősszel már csak egyes eszközök tudtak új csúcsra menni, például néhány technológiai papír. Az ezt követően kezdődött medvepiacot nagyon nehezen ismerték fel, sokan csak korrekciónak tartották, de – a Hold Alapkezelő szerint legalábbis – nem így lett. Utoljára a múlt század harmincas éveiben volt hasonló esztendő, amikor az eszközök 90 százalékának negatív volt a hozama, szinte mindennek esett az ára.

Véget ért-e a medvepiac? A Hold-nál a piaci átlagnál pesszimistábbak, szerintük még nem. Jelenleg csak egy medvepiaci korrekciót látunk, ideiglenes felpattanást az eső piacon, ami eltarthat 1-2 hónapig. Ám az esésnek még valószínűleg nincsen vége. A piacon a többség inkább azt gondolja, hogy az esés után túladottá vált a piac, de nemsokára minden rendben lesz, és 3000 feletti S&P 500 index várható.

Ne legyünk pulykák

A pulyka is Hálaadás előtt a legoptimistább, amikor már nagyon régóta van jó dolga, szépen etetik, és pont ekkor vágják le – hoztak fel egy példát.

Miért ennyire pesszimista az alapkezelő? Egyrészt a fejlett jegybankok mennyiségi szigorítása miatt, a három nagy jegybank mérlegfőösszege csökken. A fogyasztói árak nem mentek fel a korábbi lazítás miatt, de az eszközárak nagyon elszaladtak. A következő mennyiségi szigorítás így várhatóan szintén az eszközárakra fog hatni, azok fognak csökkenni.

A pénzügyek elszaladnak

A válság után a gazdaság alig zsugorodott, azután pedig szerényen növekedett csak, az eszközárak mégis nagyon elszálltak. Most ennek a fordítottja várható, a gazdaság alig esik majd, az eszközárak viszont zuhanhatnak. A reálgazdaságban így talán nem lesz nagy baj, csak a pénzügyi eszközöknél.

Az adósságok nőnek, így csekély kamatszint-növekedés mellett is nagyot nőhetnek az adósságterhek. Ettől visszaeshet a fogyasztás is. Az eszközárak alakulása azonban visszahathat a reálgazdaságra, ennek jó példája a vállalati kötvények piaca.

Mi minek az oka?

Az eszközárak esése sokszor már nem következmény, hanem a gazdasági visszaesés kiváltó oka – mondta el Szabó László elnök-vezérigazgató. Ez történt az előző két ciklusban is, amelyeket a dotkom-buborék és az ingatlanpiaci buborék fémjeleztek. A reálgazdaság sokkal érzékenyebb az eszközárakra, mint korábban.

A másik ok a pesszimizmusra Kína, ahol minden idők legnagyobb hitelbuboréka van. Óriási mennyiségű pénzzel árasztották el nemcsak a kínai gazdaságot, hanem áttételesen a világgazdaságot is. Minden száz egység jövedelemből húszat adósságtörlesztésre kell ott tölteni, ez a mutató az USA-ban 15.

Kínai stimulus? Már tíz éve

Kínában csökkentek nemrég az autóértékesítések, a mobiltelefon-értékesítések. A piacon azt várják, hogy majd a hatóságok ismét élénkíteni fogják a gazdaságot, “2019 a stimulus éve lesz”. A kínaiak azonban már 2008 óta, tíz éve stimulálnak, ennek lassan vége kell legyen.

Sokan optimisták Kínára, és ezért fejlődő piaci eszközöket vesznek, kivéve a kínai lakosság. A kínai részvények nem emelkednek, viszont a menekülőeszköznek számító kötvényeik igen – mondta Móricz Dániel.

Kicsi nem számít, nagyot nem érdemes

Minden egyes jüannak, amit Kínában a gazdaságba nyomnak, egyre kevesebb hatása lesz. A néhány százmilliárd jüanos élénkítő csomagoknak a gazdaság méretéhez képest nincs jelentős hatása, igazán nagy élénkítő csomagoknak pedig már nincs értelme.

A fejlődő piaci részvények így várhatóan kevesebb emelkedést fognak tudni produkálni, mint amekkorát a piaci konszenzus vár. De várhatóan többet, mint az amerikai részvénypiac.

Nem lesz jó a részvény

A nyugati részvénypiacokon az árazás rövid távon semmit nem számít, hosszú távon viszont minden – mondta Móricz. Kedvenc mutatójuk a Shiller-féle P/E, amely előre jelzi azt is, mekkora hozam várható a következő években a részvénypiacon. Az USA-ban most 28-29 az értéke, a hosszú távú átlag csak 17 körül van.

