Rekordon a Wall Street, de lesz miért izgulni

Nagyon pozitív hangulatban telt a hétfői kereskedés a világ nagy tőzsdéin, és rendre pluszokat láthattunk záráskor is. A legfontosabbnak tartott amerikai indexek is biztatóan emelkedtek, a 30 vezető iparvállalat Dow Jones indexe 132,25 ponttal, 0,49 százalékkal, 27 090,31 pontra nőtt. Az S&P 500-as mutatója 16,79 ponttal, 0,56 százalékkal nőtt, és 3039,34 ponton fejezte be a napot, ennél magasabb záróértéket még soha sem ért el. Míg a technológiai részvények Nasdaq Composite mutatója 82,87 ponttal, 1,01 százalékkal emelkedett, és 8325,99 ponton zárt.

Napközben a mutatók jártak magasabb szinten is, az optimizmust hétfőn főként az amerikai-kínai kereskedelmi konfliktusok enyhüléséhez fűzött befektetői remények fűtötték. Donald Trump amerikai elnök ugyanis hétfőn megerősítette, várhatóan a tervezett menetrend szerint jövő hónapban aláírják az Egyesült Államok és a Kína közötti részleges kereskedelmi megállapodást. Ennek köszönhetően napközben az S&P 500-as mutató 3044,44 ponton állított fel újabb történelmi csúcsot.

Jellemző egyébként, hogy a befektetők ismét erősebb kockázatvállalás felé billentek, amelyet többek között az is jelez, hogy a várakozásoknál kedvezőbb számokat esetenként kiugró árfolyam növekedéssel jutalmazzák, a csalódást keltő adatok láttán viszont az utóbbi napokban csak mérsékeltebb árfolyamesés volt a büntetés.

Nem izgulnak a Fed miatt

A héten tart kamatdöntő ülést az amerikai jegybank, a Federal Reserve, ami normál esetben kivárásra szokta késztetni az invesztorokat. Most azonban ez az egyik indok, amivel a tőzsdei rallyt magyarázzák. Az elemzői konszenzus ugyanis rég nem látott egységben van az újabb kamatvágást illetően. Más kérdés, hogy eközben több közgazdász már előre ostorozza a lépést, mert szerintük az amerikai gazdasági növekedés kielégítő, és a munkaerőpiac is rég nem látott jó állapotban van, amit többek között jelez az 50 éves mélyponton lévő munkanélküliségi ráta is. Hab a tortán, hogy a tőzsdék állapota sem indokolja a jegybanki beavatkozást, hiszen ahogy fent is írtuk rekordszinten vannak. Így szerintük az újabb kamatcsökkentés csak arra lesz jó, hogy a plusz likviditás tovább tolja felfele a tőzsdén az árakat, de a reálgazdaságban csak minimális hatása lesz a monetáris lazításnak. A másik oldalon viszont veszélyt jelent, hogy ha tovább csökkennek a kamatok és mégis recessziós veszély fenyeget, akkor a Fednek nem lesz elég hatékony eszköze, amivel a kedvezőtlen ciklust tompíthatná és esetleg meg is fordíthatná.

A károgó elemzők többnyire ilyenkor Japán példáját húzzák elő, amely immár három évtizede vergődik a nulla körüli kamatok, az alacsony infláció és a gyenge gazdasági növekedés csapdájában. Ebből a helyzetből sehogy sem tudják kirángatni a szigetországot, hiába próbáltak változatos monetáris és fiskális programokat bevezetni. A Bank of Japan esetében is további monetáris könnyítést várnak, bár a jegybank kezében viszonylag kevés hatékony eszköz van. Erre utalt a BoJ vezetője is a szervezet legutóbbi ülésén.

Visszatérve a Fed eheti találkozójára a mostani lépés kevés izgalmat tartogat, hiszen szinte mindenki biztosra veszi a kamatvágást. Nagy fejreállást hozhatna persze, ha elmaradna, de erre aligha kerül majd sor. Így inkább az lehet majd meghatározó, hogy a jegybank közleményében milyen további lépéseket vetítenek előre, illetve a Fed elnöke Jerome Powell mit mond majd az ülés után. A konszenzus alapján egyébként még egy idei kamatvágás jöhet, ugyanakkor a korábbi Fed ülés jegyzőkönyve és az azóta megszólaló szavazati joggal bíró jegybankárok nyilatkozata azt jelezte, hogy erre azért már nem lehet mérget venni.

Az amerikai GDP is fontos lesz

A nemzetközi tőzsdei hangulatra a Fed ülés mellett a negyedéves amerikai GDP adat hathat majd erősen. A tengerentúlon az utóbbi időszakot moderált növekedés jellemezte, az előző negyedévben 2 százalékos növekedést regisztráltak éves bázison. Ez most mérséklődhet, és az elemzői konszenzus 1,7 százalékos bővülésről szól. Amennyiben ettől eltérne, az vélhetőleg komolyabb hatással lenne a befektetők hangulatára.

Ugyanakkor még egy a várakozásoktól eltérő adat is okozhat meglepetést, a tőzsdei hatást ugyanis nagyban befolyásolja annak interpretációja. Van ugyanis arra is példa, hogy a minél rosszabb annál jobb álláspont hat a piacokon, és egy esetleges gyengébb adatra az lesz a reakció, hogy így legalább újabb pénzinjekció jön a jegybankoktól. Kismértékű javulás esetén a papírforma erősödő optimizmust jelezne, de akár még olyan abszurd fordulat is lehet, hogy erre az lenne a reakció, hogy így az eddigi könnyítés után szigoríthat a Fed, a pénzcsapok elzárásának kockázata pont tavaly decemberben okozott komoly pánikot a tőzsdéken. Így most különösen nehéz előre jelezni a piaci mozgást, viszont egy hét múlva utólag sokkal egyszerűbb lesz kommentálni a fejleményeket.