7p
Sokkal jobb hozamot kínálnak manapság a feltörekvő piaci kötvények, így más lehetőségekkel szemben itt kétszámjegyű növekedést láthattak a befektetők. Az elkövetkezendő időszakban bőven áramolhat még ide forrás, azonban érdemes alaposan megválogatni, hogy mely kötvényeket választjuk.

Részben a feltörekvő piacok gazdaságának stabilizálódására utaló jelekkel magyarázható, hogy a több éven át tartó gyengélkedést követően az elmúlt hónapok során látványos változás állt be a feltörekvő piaci kötvények (Emerging Market Debt, EMD) állományának alakulásában. A jelenség azonban főleg annak tudható be, hogy a globális hozamhiány növekedése nyomán egyre intenzívebb hozamvadászat kezd kialakulni - osztotta meg a Fidelity International a Privátbankárral.

Al-Hilal István, a Fidelity International hazai értékesítési vezetője szerint a feltörekvő piaci kötvényekbe történő eszközáramlás még eltarthat egy darabig, de – amint azt a közelmúltban Törökországban lezajlott események is ékesen illusztrálják – a gondos kötvényválogatásnak továbbra is rendkívül nagy jelentősége van.

Meddig tarthat?

Három évnyi relatív alulteljesítést követően a feltörekvő piaci kötvények 2016-ban végre magukhoz tértek: az előző év hasonló időszakához képest a GBI-EM Global Diversified helyi valuta index több mint 13 százalékkal, keményvalutás megfelelője pedig több mint 12 százalékkal nőtt.

Amint azt az alábbi grafikon is tanúsítja, ez a meggyőző teljesítmény összhangban van az idén az eszközosztályba áramlott jelentős összegű tőkével, melynek összege az elmúlt hetekben rekordmagasságokba emelkedett. Ezt a pazar teljesítményt látva minden befektető fejében felmerül egy fontos kérdés: vajon lehet-e tartós ez a folyamat? A válaszhoz át kell tekintenünk az események eddigi mozgatórugóit, és meg kell vizsgálnunk e tényezők tartósságának valószínűségét.

Az elmúlt hetekben jelentős eszközmennyiség áramlott a feltörekvő piaci kötvényekbe. Forrás: JPMorgan, EPFR, 2016. július 28-i állapot Világoskék: keményvaluta, Sötétkék: helyi valuta, Téglaszín: vegyes

Ennek már örülhetünk?

Az első dolog, amit meg kell említeni a Fidelity szakértője szerint, hogy gazdasági téren az utóbbi időben több javulásra utaló jel is tapasztalható volt. Bár a feltörekvő piacok exportjának volumene továbbra is csökkenő tendenciát mutat, úgy tűnik, az export stabilizálódott.

Ez részben a tőzsdecikkek árfolyamának idei javulásának köszönhető, mivel számos nagy exportőrnek számító feltörekvő ország gazdasága erősen függ a tőzsdei áruktól. A januári mélypontja óta 50 százalékkal emelkedett kőolajár különösen jó hatással volt néhány feltörekvő ország gazdaságára, bár az utóbbi hetekben a tőzsdei áruk árfolyama ismét nyomás alá került. 2016 elején a kínai gazdaság növekedési pályája szintén aggodalomra adott okot, de elsősorban a túlzott hitelteremtésnek köszönhetően az idei adatsorok már kedvezőbben alakultak.

Az is igaz, hogy a fejlett piacok gazdasági teljesítménye néhány területen javulást mutatott – például a gyártóiparuk egyértelműen lekörözte a feltörekvő országokét. Emellett – bár a feltörekvő országok gazdaságának a főbb mutatók alapján megállapított növekedése erőteljesebb, mint a fejlett országoké – kiemelten fontos tényező a növekedés üteme is, mely általában a fejlett országokban volt magasabb.