Ennek alapján csak évi 2-3 százalékos hozam várható az amerikai részvénypiacon a következő tíz évben. (A P/E – árfolyam/nyereség hányados – óriási kilengéseket tud mutatni. A Shiller-féle P/E az elmúlt tíz év átlagos nyereségével dolgozik, hogy ezt az ingadozást kiküszöbölje. Előrejelző képessége így sokkal jobb.)

Bankok és brazilok

Az európai részvényeket nagyon nem szeretik a befektetők, az elmúlt 45 hétből 44 során tőkekivonás történt ezen a piacon. Az árazások, a Shiller-féle P/E is nyomott szinten van. A befektetők kedvence Brazília, a legutáltabb piac Európa, azon belül is a bankok.

Mostanában például őrült módon veszik a brazil részvényeket, mégsem vásárolják a Banco Santandert, amelynek eredménye felerészben Latin-Amerikából származik.

Térségünk túlértékelt?

Nyugat– és Kelet-Európa tőzsdéi szétváltak az elmúlt hat hónapban, a CETOP index 14 százalékkal teljesítette felül a Stoxx 50 indexet. Kelet-Európa ütésállónak bizonyult, nem szenvedett el esést. Ebből az árazásból kiindulva azonban már a kelet-közép-európai eszközök tartásával nem lehet jó hozamot elérni – mondta Cser Tamás vezető portfóliókezelő.

A Stoxx 50 index és a CETOP Shiller-féle P/E-je egyaránt 16 körül van jelenleg. Pedig a feltörekvő európai részvényektől magasabb hozamot szoktak elvárni, alacsonyabb árazással szoktak forogni. Feltörekvő országok esetében ez inkább magas értéknek számít.

Ezért adták a magyar papírokat

A BUX index kétharmada két ciklikus vállalkozásból áll, a Mol-ból és az OTP-ből. A BUX Shiller-féle P/E értéke különböző becslések szerint 17-20 körül van, ami magasnak számít. A Hold Alapkezelő az utóbbi időben fokozatosan csökkentette a magyar részvények arányát, és óvatos a nyugat-európai ciklikus részvényekkel is. “Ha Európában baj van, Kelet-Közép-Európa sem marad érintetlenül” – mondta Cser Tamás.

A globalizáció vége?

Bemutatták az “elefánt-ábrát”, ami azt mutatja, hogy a világ népességén belül főleg a fejlődő világ középosztályában nőtt a jövedelem az utóbbi évtizedekben. A globalizáció, a vasfüggöny leomlása, a kínaiak városokba vándorlása folyamatosan leszorította a termelési költségeket, ami komoly gazdasági prosperitást okozott az elmúlt harminc évben.

Ám ennek vége szakadhat. Van egy olyan réteg, amely ebből nem részesedett az elmúlt 30 évben, például a fejlett országokban, és fontos választói réteget képez. (Trump-választók, Brexit-szavazók – a szerk.)

Populisták jobbról és balról

Mit lehet a kedvükért tenni? El lehet venni a gazdagoktól, ami baloldali politika, és el lehet venni a külső ellenségnek tartott feltörekvő országoktól (ami Trump nacionalista politikája).

Mindkét verzió nagyon rossz a részvényeseknek, emelkedő inflációt, geopolitikai feszültségeket és kockázati prémiumokat okozhat. Tartós szembeszelet a részvényesek számára – mondta Móricz.

Kell egy világkép

Jó vétel lehet a részvény – ha majd ismét tíz körül lesz a P/E-hányados – hangzott el. A volatilitás pedig magas maradhat. A kötvényhozamoknak is valószínűleg mostanában volt a mélypontja, az emelkedésük várható.

Nem szabad ész nélkül különböző eszközosztályok között kereskedni, kell egy kép a világról, hogy jó idők, vagy rossz idők jönnek – mondta Szabó László. Ugyanaz az ötlet lehet, hogy jó kedvező piaci körülmények között, de rossz, ha a piacok lefelé tartanak.

Magyar ingatlant vegyenek?

Azok az emberek, akik öt éve meg voltak győződve arról, hogy az ingatlan nagyon rossz befektetés Magyarországon, ma meg vannak győződve arról, hogy mennyire jó. Sokan így mindig a tetején fognak venni, és az alján eladni. Ez az alapokon is látszik, ahogy a kisbefektetők egy része rosszkor ugrál ki és be a befektetéseiből.

