Kényszerértékesít az arab nagytulajdonos

Közel 4 százalékot esett a Mol nyitás után a tegnapi hírre, miszerint jelentős részesedéstől válik meg az arab Dana Gas. Az esti közzététel szerint a Dana Gas úgynevezett gyorsított könyvépítés keretében ad túl 1,6 százaléknyi részesedésén. A módszer lényege, hogy különösebb előzetes marketing nélkül, egy-két nap alatt "lezavarják” az értékesítést az érdeklődő intézményi befektetőknek, azaz a részvények nem jutnak el közvetlenül a tőzsdére. A KBC Equitas elemzői szerint a nagy eladás törvényszerűen diszkont mellett történhet meg, hiszen az eladónak gyorsan pénzre van szüksége. Ez a diszkont tükröződik a piaci árfolyamban, hiszen egyes nagy szereplőknek megérhette eladni a piacon a részvényeket, és a Dana Gas által felkínált pakkból alacsonyabb áron vásárolni.

Lapértesülések szerint 5,5 százalékos diszkont mellett jegyzik a felkínált részvényeket az intézményi szereplők. A KBC intézményi brókerei szerint ez ugyan a maximális diszkont, ami elképzelhető a tranzakcióban, de a tényleges ár ennél kisebbet tartalmazhat. Ezek alapján az aktuális 17 700 forint körüli piaci árfolyamnál nem alakulhat ki lényegesen alacsonyabb ár. A Dana Gasről már korábban lehetett tudni, hogy koMoly pénzügyi nehézségekkel küzd, de eddig cáfolták, hogy megválnának a Mol-részesedésüktől. E tekintetben tehát meglepő a hír időzítése, de a mozgatórugók már ismertek, és arra utalnak, a Dana Gas nem a Mol fundamentális kilátásai, hanem saját szorult helyzete miatt válik meg a pakktól. A Dana Gas az ajánlattal egyidőben vállalta, hogy a fennmaradó, 1,4 százalékos részesedésétől legalább 3 hónapig nem válik meg. Ez az elemzők szerint meglehetősen szűk határidő, és ismerve a cég nehézségeit, nem zárható ki, hogy amint letelik, újabb értékesítési akcióba kezd. Ez akár enyhe nyomást is gyakorolhat az árfolyamra.

 

Beszállási lehetőség lehet

A KBC Equitas elemzői szerint rövid távon a mostanihoz hasonló kényszerértékesítések könnyen teremthetnek jó beszállási lehetőségeket, nem zárják ki az esélyét, hogy a tranzakció lezárultával a Mol árfolyama visszatérjen a bejelentés előtti szintekre, vagy akár valamivel feljebb. Ez technikai alapon akár kedvező beszállási lehetőség lehet a kockázatokat vállalni hajlandó befektetőknek. Az elemző cég információi szerint a nagy eladókkal szemben megjelentek a piacon jelentős intézményi vevők is. A KBC elemzői épp a közelmúltban változtatták a Mol részvényeire vonatkozó vételi ajánlásukat tartásra, miután nem mutatkozik olyan fundamentális katalizátor, ami tartósabb emelkedést generálhatna a Mol piacán. Ez azt is jelenti, hogy a Dana Gas kényszerértékesítése inkább rövid távú, technikai jellegű vételre biztosít lehetőséget, így a kockázatkezelést is ehhez kell igazítani.

A Mol-részvények elmúlt fél éve (Dealbook)

 

Az elemzők szerint rövid távon egyfajta katalizátort jelenthet az olajár emelkedése, az elmúlt hetekben egyértelműen felfelé mutató rövid távú trend bontakozott ki a Brent típusú olaj piacán, ami meglátásuk szerint még teret ad további drágulásnak az elkövetkező hetekben. A Mol a jelentős kitermelési kitettsége miatt hajlamos együtt mozogni az olajárakkal. A KBC szerint egy másik fontos technikai tényező is gátat szabhat az esésnek, az elmúlt időszakban a Mol piacán vételi erőt jelentett, hogy a részvényekre átváltható Magnolia kötvény fedezésére nagy intézményi brókerek kénytelenek voltak Mol részvényeket vásárolni. Ezen a helyzeten talán nem változtat érdemben a Dana Gas eladása sem, bár sz érintett szereplők valószínűleg ezen az aukción is részt vehetnek.

Mivel váratlan külső tényező hatására indult esésnek az árfolyam, nehéz pontos technikai alapú stratégiát meghatározni. A legrosszabb esetben az eladások a pletykákból ismert 5,5 százalékos diszkontnak megfelelő esést generálhatnak a piacon, 17 500 forint közelébe taszítva az árfolyamot. Az elemzők szerint ennél lényegesen nagyobb esésnél érdemes kiszállni, hiszen az arra utalhat, hogy Dana Gas tranzakció egyéb eladásokat is beindított, elrontva a technikai képet. A lényeges támaszt a 200 napos mozgóátlag jelenti 17 365 forintnál. Ha legkésőbb itt vágjuk el a pozíciót, és feltesszük, hogy a tegnapi záróértékhez, 18 500 forinthoz térhet vissza az árfolyam, akkor a pozíció kétszeres hozam-kockázat aránnyal kecsegtet.

 

A KBC Equitas elemzői ugyanakkor jelentős kockázatokra is figyelmeztetnek

- A rövid távú, napon belüli vagy pár napos pozíciók aktív figyelmet igényelnek. - Semmi sem garantálja, hogy a ma elindult esés megáll az aktuális szinteken, vagy akár az első támaszokon. - A Dana Gas  a közeljövőben megválhat a maradék részesedésétől is, ami miatt el is maradhat a technikai felpattanás. - A fundamentális kilátások nem feltétlenül indokolnak jelenleg hosszabb távú vételt a Mol piacán.