A feltörekvő és a fejlett országok növekedési differenciáljának most megfigyelhető csökkenése a historikus tapasztalatok alapján eddig általában a tőkének a fejlett piaci eszközökbe való visszaáramlását eredményezte, ami nem volt jó hatással a fejlődő országok teljesítményére. Tehát míg a fejlődő országok gazdasági stabilizálódása örömteli és kedvező fejleménynek számít, valószínűleg nem ez volt az feltörekvő országokban kibocsátott kötvények elmúlt hetekben tapasztalt erős teljesítményének és a jelentős tőkebeáramlásnak a fő mozgatórugója.

Harc a hozamért

Az elmúlt időszak feltörekvő piaci teljesítményjavulása valójában főleg a térségtől teljesen független okokra vezethető vissza. Bár az USA jegybankja múlt decemberben végrehajtotta a sokak által szorongással várt első kamatemelést, a feltörekvő piaci eszközök azóta is meglepően jól tartják magukat. Ezt a Fed további kamatemeléseinek időzítésével és mértékével kapcsolatos piaci várakozások jelentős mérséklődése magyarázhatja, melynek hatására az államkötvények hozama inkább csökkent, mint nőtt.

A negatív hozamok térnyerése a fejlett piacokon – a negatív hozamot elérő kötvények %-os aránya a forgalomban lévő kötvények összértékéhez képest. Forrás: Bloomberg, UBS, 2016. júliusi állapot

Nem számít a Brexit!

A közelmúltban lezajlott Brexit-népszavazásra a piac által adott válasz érdekes és árulkodó is volt egyben. Arra is számítani lehetett, hogy a népszavazás hatására a befektetők megszabadulnak a kockázatos eszközeiktől, aminek negatív következményei lettek volna a feltörekvő piaci kötvényekre nézve. De ahogy a biztos menedéknek számító eszközök hozamai egyre mélyebbre süllyedtek, fokozódott a hozamhiányos állapot, aminek hatására újabb és újabb eszközök kezdtek a feltörekvő piaci kötvényekbe áramlani.

És most mi jön?

A Fidelity szakembere kicsit aggódva figyeli, hogy a piaci folyamatok végigkergetik a befektetőket a teljes kockázati spektrumon, mivel mindig fennáll a veszélye, hogy a folyamat hirtelen megfordul, márpedig annak fájdalmas következménye lehetnek. Több olyan dolgot is fel lehet sorolni, amelyek ezt előidézhetik.

Az egyik legvalószínűbb ok az USA növekedési és inflációs adatainak javulása lenne – ennek hatására ugyanis a piaci szereplők szemében megnőne a Fed általi kamatemelés valószínűsége, szigorúbbá válnának a globális likviditási körülmények, és erősödni kezdene a dollár, ami nem használna sem a feltörekvő piaci kötvényeknek, sem a kockázatos eszközöknek úgy általában.

Egyelőre azonban – amint azt a Fed júliusi értekezlete is megerősítette, az USA általi kamatemelés nincs napirenden, ezért rövidtávon a hozamvadászat marad a fejlemények fő mozgatórugója. Ennek alapján feltételezhető, hogy a fejlett piacokhoz képest jelentős hozamdifferenciállal rendelkező feltörekvő piaci kötvények továbbra is komoly mennyiségű befektetést vonzanak majd.

„Bár a hozamvadászat hosszú távú tartósságával kapcsolatban komoly kétségek vannak, abban is biztosak lehetünk, hogy a feltörekvő piaci kötvények továbbra is vonzóbbak lesznek majd, mint a jelen pillanatban a befektetők rendelkezésére álló más lehetőségek. Ez az eszközosztály ugyanis nem csupán sokkal jobb hozamokat kínál – méghozzá viszonylag kedvező hitelminőség mellett –, mint egyes más magas hozamú eszközosztályok, de a feltörekvő piaci kötvények terén több különböző hozamforrás is kínálkozik, melyek tágabb portfóliójuk vonatkozásában is komoly diverzifikációs lehetőséget csillantanak meg a befektetők előtt” – tette hozzá Al-Hilal István.

