„Az MNB frissen publikált adatai szerint a vállalati projekthiteleknél 2014-ben is kiemelkedően magas, 26 százalékos volt a nem teljesítő hitelek (NPL) aránya.
Nem véletlen, hogy a restrukturált hitelek 75 százaléka projekthitel – tájékoztat Huth Gabriella, a BDO Magyarország pénzügyi tanácsadási üzletágának ügyvezető partnere. – Több mint elgondolkoztató azonban, hogy a tavalyi év közepén a nemteljesítővé váló átstrukturált projekthitelek aránya nem kevesebb mint 39 százaléknyi volt.
|
| Nemteljesítő és átstrukturált projekt, illetve egyéb vállalati hitelek a bankrendszerben. Forrás: MNB |
Ez részben annak is köszönhető, hogy sok esetben az átstrukturálás csak a veszteségelszámolások halasztását szolgálják. Vagyis az esetek jelentős részében továbbra sem mérik fel kellő gondossággal az adott vállalatok jövedelemtermelő képességét, vagyis nem határozták meg megfelelően a normalizált EBIT/EBITDA értékét.”
Éledezik a kockázati tőkepiac
Magyarországon 2014-ben 107 kockázati- és magántőke-befektetést hajtottak végre, összesen közel 55 milliárd forint értékben. Ezen kívül – a régió más országaihoz hasonlóan – számos további vállalatfelvásárlási tranzakcióra került sor, melyek mindegyikében kulcsszerepet kapott a kellő gondossággal végrehajtott átvilágítási folyamat (innen ered a tevékenység angol neve, a due diligence is).
Itt vannak a legnagyobb problémák
A vállalat-átvilágításokat ennek megfelelően elsősorban pénzügyi, üzleti és adóügyi fókusszal végzik. Az alábbiakban a gyakorlatban előforduló legjellemzőbb problémákat ismertetjük – ezek közül számos olyan súlyú, amely nem csupán a profitkilátásokat befolyásolhatja, hanem akár a társaság középtávú működési kilátásait is veszélyeztetheti.
|
Terület |
Probléma |
Lehetséges következmény |
|
Hiányos vezetői információs rendszer |
Talán a leggyakoribb probléma: nem mérhető megbízhatóan a cég jövedelemtermelő képessége |
A vásárló, illetve a bank zsákbamacskát kap, mivel a megtérülési mutatókhoz nem állnak rendelkezésre hiteles adatsorok |
|
Nagy összegű egyszeri bevételi és egyszeri költségtételek kiszűrése |
Az egyedi, nem rendszeresen felmerülő tételek alapvetően torzíthatják a cég aktuális eredményadatait |
Későbbi évek eredményei az aktuálistól jóval elmaradhatnak. |
|
Az indokolt mértéket meghaladó számlázások |
A túlszámlázás csökkenti a társaság nyereségét, miközben a meglévő tulajdonos az érdekeltségi körébe tartozó számlakibocsátó cégen keresztül jut hozzá a pénzhez |
Hosszabb távon akár meg is rendülhet a cég tőkehelyzete, torzított jövedelmezőségi helyzet alakul ki |
|
Ügyfélportfolió minősége |
Sok nem fizető, vagy kiszámíthatatlan ütemben fizető ügyfelek |
Fizetőképtelenség vagy akár felszámolás kockázata |
|
Színlelt munkaszerződések |
Jogszabályok kijátszása, mely jelentős retorziók kockázatát hordozza magában |
Ellenőrzés során munkaügyi bírság, jelentős adófizetési kötelezettség, esetleg eltiltás beszerzési eljárásoktól |
|
Alternatív testvércégek létrehozása |
A cég üzleteinek kicsatornázása az eladó saját cégeibe |
Piacvesztés, a társaság „légüres térbe” kerülhet |
|
Dilettáns adóoptimalizálási lépések |
A jogszabályoknak nem, vagy csak részben megfelelő megoldások: például fiktív számlák és színlelt szerződések a könyvelésben (ezáltal az adófizetési kötelezettség mértékének jogtalan csökkentése) |
Akár százmilliós pótlólagos befizetési és büntetési tételt (adóbírság és késedelmi pótlék) jelenthetnek egy-egy komolyabb esetben |
|
Általánosan elkövetett adójogi tévedések |
|
Visszamenőleges befizetési kötelezettségek a korrigált adatok alapján, mulasztási- vagy adóbírság, késedelmi pótlékokkal Speciális esetben (pl. ÁFA) akár milliárdos tételek |
„A megfelelő szakszerűséggel végrehajtott átvilágítások gyakran eredményezik azt, hogy a vevő vagy a refinanszírozó elfordul az adott célponttól. Akár szándékosan hallgatta el a problémát az eladó, akár nem is tudott róla, egyik forgatókönyv sem erősíti a bizalmat a felek között - magyarázza dr. Petrányi Gábor, a BDO Magyarország adótanácsadási üzletágának senior adótanácsadója.”
A BDO szakmai tapasztalata azt mutatja, hogy a potenciális vevő az általa feltárt hibát vagy kockázatot hatványozottan fogja használni az adásvételi ár csökkentésére. Ennek megakadályozása érdekében már a tranzakció gondolatának felmerülésekor érdemes energiát (időt és pénzt) fordítani a "házon belüli takarításra", azaz kockázatok feltárására akár külső tanácsadók alkalmazásával is. Ma már az eladói oldalon is egyre többen ismerik fel egy ilyen lépés célszerűségét, így a hazai külső tanácsadó cégek egyre gyakrabban kapnak átvilágítási megbízásokat eladósorba kerülő cégek menedzsmentjétől vagy tulajdonosaitól.
A nyugatot eszkalációval fenyegette, ha szerinte nem értik meg a helyzetet. 