Valószínű, hogy a következő öt évben a lakossági állampapírok hozama meg fogja haladni az ingatlanokét Magyarországon, mégsem adják el az emberek tömegesen az ingatlant, hogy állampapírt vegyenek. De nem is feltétlenül kell, érdemes különböző eszközosztályok között megosztani a tőkét, azaz diverzifikálni mondta Szabó.

Nem megyünk majd sehová?

Egymáshoz nagyon közeli eszközosztályok egymástól nagyon különböző jövőképet festenek le. Ami túlzott optimizmust mutat, azt igyekeznek az alapkezelőnél eladni, ami túlzott pesszimizmust, azt megvenni. Az is lehet, hogy hasonló lesz a tőkepiac, mint a hetvenes években, amikor tíz év alatt lényegében nem ment sehová. De ezen belül gyakran voltak kisebb, 10-20-30 százalékos mozgások – mondja Móricz Dániel.

Az alapkezelő alapjai gyakran uralják a toplistákat (lásd a Privábbankár Klasszis 2018 díjak), teljesítményük kiemelkedő szokott lenni – mondták el a Hold Alapkezelőnél.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vételi ajánlat eladási ajánlat forgalom dátum idő
OTP 15900 15660 15900 +1,40% 0 0 3 818 821 665 Ft 2021-07-28 17:06:13
MOL 2386 2340 2386 +2,05% 0 0 695 010 244 Ft 2021-07-28 17:13:30
MTELEKOM 422 422 426 -0,94% 0 0 35 877 303 Ft 2021-07-28 17:05:05
RICHTER 7990 7955 8010 +0,31% 0 0 1 061 974 415 Ft 2021-07-28 17:06:46
OPUS 237 237 239 +0,21% 0 0 1 854 649 Ft 2021-07-28 16:57:19
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink naponta 3-5 unikális, máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá az első hónapban 390 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Jól jönne 1,5 millió forint?

A Bank360.hu és a Privátbankár kalkulátora alapján az alábbi induló törlesztőkre számíthatsz májusban, ha 1,5 millió forintra van szükséged 60 hónapra: a Raiffeisen Bank személyi kölcsöne 30 379 forintos törlesztőrészlettel lehet a tiéd. Az Erste Banknál 32 831 forint, a Cetelemnél pedig 33 556 forint a törlesztőrészlet. Más kölcsönt keresel? Ezzel a kalkulátorral összehasonlíthatod a bankok ajánlatait!

