A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének elemzői - akik a tényleges adatnak pontosan megfelelő, vagyis zéró éves inflációt valószínűsítettek előzetes becslésükben - az augusztusi inflációs adatok közzététele utáni értékelésükben valószínűtlennek nevezték, hogy a monetáris politika bármilyen módon reagálna a friss inflációs számokra.

A ház szerint a középtávú magyar inflációs kilátások jórészt változatlanok. A JP Morgan londoni elemzői 2016 első negyedében 2,5 százalékig gyorsuló, a jövő év közepére 2 százalék körüli ütemre lassuló, majd 2016 végén ismét 2,5 százalék környékén mozgó éves inflációs ütemeket várnak. A cég a jövő év egészében 2,3 százalékos átlagos inflációval számol Magyarországon. A ház közgazdászai szeptemberre már negatív, mínusz 0,1 százalékos tizenkét havi inflációt jósolnak az utóbbi időben végbement további energiaár-csökkenések miatt. Számításaik szerint ebben a hónapban az üzemanyagok kiskereskedelmi ára már eddig 2,8 százalékkal csökkent havi összevetésben, éves összehasonlításban pedig az üzemanyag-árindex 15 százalékot esett.

Októbertől jöhet az emelkedés

A JP Morgan elemzői szerint ha az olajárak a mostani szinten stabilizálódnak, októbertől ismét emelkedésnek indulhat a magyarországi infláció. A cég az idei év végén 2,2 százalékos tizenkét havi inflációt vár jelenlegi modellje alapján, tekintettel az olajárcsökkenés intenzitásának enyhülésére, és arra, hogy az élelmiszerár-infláció várhatóan visszatér a normális szezonális mederbe.

A JP Morgan londoni elemzői szerint az MNB előrejelzéseitől tartósabban és az inflációs kosár tartalmának széles körére kiterjedően elmaradó inflációra, a gazdasági növekedést terhelő, egyre nagyobb lefelé ható kockázatokra és az eurójegybank (EKB) részéről újabb mennyiségi enyhítési ciklusra lenne szükség ahhoz, hogy az MNB monetáris tanácsa szükségesnek lássa a további kamatcsökkentést.

Még sokáig nem nyúlnak az alapkamathoz

A ház alapeseti előrejelzési forgatókönyve ennek alapján továbbra is az, hogy az MNB legalább 2016 végéig a jelenlegi 1,35 százalékon tartja alapkamatát.

A cég elemzői hozzátették: az MNB likviditási eszköztárában tervezett módosítások önmagukban is tartósan laza monetáris kondíciókat eredményeznek az irányadó MNB-alapkamatnál alacsonyabb rövid távú kamatok révén.

A City egyik legnagyobb pénzügyi-gazdasági elemzőháza, a Capital Economics felzárkózó piacokkal foglalkozó közgazdászai az inflációs adatok keddi ismertetése után szintén arra a következtetésre jutottak, hogy a teljes kosárra számolt éves infláció lassulása aligha okoz ijedelmet a monetáris politika döntéshozóinak körében, mivel a lassulást nagyrészt az energiaárak meredekebb esése okozta.

A ház elemzői kiemelték, hogy az ilyen volatilitást kiszűrő maginfláció csak kismértékben lassult.

Mire számítanak mások?

A Capital Economics londoni elemzői szerint ugyanakkor a nyomott infláció és a gazdasági növekedés lassulásának gyarapodó jelei azt valószínűsítik, hogy a monetáris politika enyhe marad. A ház mindent egybevetve azt várja, hogy az MNB az idén és 2016 egészében is változatlanul hagyja alapkamatát.

A Goldman Sachs (GS) befektetési bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői keddi előrejelzésükben 2016 második felének végére valószínűsítették az MNB első, "puhatolózó" jellegű kamatemelését. A ház szerint azonban a magyar jegybank egyelőre folytatja a monetáris kondíciók enyhítését a szakpolitikai eszköztár hamarosan esedékes átalakításával, amelynek révén várhatóan csökkennek a rövid távú kamatok.