1p
Túl sok kockázat övezi az első nyereséges évhez vezető utat a CIG Pannónia életében, a biztosító működésének stabilitásához tovább növekvő új értékesítésekre van szükség, ami egyelőre túl nagy mértékben függ a Brokernet Csoport teljesítményétől – írja a KBC-csoport elemzése. A társaság eladási ajánlást fogalmazott meg a CIG Pannónia részvényére 435 forintos fair érték mellett.

A CIG Pannónia célpiacai hosszú távon növekedésre vannak ítélve, régiónk messze elmarad az EU átlagától és a fejlődő országoktól is mind a biztosítások penetrációja, mind a biztosításokra költött egy főre jutó összeg tekintetében – írja a KBC Equitas intézményi elemzője. A konvergencia miatt akár évi átlagos 7,5 százalékos növekedés is elképzelhető a következő tíz évben, de arra számítanak, hogy inkább az évtized második fele szólhat kiemelkedő növekedésről.

A biztosítási piac rövid távon tele van bizonytalansággal

Magyarországon a biztosítási piac évek óta nehéz helyzetben van, és a közeljövőben inkább a negatív tényezők lehetnek túlsúlyban. Sem az életbiztosítási, sem a nem-élet üzlet nem tudott jelentősen növekedni az elmúlt években - írják. A recessziós környezet miatt 2012-ben sem várnak számottevő növekedést, így a stratégiai alkalmazkodásra kell majd fókuszálniuk a cégeknek a piaci részesedésük növelése érdekében.

A devizahitelek végtörlesztése rövid távon jelentős érvágás a megtakarítási piacnak. A saját vagyonból végtörlesztők azonban hosszabb távon feltehetőleg a megtakarításaik visszaépítésére fókuszálnak, ebből részesedhet a biztosítási piac is. A végtörlesztők jelentős részénél ugyanakkor a bizonytalan nagyságú törlesztőrészletet felváltotta valamilyen fix, forintalapú kötelezettség, ami továbbra is korlátozza a megtakarítási képességet.

Tovább nőhet a piaci részesedés, de ennek ára van

A CIG a unit-linked (befektetési egységekhez kötött életbiztosítás) termékek értékesítésével tudta növelni piaci részesedését a 2008-as indulása óta. Ezek a termékek könnyebben értékesíthetők, mint a kockázati életbiztosítások, mivel inkább tekinti az ügyfél befektetésnek, mint biztosításnak. A biztosító szemszögéből azonban ezeknek a termékeknek a kezdeti költségei (ügynököknek, alkuszoknak fizetett jutalékok) nagyon magasak és a termék megtérülési paramétereiben is elmarad a hagyományos biztosításoktól.

Túlzottan nagy (66 százalékos) a cég kitettsége a legnagyobb elosztási csatornája, a Brokernet Csoport felé. Csökkenő a tendencia, de még mindig a Brokernet értékesítői csapatán múlik a CIG Pannónia új szerzéseinek nagy része. A biztosító jelenlegi életszakaszában az éves díjbevétel még nagymértékben függ az új szerzések állományától, ezért kritikus lehet a Brokernet teljesítményének esetleges visszaesése.

Az első nyereséges év 2014 lehet majd

Életbiztosítást húsz évre, életbiztosítót százra...

Életbiztosítást húsz évre kell vásárolni, életbiztosítót pedig száz évre – mondta el a Privátbankárnak adott interjújában Horváth Béla, a CIG Pannónia elnöke. Ugyanazt az ívet írjuk le a tőzsdén, mint mindenki az iparágban – tette hozzá. „Mostantól semmi más dolgunk nincs, mint sikeresen működni, sikeresen gazdálkodni, 2014-ben profitba vinni a céget, és ez meg fog majd látszódni az árfolyamban is. Jelenleg minden biztosító háromszor- négyszer- ötször alulértékelt, nemcsak mi vagyunk ezzel így. Az iparág abszolút alulértékelt most, de ez változni fog, nemcsak Magyarországon, hanem máshol is a világban is. Ez az árfolyamszint a legideálisabb beszállási pont, én is vettem decemberben CIG Pannónia-részvényeket.” (Tovább az interjúhoz.)

Ahogy folyamatosan hozzáadódnak a korábbi években kötött szerződésgenerációkhoz az új szerzések, a meglévő állományok pénzáramlása képes lesz kitermelni a működési költségeket (szerzési jutalékok, központi költségek). A KBC intézményi elemzője úgy véli, 2014 lesz az első nyereséges éve a biztosítónak, ami egybeesik a menedzsment várakozásával is.

A központi költségek csökkenése és a kárkifizetések növekedése várható a jövőben. A biztosítási portfólió folyamatos növekedésével párhuzamosan a kárkifizetések növekedni fognak, mivel a korosodó szerződéseknél növekszik a visszavásárlás valószínűsége és a haláleset esélye is. Ezzel szemben a központi költségek csökkenése várható egyrészt abszolút értékben, másrészt a díjbevételhez viszonyított arány is egyre közelebb lesz az iparági átlagos 8-9 százalékos szinthez.

Az új tőkeszabályozás (Szolvencia II) tőkeemelést tehet szükségessé, bár a jelenlegi Szolvencia I szabályokat figyelembe véve kitarthat a biztosító tőkéje addig, amíg eléri a nyereséges működést 2014-ben. A menedzsment becslése alapján 4 milliárd forint pótlólagos tőkére lehet szükség, amely az élet és nem-élet üzletág működéséhez is elegendő lehet és alárendelt kölcsöntőkét is magába foglalhat majd.

