Még alacsonyabb inflációt hozhat a rezsicsökkentés

Még mélyebbre is süllyedhet a negatív tartományon belül a magyarországi infláció a mostani és a következő negyedévben, de az év vége felé már határozott gyorsulás várható a belépő bázishatások miatt - jósolták a júniusi inflációs adatok ismertetése után londoni pénzügyi elemzők.

A fogyasztói árindex a múlt hónapban - az áprilisban és a májusban mért 0,1 százalékos éves csökkenés után - 0,3 százalékkal volt alacsonyabb, mint egy évvel korábban. A londoni elemzők többsége az adatismertetés előtt megjósolta, hogy júniusban gyorsulhatott az áresés, de a citybeli konszenzus 0,2 százalékos éves árcsökkenést valószínűsített.

A citybeli vélemények ugyanakkor eltérnek abban a kérdésben, hogy milyen kamatszinten várható a Magyar Nemzeti Bank (MNB) monetáris enyhítési ciklusának végpontja.

A rezsicsökkentés húzza az inflációt

A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői közölték: egészen a negyedik negyedév elejéig zéróhoz közeli éves magyarországi inflációs adatokat várnak, és az ősszel esedékes újabb közműdíj-csökkentés után a negatív tartományon belül a mostaninál is mélyebbre süllyedő infláció lehetőségével számolnak. Várakozásuk szerint azonban a korábbi közműdíj-csökkenések belépő bázishatásai nem sokkal ezután már felhajtóerőt adnak az inflációnak. A GS elemzői ennek figyelembe vételével 2014 végére 1,2 százalékos éves összevetésű inflációt várnak, és előrejelzésük szerint a tizenkét havi infláció 2015 második felében eléri az MNB 3 százalékos középtávú célját.

Mivel a magyarországi dezinflációt elsődlegesen a hatósági árcsökkentések hajtják, a maginfláció és a teljes kosárra számolt ütem közötti széttartás valószínűleg fennmarad.

Vége a kamatcsökkentésnek?

A júniusi inflációs adat mindazonáltal alátámasztja az MNB enyhítésre hajló alapállását, de a jövőre gyorsan felfelé ívelő inflációs ütem kilátása szűkíti a mozgásteret az agresszívabb kamatcsökkentésekre - hangsúlyozták a Goldman Sachs londoni elemzői.

A ház alapeseti előrejelzése szerint ezért az MNB várhatóan végrehajt még egy 0,10 százalékpontos kamatcsökkentést ebben a hónapban, és az így elért 2,20 százalékos alapkamaton befejezi a monetáris enyhítést. A GS elemzői is elismerik azonban, hogy tartósan alacsony inflációs számok esetén növekszik az esélye még további kismértékű kamatcsökkentéseknek, akár a 2,00 százalékos alapkamatig is. A cég mindazonáltal arra számít, hogy a magyar jegybank innentől a kamatpolitikán kívüli monetáris eszközöket veti be a kormányzati és a vállalati szektor finanszírozási kondícióinak további lazítására.

Ennél jóval agresszívabb előrejelzést tartanak érvényben az MNB további kamatpolitikájára a Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzőrészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) felzárkózó piacokkal foglalkozó közgazdászai. Helyzetértékelésükben közölték: ha a devizaalapú hitelekről szóló tárgyalások a bankok és a kormány között rendezetten zajlanak és mindegyik fél szempontjából "ésszerű" megoldást eredményeznek, akkor a cég még további 0,50 százalékpontos idei MNB-kamatcsökkentéssel és így 1,80 százalékig süllyedő jegybanki alapkamattal számol. A ház londoni elemzői szerint ezt a várakozást alátámasztják azok a már most látható jelek is, amelyek arra vallanak, hogy a magyarországi infláció 2015-ben sem éri el az MNB célszintjét.