3. grafikon A feltörekvő piaci kötvények továbbra is vonzó hozamforrásnak számítanak Üres oszlopok: a válság előtti állapot (2007. 06. 29.) Színezett oszlopok: jelenlegi hozamok Cash – készpénz, Treasuries – államkötvények, IG Credit – befektetési minősítésű hitelek, HY = magas hozamú eszközök, SOVS – államkötvények, Bonds – kötvények, Equities – részvények. Forrás: orrás: Bloomberg, BofA Merrill Lynch Bond indexek –visszaváltási hozamok – részvényindexek – osztalékhozamok (2016. július 28-ig terjedő időszak)

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27020 26960 27200 -0,18% 27010 27020 730 342 120 HUF 2025-06-27 11:58:44
MOL 2954 2942 2972 +0,07% 2952 2954 155 844 678 HUF 2025-06-27 12:00:44
MTELEKOM 1788 1780 1790 +0,11% 1786 1790 46 911 438 HUF 2025-06-27 12:01:43
RICHTER 10100 10060 10160 +0,20% 10080 10100 270 238 840 HUF 2025-06-27 12:00:30
OPUS 589 584 590 +0,86% 588 590 14 170 676 HUF 2025-06-27 11:59:06
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Elemzői meglepetés: nyereséget mutatott a H&M gyengébb eladások mellett
Privátbankár.hu | 2025. június 27. 11:52
Kisebb forgalom, nagyobb optimizmus.
Részvény / Deviza / Áru Megint a lélektani határ fölött van az euró
Privátbankár.hu | 2025. június 27. 07:57
Pedig benézett csütörtökön 400 forint alá is.
Részvény / Deviza / Áru A forintot nem zavarja a hőségriadó, még erőre is kapott
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 19:10
Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben csütörtökön kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
Részvény / Deviza / Áru Még a Magyar Telekom bejelentése sem rázta fel a tőzsdét
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 17:56
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 122,12 pontos, 0,12 százalékos csökkenéssel, 97 715,24 ponton zárt csütörtökön.
Részvény / Deviza / Áru Mélybe zuhant a dollár, áttörte az álomhatárt a forint
Gáspár András | 2025. június 26. 12:23
Egy háborút valószínűleg lezárt Donald Trump, viszont fontos mérföldkő közeleg egy másikban, amit épp az amerikai elnök indított nemrég. Július 9-én valami jó eséllyel történni fog a vámháborúban – ennek hatását próbálják beárazni a piacok és a jegybankárok is. Egy harmadik háborúban is nyakig benne van Trump: ezt a Fed elnökével vívja. A dollár gyengül, a forint hasít.
Részvény / Deviza / Áru Merre indul Budapest? Ezt várják a befektetőktől
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 08:59
Így indulhat a kereskedés.
Részvény / Deviza / Áru Öröm a forintra nézni: ennyiért vehet eurót
Privátbankár.hu | 2025. június 26. 07:21
Erősödéssel nyitott a forint.
Részvény / Deviza / Áru Meg se kottyant a nagy meleg a foritnak, sőt
Privátbankár.hu | 2025. június 25. 19:04
Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben szerdán kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
Részvény / Deviza / Áru A Magyar Telekom táncolt ma legszebben a parketten
Privátbankár.hu | 2025. június 25. 17:52
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 120,9 pontos, 0,12 százalékos csökkenéssel, 97 837,36 ponton zárt szerdán.
Részvény / Deviza / Áru Követhetetlen, mit művel a forint, de ez most nem csoda
Csabai Károly | 2025. június 25. 12:17
A hazai fizetőeszköz hol erősödik, hol gyengül, dél körül az euróval szemben éppen a 401-es szint felett cserélt gazdát. A keddi tűzszünet hírére csak Észak-Amerika és Ázsia nyugodott meg, mindkét kontinens vezető indexei erősödtek, ezzel szemben Európa szenved, nincs egységes irány, s a BUX is gyengélkedik. Az olaj és a gáz újra drágul, s az arany is, igaz, csak enyhébben, míg a kriptopiacon nem egységes a kép.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG