Mit tesz az alapkamattal a Fidesz monetáris tanácsa?

Az idei kamatcsökkentéseket valószínűsítő kisebbségi londoni elemzői körhöz tartoznak a Capital Economics, az egyik legnagyobb londoni befektetési és pénzügyi tanácsadó csoport szakértői. David Oxley, a ház felzárkózó európai közgazdásza szerint a magyar jegybank jövőbeni pénzügypolitikájával kapcsolatban változatlanul "rengeteg a bizonytalanság", és sok függ a márciusban esedékes konszolidációs csomag méretétől.

Oxley szerint azonban a teljes kosárra számolt magyarországi infláció valószínűleg már tetőzött, és márciustól várhatóan "sokkal enyhébb alapállásúvá válik" a Monetáris Tanács. Mindezek alapján a Capital Economics azt várja, hogy 2011 végéig fél százalékponttal 5,50 százalékra csökken az MNB alapkamata.

Hasonló véleményt fogalmaztak meg az RBC Capital Markets globális befektetési csoport londoni részlegének szakelemzői. Hétfőre ők is kamattartást valószínűsítettek, de távlati prognózisuk szerint a parlament által kiválasztandó új monetáris tanácsi tagok várhatóan "sokkal nagyobb rokonszenvvel viseltetnek majd a kormány azon álláspontja iránt, hogy a kamatszint már elég magasra, sőt túl magasra emelkedett ... vagyis (a jelenlegi testületi tagoknál) sokkal enyhébb alapállásúak lesznek".

A cég szakelemzői szerint ez felveti annak a kockázatát, hogy az új monetáris tanácsi tagok az eddigi kamatemelések visszafordítását "fogják erőltetni". A ház szakértői szerint a piac ugyan áraz egy negyed százalékpontos MNB-kamatemelést decemberig, de ennek bekövetkeztét az RBC Capital Markets "valószínűtlennek" tartja.

A Goldman Sachs (GS) globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci szakelemzői hétvégi előrejelzésükben ugyanakkor azt minősítették valószínűtlennek, hogy a váltás után kamatcsökkentési ciklus venné kezdetét Magyarországon. A GS citybeli szakértői szerint a négy új testületi tagot "szinte bizonyosan a Fidesz választja ki", és lehetséges, hogy ők enyhébb pénzügypolitikai alapállásúak lesznek a jelenlegi tagoknál, ám a ház ezzel együtt sem várja, hogy az új tagok a kamatcsökkentés áterőltetésére használnák ki a tanácson belüli többségüket.

A Goldman Sachs elemzői szerint makrogazdasági szempontból nem indokolt a "sürgős" kamatcsökkentés: az infláció valószínűleg 2011-2012-ben is végig a 3 százalékos célszint felett marad, emellett a gazdaság növekedési kilátásai összességében kedvezők, különös tekintettel a vezető euróövezeti gazdaságok - vagyis a legfőbb exportpiacok - ugyancsak jó kilátásaira.

A cég londoni elemzői szerint ráadásul, ha az új tagok belépésük után nem sokkal már kamatcsökkentéseket támogatnának, azzal sérülhet az MNB pénzügypolitikai hitelessége, és felerősödnének az új Monetáris Tanács függetlenségével kapcsolatos aggodalmak is. Mindez jó eséllyel a forint gyengülését eredményezné, emiatt nehezebbé válna az infláció kordában tartása, és emelkedne a devizaalapú hitelek adósságszolgálati költsége is, aminek "politikai ára" a kormányzatot terhelné - vélekedtek a Goldman Sachs londoni szakértői.

Hasonló véleményen vannak a Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési és elemző részlegének szakértői. A ház szerint ha a kinevezési szabályok módosításának eredményeként enyhébbé válna a magyar jegybanki politika, az akár olyan mértékű forintgyengülést is okozhat, amelynek a devizahitelesekre gyakorolt negatív hatása messze meghaladná az esetleges kamatcsökkentések kedvező reálgazdasági hatásait.

Vannak olyan citybeli előrejelzések is, amelyek szerint hosszabb távlatban  folytatódhat a szigorítás. A JP Morgan bankcsoport londoni elemzői szerint a Magyarországgal kapcsolatos befektetői hangulat javult az elmúlt hetekben, annak hatására, hogy "biztató" részletek kezdtek kiszivárogni a készülő konszolidációs csomag tartalmáról, és ennek nyomán csökkentek a forintbefektetési eszközöket terhelő kockázati felárak. Mindemellett a vártnál jóval alacsonyabb januári inflációs adatok és a bérkiáramlási mutatók is azt valószínűsítik, hogy az MNB befejezte "kamatemelési miniciklusát" - jósolták a JP Morgan szakértői.

A ház jelenleg érvényes hosszabb távú előrejelzése ugyanakkor az, hogy az idei negyedik negyedévben újabb szigorító ciklus kezdődik. A cég 2011 végére 6,25 százalékos, 2012 végére 7,00 százalékos MNB-alapkamatot vár.