Az értékeltség egyelőre magasnak mondható

Az elemzés 435 forintos fair érték mellett eladási ajánlást fogalmazott meg. (A részvény kedden 484 forintról esett 470 forint körnéykére.) A jelenleg életben lévő ügyfélszerződés-portfólió, kiegészülve a tulajdonosok számára rendelkezésre álló tőkeelemekkel, 109 forintot érhet a részvény árában, míg a jövőbeli szerződésgenerációk becsült értéke 327 forint. A dinamikusan fejlődő nem-élet üzletágat viszont az alaposabb elemzéshez szükséges információk hiányában nem szerepeltették a modellben. A biztosítók piaci árazásához képest sem tekinthető olcsónak a CIG, bár nehéz életciklusuk kezdeti stádiumában lévő, tőzsdén forgó biztosítókat találni, amelyekhez nyugodt szívvel lehetne hasonlítani a CIG Pannóniát - írja az Equitas.

Ökölszabály alapján a biztosítókat nagyjából a bruttó díjbevételükhöz képest egyszeres szorzóval értékelik, bár a közelmúltban történt piaci tranzakciók alapján jelenleg inkább alacsonyabb szintek jellemzőek. Ebből kiindulva a CIG Pannónia jelenlegi 1,1-szeres bruttódíjbevétel-alapú értéke drágának tekinthető. A 2012 első heteiben kibontakozott optimizmusból a részvény kimaradt, relatív gyengeséget mutatott a BUX és a lengyel WIG 20 indexekkel összevetve is. Mindez arra is utalhat, hogy ha a magyar piacon borongósabbá válik a hangulat, akkor a CIG az élen járhat a lejtmenetben, ami tovább fokozza a részvényhez társuló kockázatokat – fejezi be az elemzés.
A rovat támogatója:
A rovat támogatója a Vegas.hu A rovat támogatója a 4iG

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 21680 21530 21870 -0,32% 0 0 3 636 897 570 HUF 2024-12-06 17:14:18
MOL 2616 2604 2638 -0,61% 0 0 1 568 263 972 HUF 2024-12-06 17:06:48
MTELEKOM 1300 1284 1306 -0,46% 0 0 388 944 102 HUF 2024-12-06 17:05:03
RICHTER 10730 10600 10730 +0,66% 0 0 1 289 379 460 HUF 2024-12-06 17:05:09
OPUS 506 501 507 +0,80% 0 0 29 250 717 HUF 2024-12-06 17:05:18
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Baljós árnyak gyülekeznek a forint felett
Privátbankár.hu | 2024. december 6. 19:10
Gyengült pénteken a forint a főbb devizákkal szemben a bankközi piacon a kora reggeli jegyzéséhez képest, és a hetet is gyengébben fejezte be.
Részvény / Deviza / Áru Nem volt valami fényes napja Budapesten a befektetőknek
Privátbankár.hu | 2024. december 6. 18:54
Véget ért a hét a tőzsdén is.
Részvény / Deviza / Áru Durvul a robottaxi-háború, jöhet a forint sorsdöntő estéje
Eidenpenz József | 2024. december 6. 12:44
A tőzsdék óvatosan optimisták a fontos amerikai adatok közzététele előtt, a BUX azonban határozottan esik és a forint is gyengül. Este egy újabb hitelminősítő nyilatkozik Magyarországról. A Richter esésének okait boncolgatja egy brókercég, sok a fejlemény a robottaxik frontján. Nem tartott sokáig a százezer dolláros bitcoin, de azért nem is néz ki rosszul az árfolyama.
Részvény / Deviza / Áru Álmosan ébredt a forint, még nem tudja, zuhanjon-e tovább
Privátbankár.hu | 2024. december 6. 07:35
Vegyesen alakult a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben péntek reggel az előző esti jegyzéséhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.
Részvény / Deviza / Áru Nem ment a sötét útra a forint – mi történt az árfolyammal?
Privátbankár.hu | 2024. december 5. 18:33
Nem alakult rosszul a forint csütörtöki napja.
Részvény / Deviza / Áru Megvillantotta a foga fehérjét a Magyar Telekom
Privátbankár.hu | 2024. december 5. 18:11
A telekommunikációs cég papírjai kiemelkedtek a mezőnyből.
Részvény / Deviza / Áru Már az Orbán-kormány rajongói is látják, hogy nagy a baj a forinttal
Privátbankár.hu | 2024. december 5. 14:44
A gyengélkedő forint egyre jobban foglalkoztatja a lakosságot.
Részvény / Deviza / Áru Bécsbe látogatna mostanság? Akkor szomorú lesz! Miközben külföldön „van még benzin a tankban”
Privátbankár.hu | 2024. december 5. 12:03
Az idei év további erősödést hozhat a világ nagy tőzsdéin, ami kitarthat a jövő év elejéig is. A forint azonban még mindig a mélyben bóklászik. 
Részvény / Deviza / Áru Van Bitcoinja? Akkor most nagyon boldog lehet
Privátbankár.hu | 2024. december 5. 09:07
Átlépte a 100 ezer dolláros lélektani szintet a legismertebb kriptoeszköz.
Részvény / Deviza / Áru Lemegy alfába, ha meglátja, mennyibe kerül egy euró
Privátbankár.hu | 2024. december 5. 07:23
Nyugodtan relaxálhat, a forint ugyanis nem gyengült vissza a szerda reggeli értékére.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG