A közelmúlt eredményei meglehetősen biztatóak voltak, különösen a szélesebb körű gazdasági bizonytalanságot figyelembe véve. Az egyik egyértelmű pozitívum a digitális reklámok folyamatos erősödése volt. A nagy ügyfélkörrel rendelkező platformok továbbra is erős keresletet élveznek a hirdetők részéről. A felhőalapú számítástechnika is erőteljes lendületet vett. A félvezetőiparban is pozitívabbá vált a hangulat. Több analóg félvezetőgyártó vállalat most az üzleti ciklus mélypontjának jeleit mutatja. Ez egybevág a Fidelity véleményével, miszerint az ágazat túljutott a készletkorrekciós szakaszon. A másik oldalon a vállalati információtechnológiai (IT) cégek kiadási szokásai, különösen a szoftverek és szolgáltatások terén, továbbra is kissé vegyesek.
A kínai technológiai részvények kapcsán elmondható, hogy az általános piaci hangulat javult, és a vállalatok alapvetően továbbra is erősek. A befektetők kegyeiből kiesett félvezető részvények is jól működtek, mivel a fellendülés bizonyos jelei mutatkoztak. A befektetők profitálhattak továbbá az olyan vállalatspecifikus helyzetekből, mint az Ericsson és a Teleperformance, amelyek átszervezték üzleti tevékenységüket, valamint egyszeri különleges eseményekből, például a Deliveroo fúziós és felvásárlási folyamataiból. A Fidelity szakemberei azt tanácsolják, maradjunk fegyelmezettek, és ne hagyjuk magunkat a lendületnek engedni, különösen az AI-szegmens spekulatívabb részein, mivel ez némi védelmet nyújtott, amikor a piac iránya megváltozott.
Rosszul árazott részvényekben ott a lehetőség
Az ilyen folyamatosan változó környezetben fontos, hogy ne reagáljuk túl a dolgokat. A szalagcímek naponta változnak, de a hosszú távú hozamok elérésekor az számít, hogy a vállalatok mögöttes tulajdonságai erősek maradnak-e. A jó cégek általában alkalmazkodnak és kezelik az olyan kihívásokat, mint az ellátási lánc megszakadása, a szabályozás változásai vagy akár a természeti katasztrófák.
Érdemes továbbra is a rugalmas üzleti modellel rendelkező, erős vállalatok azonosítására összpontosítani. Ugyanakkor nem szabad elfelejtkezni a rosszul árazott lehetőségekről sem – ez az a forgatókönyv, amikor a piaci hangulat változásai miatt egyes vállalatok részvényárfolyama nem tükrözi pontosan alapvető erősségeiket. A megnövekedett volatilitás időszakaiban sok olyan kiváló minőségű vállalkozás részvényeit válogatás nélkül eladták, mivel a befektetők óvatosabbá váltak a piachoz való hozzáállásukban.
Fotó: Depositphotos
Egy példa erre a technológiai szektor analóg és mikrovezérlő félvezető szegmense, különösen az ipari és autóipari végfelhasználói piacoknak kitett vállalatok esetében. Ezen a területen a részvényárfolyamok jelentős csökkenése figyelhető meg, részben a vámokkal kapcsolatos aggodalmak miatt, valamint azért, mert a vállalatok hosszabb ideig csökkentették a készletek mennyiségét. Egyes esetekben a részvények a történelmi mélypontokhoz közeli értékelési szinteket értek el, ami jó alkalmat kínál e részvények megvásárlására.
Egy másik terület a hagyományos hardver, például a PC-k, a vállalati szerverek és a tárolók. Ezek a szegmensek nyomás alatt állnak, mivel a vállalatok a költségvetésüket a mesterséges intelligenciával kapcsolatos beruházások felé irányították át, ami ténylegesen csökkenti a hagyományos infrastruktúra iránti keresletet. A Fidelity szerint ez inkább ciklikus, mint strukturális fejlemény és bizonyos ponton a vállalkozások elkezdik majd felfrissíteni hardverigényeiket, ezt megelőzően érdemes pozícionálni magunkat.
„Mindent egybevetve fontos megjegyezni, hogy a fegyelmezett megközelítés továbbra is kritikus, és távol tartjuk magunkat azoktól a vállalatoktól, amelyek részvényeinek értékeltsége túl magas. Bár az ágazat hosszú távú kilátásai továbbra is szilárdak, elismerjük, hogy összességében az értékelések jóval a történelmi átlagok felett vannak. Különösen a mesterséges intelligencia témaköréhez kapcsolódó piaci zónák tűnnek túlfeszítettnek” – mondta el Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai igazgatója.
Hogy vannak az amerikai mega-cap vállalatok?
Általánosságban elmondható, hogy a nagyon nagy vagy „mega cap” technológiai vállalatokról alkotott vélemény nem változott jelentősen. A piac általában jól érti ezeket a vállalkozásokat, így az értékeltségükkel kapcsolatos ellentmondások ritkán fordulnak elő. A Fidelity szerint vonzóbb lehetőségeket találhatunk a kis és közepes méretű cégek között, ahol gyakoribb a téves árazás.
Vannak pillanatok, amikor a piac hangneme megváltozik, ami lehetőségeket teremt – még a mega-cap vállalatok körében is. Az Alphabet jó példa erre. A mesterséges intelligencia térnyerése miatt egyre nagyobb aggodalom övezi versenyhelyzetét olyan területeken, mint például a Google keresési üzletága, ami a részvények árfolyamának jelentős csökkenéséhez vezetett.
