5p
Tavaly arany évük volt a kötvényalapoknak, az idei első félév pedig még mindig a banki kamatok feletti hozamokat eredményezett az államkötvényeknél. Az alacsony kamatok miatt sokan keresnek alternatívákat, az egyik kiemelt célpontot a kötvényalapok jelenthetik.

Tavaly a kötvényalapok kétszámjegyű hozamokat értek el Magyarországon, nem csoda, mert a hazai állampapírok is jól teljesítettek. Az egy évnél hosszabb hátralevő futamidejű magyar államkötvények áralakulását és hozamát ábrázoló MAX index tavaly majnem 23 százalékkal emelkedett, 2012.július elsejétől 2013. július elsejéig 15 százalék volt a növekedés. Csak az idei első félévben pedig 4,3 százalék volt a gyarapodása, ami éves szinten mintegy 8,6 százalék, még mindig érezhetően az év eleji banki kamatok felett van.

A futamidőnél kezdődik az izgalom

A kötvényalapok látszólag egyszerű konstrukciók: természetesen fő profiljuk, hogy kötvényeket vásárolnak. De jelentős különbség lehet közöttük két területen. Egyrészt abban, hogy milyen kibocsátók kötvényei férnek az alapkezelő elképzeléseibe – államkötvény, vállalati kötvény, banki kötvény, jelzáloglevél, belföldi vagy külföldi papírok, forintban-devizában kibocsátott eszközök –, másrészt pedig abban, hogy mekkora a megcélzott kötvények átlagos hátralevő futamideje.

A kötvényeknél, pontosabban a fix kamatozású kötvényeknél ugyanis annál nagyobb egy papír kockázata, minél hosszabb a futamideje. Hosszabb idő alatt ugyanis több nem várt esemény következhet be, gazdasági, pénzügyi, politikai változások, fellendülések vagy válságok, kamatszint-változás, a kibocsátó vállalat vagy szervezet nehézségei stb. Ezek a tényezők mind hatnak a kötvénytől elvárt hozamra: ha az említett kockázatok nőnek, akkor rendszerint csak magasabb hozammal, azaz olcsóbban hajlandóak megvenni a kötvényt a vásárlók.

Ezért nyertek a magyar kötvényalapok

Ha a kockázatok csökkennek – vagy a piaci szereplők lesznek kockázattűrőbbek –, akkor pedig a kötvény hozamszintje csökken, így az árfolyama nő, tulajdonosai árfolyamnyereséget érhetnek el. Lényegében ez történt tavaly a magyar kötvényekkel is: a nemzetközi tőkepiacokon – nem kis részben a nagy külföldi jegybankok pénzkínálat-élénkítő lépései miatt – nőtt a kockázatvállalási kedv, a hazai gazdaság pedig legalábbis stabil állapotban volt, így a vásárlók egyre alacsonyabb hozammal is beérték. Az MNB pedig ősztől folyamatosan csökkentette az alapkamatot, ami szintén a hozamok csökkenése irányába hatott.

A hosszabb futamidejű kötvényeink hozama így a 2012. eleji 10-11 százalékról év végére 6-7 százalékra esett, ami szép árfolyamnyereséggel egészítette ki a felhalmozódó kamatokat. (Az első félévben pedig további csökkenés volt.) Azt azonban szükséges hozzátenni, hogy a múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőre nézve. Ha a külföldiek kockázatvállaló kedve, a jegybanki kamatcsökkentési ciklus, az ország stabil finanszírozása fennmarad, akkor az államkötvények további árfolyamnyereség elé nézhetnek. Kedvezőtlen körülmények között azonban rövid- és középtávon árfolyamveszteség is keletkezhet. Nem túl valószínű, hogy a hozamszint újra annyival – 4-5 százalékponttal – essen, mint tavaly, hiszen akkor már nulla közelében lenne, miközben például még a német hozamok sincsenek annyira lent.

Tarts ki, és megkapod

Ha a piacon a kamatszínvonal – hozamszint – emelkedik, vagy süllyed, akkor tehát a kötvények ára esik, illetve emelkedik. Ez azonban csak a piaci árra vonatkozik, a lejáratkori kifizetést nem érinti. Ha valaki megtartja lejáratig a papírját – vagy a kötvényalap befektetési jegyeit hosszabb távon –, akkor a kötvények visszafizetik a megfelelő tőkét és a hozamot. Az idő közben esetleg elért árfolyamveszteség vagy nyereség elméleti marad, nem realizálódik.