Befalap Kockáztatni márpedig kell, ha rendes hozamot szeretnénk elérni
Eidenpenz József | 2021. július 14. 11:24
Az alapok portfóliójában legalább tíz és húsz százalék közötti részvényarányt kell tartani, enélkül a nulla közeli kötvényhozamok időszakában nem fognak tudni megfelelő hozamot felmutatni. Az ingatlanalapok a válság ellenére is hozhatják az elvárásokat. Interjú Borbély Miklóssal, a Diófa Alapkezelő befektetési igazgatójával.
Befalap Nagyon jók a lehetőségek mind a régióban, mind a magyar részvényekben
Csabai Károly | 2021. június 10. 13:35
Öt kategóriában is bekerültek az első háromba az MKB-Pannónia Alapkezelő Zrt. által menedzselt alapok a Privátbankár.hu Klasszis-díjkiosztón. A legjobban az MKB Észak-Amerikai Részvény Alap szerepelt, amely az első lett a Legjobb Fejlett Piaci Részvény Alapok között, míg a három eurós és az abszolút hozamú nem származtatott konstrukciójuk a képzeletbeli dobogók alsóbb fokaira fért fel. Wéber Tamással, az MKB-Pannónia Alapkezelő befektetési igazgatójával beszélgettünk.
Befalap A jó befektetéseket a főnixek és az ESG-improverek körében érdemes keresni – de vajon mi lesz a kamatokkal?
Gáspár András | 2021. június 5. 13:10
A járvány alatt felhalmozott megtakarítások egy részét biztosan költeni kezdik a nyáron az emberek, de a korábban jellemző fogyasztási lázhoz talán nem térnek vissza, javulhat a megtakarítási hajlandóság. A befektetések között előtérbe kerülhetnek a megújulásra képes hagyományos cégek, az ESG-terén fejlődni képes vállalatok és a globális megatrendek. Interjú Vizkeleti Sándorral, az Amundi Alapkezelő elnök-vezérigazgatójával.
Befalap Aki MÁP Plusz helyett devizakötvényt tartott, az sem érzi úgy, hogy rossz döntést hozott
Eidenpenz József | 2021. május 17. 15:10
A rövid futamidejű kockázatmentes befektetések szinte nem adnak hozamot, így a rövidkötvény-alapok jó alternatívát nyújtanak ma is. A kötvényhozamok tetőzhetnek, a dollár új erőre kaphat, a forint gyengülése pedig a jövőben is megmaradhat. Érdemes lehet ma is devizakötvényeket, részvényeket vásárolni. Interjú.
Befalap Havi 5 ezer forintos megtakarítással is megkaphatjuk ugyanazt, amit 5 milliárddal
Gáspár András | 2021. május 15. 18:12
A Klasszis-díjak közül a legjobb ingatlanalapnak járó elismerést évek óta a Raiffeisen Alapkezelő nyeri el, de a társaság az értékpapír-alapok terén is erős. Idén már a rendszeres megtakarítóknak is kínálnak programot, az ESG-befektetésekkel pedig a hazai élmezőnyt célozták meg. Simon Péter vezérigazgatóval és Gyetvai Károly vezető értékesítés-támogatóval beszélgettünk.
Befalap A részvénypiacok felülsúlyozása továbbra is indokolt
Csabai Károly | 2021. május 14. 14:34
A Generali Alapkezelő két alapja is dobogós lett a Privátbankár.hu Klasszis-díjkiosztón: a Generali Triumph B sorozat a második a Legjobb Abszolút hozamú Származtatott Alap kategóriában, míg az Innováció Részvény Alap a harmadik a Legjobb Globális Részvény Alapok között. Az utóbbi alapot kezelő Munkácsi Dávid pedig az egyik feltörekvő portfoliómenedzseri díjban részesült. Varga Róberttel, a Generali Alapkezelő április 1-jén kinevezett vezérigazgatójával beszélgettünk.
Befalap Lehet úgy is részvénybe fektetni, hogy nem a beszállási ponton stresszelünk
Gáspár András | 2021. május 11. 15:04
A mostani időszak nem a kötvény-típusú befektetéseknek kedvez, a tőzsdéken pedig nagyobb volatilitásra kell felkészülni – csak az aktív befektetési stratégia működhet 2021-ben, de az is jó, ha találunk olyan befektetési alapot, ami leveszi a vállunkról a megfelelő beszállási pont megtalálásának terhét. A jövő pedig egyértelműen a zöld és a felelősségteljes befektetéseké. Interjú Varga Zalánnal, az Erste Alapkezelő értékesítési és termékfejlesztési igazgatójával.
Befalap Jön az infláció, több reáleszközt érdemes tartani, mint korábban
Eidenpenz József | 2021. május 3. 16:59
Nem tudjuk pontosan, hogy mikorra ér el zavaróan magas szintet, de számos tényező arra mutat, hogy a magasabb infláció korszaka felé haladunk. Emiatt főleg reáleszközöket érdemes vásárolni, részvényeket, árupiaci termékeket és ingatlanokat. A részvényeknek hosszabb távon azonban megárthat a pénzromlás, ha nagyon felgyorsul és nem mindegy, milyen papírt veszünk – mondja az Év Portfóliómenedzsere.
Befalap Két okból lehet jobb a BUX, mint a többi feltörekvő tőzsde
Eidenpenz József | 2021. április 29. 17:35
A növekvő átoltottság és a fokozatos nyitás nyomán erősödő optimizmus az év további részében a feltörekvő országok és Európa részvénypiacainak is jót tesz majd. A magyar piacban két okból van többletpotenciál. Erősödő inflációs nyomással is kell számolni az Eurizon Asset Management várakozásai szerint. A társaság, március végéig CIB Alapkezelő, 484 milliárd forintnyi vagyont kezelt alapjaiban.
Befalap Nem árt portfóliónk egy részét mindig devizában tartani
Eidenpenz József | 2021. április 28. 17:09
Bár az idén nagy növekedés várható, a kötvényhozamok pedig emelkedtek, nem biztos, hogy ez tartós lesz. A növekedés pedig kedvez a vállalati kötvényeknek, a kötvénypiacot nem szabad leírni. A forint gyengülése már évtizedes trend, kockázatviselő képességünktől és az időtávtól függően pénzünk egy részét nem árt devizában tartani. Interjú a Budapest Alapkezelő portfólió-menedzsereivel.
Privátbankár
Mfor
Piac és Profit

Munkatársakat keresünk!

Online lapcsaládunk bővítéséhez újságírókat, szerkesztőket keresünk.

Részletek

hírlevél
depositphotos