Az Alphabet alapvetően egy olyan vállalat, amely a számítástechnikán keresztül old meg problémákat, az internetes keresés csak egy alkalmazás. Olyan jelentős platformokat is üzemeltet, mint a YouTube, a Maps és a Google Cloud, és olyan területeken is innovációt hajt végre, mint az autonóm járművek. Amit gyakran alábecsülnek, az az Alphabet teljes körű megközelítése (ügyféloldali és backend elemek fejlesztése). Ez a számítógépes infrastruktúrán át az AI-modellekig és a szoftverplatformokig terjed. Bár a Google keresési üzletág dominanciájának megvédése kihívást jelent majd, a Fidelity elemzői továbbra is bíznak abban, hogy az Alphabet alkalmazkodni fog és továbbra is hosszú távú értéket teremt.
Kína nem veszít a vonzerejéből
A folyamatos bizonytalanság ellenére számos kínai technológiai vállalat alaptevékenysége szilárd, és az értékeltségek még mindig vonzónak tűnnek globális társaikhoz képest. Az év elején erős teljesítményt látthattunk a nagy internetes részvények körében, amit a mesterséges intelligenciával kapcsolatos optimizmus hajtott, különösen a DeepSeek bejelentése után. Miközben továbbra láthatóak az értékek néhány ilyen vállalatban, egyre inkább mutatkozik, hogy ezek a cégek jelentős összegeket fordítanak az AI-ra, ami felhígíthatja a haszonkulcsukat és hatással lehet a cash flow-ra.
Ennek eredményeképpen érdemes olyan vállalatokba fektetni, amelyek vezető szerepet töltenek be a saját területükön, mint például az ingatlan tranzakciós platformok, a kedvezményes ruházati kiskereskedők vagy az autóipari piacterek. Ezek általában nem igényelnek kevesebb tőkét, erős múltra tekintenek vissza, és a befektetők gyakran figyelmen kívül hagyják őket. Ezek a vállalkozások jó helyzetben vannak ahhoz, hogy fenntartható növekedést biztosítsanak ugyanolyan beruházási teher nélkül.
A figyelmen kívül hagyott AI-potenciál feltárása
Ahelyett, hogy a mesterséges intelligenciával kapcsolatos befektetési piac legzsúfoltabb részein kergetnénk a lendületet, ajánlott olyan területekre összpontosítani, amelyeket figyelmen kívül hagynak. Ilyen például a hagyományos vállalati IT-infrastruktúra. Ahogy az AI bevezetése felgyorsul, a vállalatoknak korszerűsíteniük kell rendszereiket, hogy megfeleljenek a nagyobb teljesítmény, a jobb hatékonyság és a biztonsági követelményeknek. Ez a számítógépektől kezdve a hálózatokon és a tároláson át az adatkezelésig, az irányításig és a biztonságig mindent magában foglal. Így a lehetőségek szélesebb körét fogjuk látni – nemcsak a félvezetők, hanem a hardver, a szoftver és az IT-szolgáltatások szegmenseiben is, amelyek az AI iparágakon átívelő elterjedését segítik majd. Ezek a területek általában kevésbé vonzzák a befektetők figyelmét, és vonzóbb kockázat-hozam profilokat kínálnak.
A Fidelity International nemrégiben megrendezett Alkalmazott AI eseményén több vállalatot és iparági szakértőt hívott meg, hogy megvitassák, hol és hogyan alkalmazzák a mesterséges intelligenciát. A résztvevők szerint az egyik gyorsan terjedő terület a szoftverfejlesztés, különösen a mesterséges intelligenciával támogatott kódolás. Az ebben a szegmensben használt eszközök máris jelentős termelékenységnövekedést eredményeznek olyan területeken, mint a kódtesztelés, a dokumentáció és a hibakeresés.
Egy másik érdekes példa a jogi szektorból érkezett, ahol a mesterséges intelligenciát dokumentumelemzésre használják. A visszajelzések szerint a mesterséges intelligencia elfogadása gyorsan felgyorsul, mivel a jogi dokumentumok felülvizsgálata idő- és erőforrás-igényes lehet. Hallottunk egy független reklámügynökségtől is, amely egy globális fogyasztói ruházati márkával dolgozik együtt. Az ügynökség a mesterséges intelligenciát kiváló minőségű videós reklámtartalmak létrehozására használja, ami ezen eszközök nélkül sokkal több időt vett volna igénybe és többe került volna.
„Előre tekintve továbbra is konstruktívak maradunk az ágazatot illetően 2025 második felére vonatkozóan. A valós AI-alkalmazások további növekedésével arra számítunk, hogy a szoftver- és szolgáltatási vállalatok egyre nagyobb piaci részesedést fognak szerezni. A hardver- és félvezető szegmens egyes részein is a fellendülés jeleit látjuk. Miközben az amerikai technológiai szektor továbbra is uralja a hírfolyamot, az USA-n kívüli piacokon is vannak vonzó lehetőségek. Ezek közé tartozik a kínai technológia, valamint az európai szoftver- és fintech cégek. A hangsúlyt az alapvetően erős, a közeljövő kihívásai miatt rosszul árazott vállalkozások azonosítására helyezzük, miközben a vállalati értékeltségek megértésének fegyelmezett megközelítése továbbra is befektetési megközelítésünk alapvető részét képezi” – tette hozzá Al-Hilal.
