Péntek reggel egész Európa még az előző napi monetáris enyhítés bejelentésének lázában égett, a piacok száguldottak. A bankokat is tépték, az utóbbi időben megviselt Raiffeisen is szárnyalt: a két nappal korábbi 10 eurós ár után most közel 12 volt a nyitóár. Onnan délelőtt visszacsorgott 11,50-ig, aztán dél körül hirtelen egy nagy szakadás következett be, ami hamar átterjedt a többi európai bankra is.
Bonyolult cégstruktúra
Hamar meglett az ok: a J.P. Morgan elemzői górcső alá vették a Raiffeisent, ezen belül is a Raiffeisen Bank International AG-t (RBI), az osztrák szövetkezeti bankcsoport nemzetközi ágát. Azt írják, hogy tőkehiány miatt részvénykibocsátásra, vagyis hígításra kényszerülhet a cég, ez pedig dominó effektust indíthat el a cégcsoport tulajdonosi struktúráján belül. Az RBI legnagyobb részvényese 61 százalékkal ugyanis a Raiffeisen Zentralbank Österreich (RZO), annak pedig legnagyobb tulajdonosa a Raiffeisenlandesbank Niederösterreich-Wien (RLB-Nö-Wien). A csoport maga egy szövetkezeti hálózat (melyet még a 19. században Friedrich Wilhelm Raiffeisen alapított) 9 regionális bankkal, melyek közül a legnagyobb az RLB-Nö-Wien.
Az elemző szerint, ha az RZO tulajdonhányada 50 százalék alá esne az RBI-ben, akkor ez felborítaná a mérlegét, és a saját tőkemegfelelési mutatója is az előírt szint alá esne, és ez a hatás továbbterjedne az RLB-Nö-Wien-re is, ezáltal pedig akár az összes regionális bankra és szövetkezetre. A Raiffeisen csoport tehát egészében bajban lenne.
Félreértés
A gondolatmenet olyan bonyolult, hogy azt még pénteken félre is értették, és európai banki dominóhatásról kezdtek pletykálni, ami a bankpapírokat rögtön meg is viselte. Ehhez hozzájárulhatott, hogy a dominóhatás, mint kifejezés nem a legszerencsésebb választás ilyen esetben, hisz azt általában különböző cégeknél, valutáknál vagy akár országoknál jelentkező, járványszerűen terjedő eseményeknél szoktuk említeni, nem pedig egy cégcsoporton belül.
A Raiffeisen szóvivője cáfolta a lehetséges tőkeemelést, a RLB-Nö-Wien képviselője pedig azt mondta, nincs értelme feltételezett forgatókönyveket kommentálni.
Nem a legjobbkor
A J.P. Morgan elemzői az RBI-t érő sokkszerű hatásokra alapozzák feltételezéseiket. Ezek közt kiemelt helyen említik a várható oroszországi veszteség leírásokat, bizonyos ázsiai hiteleken elszenvedett veszteségeket, és a felértékelődő frank okozta kelet-európai hitelportfólió romlást, mindenekelőtt Lengyelországban.
Az elemzés időzítése nem tűnik szerencsésnek. Európa kifejezetten örült a csütörtöki pénzesőnek, és végre a sokat szenvedett bankpapírok is megpróbáltak magukhoz térni. Ilyen környezetben, mindjárt másnap érkezett a nyakleves, amely ráadásul félreérthetősége miatt az indokoltnál nagyobb ijedelmet okozott. Talán szerencsésebb lett volna az elemzést piaczárás után közzétenni, hogy először értelmezhesse, emészthesse a piac.
Az RBI végülis 9 százalékos zuhanás után 10.28 eurón zárta napot, miközben Európa börzéi szárnyaltak.
Ez egy olyan jogi csatározást vetíthet előre, amely az amerikai jegyban 
Bárcsak lenne Európában is olyan hét mesterlövész, mint az amerikai részvénypiacon!