Minél rövidebb tehát az értékpapírok futamideje, annál kisebb az említett árfolyamingadozás. Pár hetes, pár hónapos kincstárjegyeknél ez egészen minimális, tíz-tizenöt éves kötvényeknél már a részvényekhez hasonló nagy áringadozások is előfordulhatnak. Sok alap tart több-kevesebb változó kamatozású államkötvényt is, például a PEMÁK eurós államkötvényt is főleg hazai intézményi befektetők vásárolták meg.

Nyugodtan aludni, vagy jót enni?

A kötvényalapok köréből mindenki vérmérséklete, kockázattűrő képessége szerint választhat. A kockázattűrő, magasabb hozamra váró befektetők úgynevezett hosszú kötvényalapokat vesznek. A kockázatkerülő, nyugodt álomra vágyó polgárok pedig pénzpiaci alapokat – a kötvényalapok közeli rokonait – vagy rövid kötvényalapot választhatnak, ahol az árfolyamingadozások csekélyek.

Az alapkezelők szakmai szervezete, a BAMOSZ így határozza meg az egyes alapfajtákat:

Likviditási/rövid lejáratú pénzpiaci alapok: A portfolióban lévő eszközök súlyozott átlagos hátralévő futamideje a 60 napot, az eszközök súlyozott átlagos hátralévő élettartama a 120 napot nem haladhatja meg. Emellett az egyes értékpapírok hátralévő futamideje legfeljebb 397 nap lehet

Pénzpiaci alapok: A portfolióban lévő eszközök súlyozott átlagos hátralévő futamideje a 6 hónapot, az eszközök súlyozott átlagos hátralévő élettartama a 12 hónapot nem haladhatja meg. Emellett az egyes értékpapírok hátralévő futamideje legfeljebb 2 év, a legközelebbi kamat-meghatározási időpontig legfeljebb 397 nap lehet.

Rövid kötvényalapok: A portfolióban lévő eszközök átlagos hátralévő futamideje 6 hónap és 3 év közötti.

Hosszú kötvényalapok: A portfolióban lévő eszközök átlagos hátralévő futamideje meghaladja a 3 évet.

Szabad futamidejű kötvényalapok: Olyan alapok, amelyek nem ragaszkodnak egy előre meghatározott durációs limithez. (Duráció: átlagos hátralevő futamidő.)

A cikk támogatója:

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 28330 28210 28560 -0,60% 0 0 7 849 702 850 HUF 2025-08-01 17:13:37
MOL 3022 3014 3048 -0,92% 0 0 857 697 498 HUF 2025-08-01 17:10:34
MTELEKOM 1738 1726 1748 -0,23% 0 0 475 979 552 HUF 2025-08-01 17:05:07
RICHTER 10400 10370 10500 -1,14% 0 0 1 558 908 660 HUF 2025-08-01 17:05:17
OPUS 572 562 587 -0,35% 0 0 98 155 440 HUF 2025-08-01 17:05:46
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Befektetési alapok Vámháború, zuhanó dollár és AI-őrület – mihez kezdjen egy magyar kisbefektető?
Gáspár András | 2025. július 25. 05:57
Ha a Trump-féle politika alapeleme a kiszámíthatatlanság, akkor ezzel kell együtt élnie a vállalatoknak és a befektetőknek is – véli Lesták Richárd, az MBH USA Részvény Alap portfóliómenedzsere, aki szerint a piac egyfajta árnyékkormányként fogja az elnök kezét is. Az amerikai vállalatok kilátásai továbbra is jók, a meglepően gyenge dollárnak is van ellenszere, az AI pedig nem hozza el az ingyenebédet, de olyan nyertesei lehetnek, akikre nem feltétlenül gondolnánk – interjú.
Befektetési alapok Hogyan fektessünk be bizonytalan időkben? Óvatosan is lehet építkezni!
Csernátony Csaba | 2025. július 16. 14:38
Geopolitikai feszültségek, gyenge forint, átalakuló állampapírpiac – Kiss Péterrel, az Amundi Alapkezelő befektetési igazgatójával beszélgettünk arról, milyen stratégiát érdemes követnie a kisbefektetőknek ebben az új korszakban.
Befektetési alapok Itt a fordulat: visszatért a lakosság az állampapírpiacra
Herman Bernadett | 2025. július 8. 10:05
A boltok helyett az értékpapírpiacon vásároltak be a családok májusban. Vettek mindent: állampapírt, befektetési jegyet, részvényt, de még a vállalati kötvényeket is, amelyeket úgy kerültek a Quaestor-botrány óta, mint a pestist. 
Befektetési alapok Van még tartalék a magyar részvényekben
Eidenpenz József | 2025. július 7. 15:08
Még mindig van tér a BUX emelkedésére, bár már most hatalmas növekedésen van túl az index – mondja Dudás Máté, az Erste Alapkezelő Zrt. szenior portfólió-menedzsere. A térségbeli részvényeket leginkább a háború húzza vissza, de még egy hosszan tartó konfliktus esetén is szép nyereséggel működhetnek a magyar tőzsdei vállalatok. A forintárfolyam viszont, úgy néz ki, mindenkinek jó azon a szinten, ahol van.
Befektetési alapok A fiatalok szeretik, ha nem egy vonatra ültetik fel őket és zakatoltatják a piacokkal
Izsó Márton - Csabai Károly | 2025. július 4. 14:11
A Privátbankár.hu – Alapkezelő Klasszis 2025 szavazáson a Legjobb Hosszú Kötvény Alap kategóriában első cég két szakértőjével, Simon Péter vezérigazgatóval és Gyetvai Károly értékesítési vezetővel átbeszéltük mindazokat a kérdéseket, amelyek ebben a gyorsan változó világban a befektetőket foglalkoztathatják.
Befektetési alapok Egy városnyi magyar mondott nemet az állampapírokra
Herman Bernadett | 2025. július 3. 05:42
Miközben az Államadósság Kezelő Központ szerint töretlen a bizalom, 48 ezerrel csökkent a lakossági befektetők száma. A névértékes adatok szépek, a piaci értékes számok már nem annyira. 
Befektetési alapok Új világrend jöhet, új nagyhatalmakkal, kriptovalutákkal
Herman Bernadett | 2025. július 2. 14:09
Mennyire érzik az amerikaiak a saját pénztárcájukon a vámokat, érdemes-e még az amerikai részvénypiacra befektetni, milyen világvaluta jöhet a dollár után, és elnézi-e Donald Trump Magyarországnak, hogy az ellenség Kínával üzletel – erről mondja el a véleményét Kardos Zsolt, a VIG Alapkezelő portfólió-menedzsere, aki amerikai részvényalapjával harmadik helyezést ért el a Privátbankár Klasszis 2025 versenyén.
Befektetési alapok Helyén maradhat a forint, ha odafönt el nem tolják
Eidenpenz József | 2025. július 1. 15:15
A magyar részvények még mindig vonzónak számítanak, és a forint is stabil maradhat, ha a gazdaságpolitika kitart mellette. Nyugdíjas éveinkre gondolva érdemes nem csak részvényt tartani, a Gránit Alapkezelő vegyes és ingatlanalapokkal is csökkenti a kockázatokat. Interjú Mandl Gergellyel, a Gránit Alapkezelő és a díjnyertes Harmónia Vegyes Alap szenior portfóliómenedzserével.
Befektetési alapok Hogyan jöhet ki Magyarország jól a vámháborúkból?
Izsó Márton - Herman Bernadett | 2025. június 18. 15:15
Mik azok a békerészvények, és nyerhet-e Magyarország, valamint a régió az európai fiskális stimulussal, és számítanak-e újabb különadókra? – ezekről mondta el véleményét Czakó Ágnes, az OTP Alapkezelő szenior porfólió menedzsere, aki elnyerte az Év feltörekvő portfolió-menedzsere címet a Privátbankár Alapkezelő Klasszis 2025 versenyén.
Befektetési alapok Mi vár Európára Trump vámpolitikájában, Magyarország hogyan jöhet ki a helyzetből?
Herman Bernadett | 2025. június 17. 15:01
Mik azok a békerészvények, és nyerhet-e Magyarország, valamint a régió az európai fiskális stimulussal, és számítanak-e újabb különadókra? – ezekről mondta el egy május végi interjúban véleményét Czakó Ágnes, az OTP Alapkezelő szenior porfólió menedzsere, aki elnyerte az Év feltörekvő portfolió-menedzsere címet a Privátbankár Alapkezelő Klasszis 2025 versenyén.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG