Az Erste Befektetési Zrt. elemzői szerint az idei leglátványosabb emelkedést az OTP könyvelhette el. Az év eleji mélyponthoz képest több mint 25 százalékkal erősödött az árfolyam, másfél éve volt a papírban utoljára ilyen erőteljes rali. Hosszú oldalazást követően egy háromszög alakzatból tört ki a kurzus, és napok alatt fontos ellenállásokat küzdött le.
Az elemzés emlékeztet, hogy a 3430 és 3700 forintos lokális maximumok szignifikáns áttörése 4375 forintig nyitott utat, és a 200 napos mozgóátlag is itt található jelenleg. A 70 felett tartózkodó RSI az elemzés szerint túlvett árfolyamról árulkodik és tegnap már el is indult a korrekció, 3700 forintot is visszatesztelheti a papír. A technikai kép azonban továbbra is pozitív, ezért a csökkenő napokon belépési pontokat érdemes keresni a vételi oldalon.
Az OTP jelentős száguldást produkált a kockázati prémium és a kockázatmentes hozam csökkenése miatt. A 10 éves hozam a 10,7 százalékos csúcsról 8,8 százalékra csökkent. Ha a CDS felárat tekintjük kockázati prémiumnak, akkor a tőkeköltség a mélyponton 18 százalék körül alakult, most pedig 14,7 százalék körül áll. Ez nagyjából 22 százalékos árfolyam-emelkedést tenne indokolttá az OTP részvényárában, miközben 30 százalékot emelkedett, vagyis átmenetileg mintha túlvetté vált volna.
A jelenlegi számolás alapján 3600 Ft körül kellene forognia a papírnak, így nem meglepő, hogy az értékeltségek (P/E ráta) jelentősen ugrottak. Ahhoz, hogy a 2012-es eredménnyel számított P/E ráta elérje a szokásos 10 körüli értéket, az elemzés szerint további hozam- és kockázati prémium (jelenleg CDS) csökkenésére lenne szükség. (A kettőnek együtt nagyjából 3,7 százalékponttal kellene csökkennie, ehhez pl. 7 százalékos 10 éves hozam és 3,8 százalék CDS ár kellene.)
| P/E 2011 | P/E 2012 | P/E 2013 | |
| OTP | 8,8 | 7,4 | 5,7 |
| Erste | 20,8 | 7,5 | 5,3 |
| Raiffeisen | 6,3 | 6,4 | 4,9 |
| PKO | 10,9 | 10,4 | 9,3 |
| Pekao | 13,9 | 13,3 | 12,2 |
| Komercni | 11,8 | 10,3 | 9,6 |
Az Erste Befektetési Zrt. elemzői szerint ha a hosszú távú képet nézzük, akkor a képlet kissé más. Az OTP eredményvárakozások mintha fordulóponthoz érkeztek volna. Hosszú csökkenés után most már stagnálnak, míg a 2011-es várakozás enyhén növekszik. Vagyis ez az oldal egyelőre még nem indokolja az árfolyam-emelkedést, de érdemes figyelemmel követni az eredményvárakozások változását. Nemzetközi összehasonlításban P/E értékeltség alapján az OTP az egyik legolcsóbb bankrészvény. Viszont se kétes államkötvénye (pl. görög, portugál, stb.) nincs, se további tőkére nincs szüksége, hiszen a 16 százalékos tőkemegfelelése az egyik legnagyobb a világon.
Szembeúszva a világpiaccal: miért esnek ilyen látványosan a magyar kötvényhozamok?
