1p
Európa nagyon beteg, Kínával vannak problémák, az USA enyhén javuló pályát mutat, de minden mindennel összefügg, lejjebb is húzhatják egymást - mondta Móró Tamás, a Concorde Értékpapír vezető stratégája egy sajtóreggelin. A helyzetet súlyosbítja, hogy az európai bankrendszerben is komoly problémák vannak, a hazai részvényárakba viszont már úgy tűnik, rengeteg rossz hír beépült.

Móró szerint háromféleképpen lehet kinőni az adósságot: elinflálással, adóztatással és költségvetési kiigazítással, valamint adósságleírással. Az elemző számára az elinflálás tűnik a legvalószínűbb megoldásnak - korábban Jaksity György is erről beszélt egy konferencián -, aminek jelei Angliában már látszanak is. Illetve számos példa van rá a történelemben, az USA-ban például, a második világháború után. Ekkor a tíz éves állampapírhozamot évi 2,5 százalékon fixálták, az infláció magas volt, az átlagos reálkamatláb így 1946 és 1953 között mínusz 3,9 százalék volt évente.

Lesz-e eurózóna?

Lesz-e eurozóna öt év múlva? Lesz, nagyon naqy probléma lenne, ha nem lenne, de többféle opció van, hogy hány tagú. Európában recesszió várható, ez még csak az eleje, romlani fog, főleg ha hitelezési válság is súlyosbodik. Olaszország finanszírozhatósága a legfontosabb kérdés, ha ez az állam nem fizet, megbukik az euró. Az eurozónában kamatcsökkentést, általános likviditás-javítást várnak - mondta Móró.

Ha Görögország kilépne az eurozónából, töredékére eshetne a pénze ára, a sokszor előrejelzett, közszájon forgó 10-20 százaléknál sokkal nagyobb mértékben értékelődne le. A mostani 40-50 százaléknál sokkal durvább, 80-90 százalékos adósságleírásra lehetne ekkor szükség, mert az adósság a GDP 400-500 százalékára emelkedne.

Olaszországban magas ugyan az adósságráta, de kicsi a lakosság eladósodottsága, magasak a megtakarításaik, így a nettó pozíció az államban nem annyira rossz. Viszont Európa második legnagyobb kötvénypiaca, instabil a politikai rendszere és tartósan igen alacsony a gazdasági növekedés.

A legjobb megoldás Móró szerint az lenne, ha az EKB korlátlan mennyiségben vásárolna európai államkötvényeket szolvensnek tekintett államokban, és hozamplafont vezetne be rájuk. A német politika jelenleg a "lassú tűzön sütés" kifejezéssel jellemezhető, ami egy folyamatos nyomásgyakorlással egyenlő a strukturális átalakítások kikényszerítésére - de kérdés, hogy erre lesz-e elegendő idő.

Ketté is szakadhat az EU

Többféle forgatókönyv lehetséges, létrejöhet a fiskális unió, vagy marad az euró fiskális unió nélkül, de ketté is szakadhat az EU. Mivel az európai bankok tőkehelyzete rossz, és a CDS-rendszer általi kockázatfedezés sem működik a görög adósságok esetében, csökken a hitelezési aktivitás és a bankok problémás állampapírjaik eladására kényszerülnek.

A jelenlegi helyzet következménye az lehet, hogy Németország is recesszióba süllyed, mert magas az exportkitettsége, főleg a ciklikus exportjavaknak való kitettsége. Nagy valószínűséggel gyengülni fog az euró. A részvények terén nagy volatilitás jön, de az 1-es P/BV (ár/könyv szerinti érték) arány megtarthatja az árakat például Németországban, A hazai piaccal kapcsolatban úgy vélik, már nagyon sok pesszimista várakozás épült be az árakba, és egyes részvények már érdekesek lehetnek. De persze nem akkor, ha 400 forint lesz egy euró...

Ha beindul az európai pénznyomda, akkor a kötvényhozamok várhatóan esni fognak majd, kivéve a német papíroké. Ha viszont az olasz kötvényeket nem fogják visszafizetni, akkor valószínű, hogy a magyar papírokat sem - tette hozzá az elemző.

Lesz még újabb árfolyamcsúcs
Magyarország számára változatlanul rendkívül fontos a külső környezet, így az is, hogy az európai adósságválság mikor oldódik meg. Ha pedig az európai vezetők eddigi válságmegoldó képességéből indulunk ki, akkor nagyon nehéz azt mondani, hogy nem lesz újabb árfolyamcsúcsokon a forint -  mondta el Samu János, a Concorde Értékpapír makroelemzője. Az elemző szerint nem kérdés, hogy valóban meg akarunk egyezni az IMF-el. Inkább egy stand by-típusú hitelt tart valószínűnek, aminek van olyan formája, amelyet nem kell teljesen lehívni.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 28330 28210 28560 -0,60% 0 0 7 849 702 850 HUF 2025-08-01 17:13:37
MOL 3022 3014 3048 -0,92% 0 0 857 697 498 HUF 2025-08-01 17:10:34
MTELEKOM 1738 1726 1748 -0,23% 0 0 475 979 552 HUF 2025-08-01 17:05:07
RICHTER 10400 10370 10500 -1,14% 0 0 1 558 908 660 HUF 2025-08-01 17:05:17
OPUS 572 562 587 -0,35% 0 0 98 155 440 HUF 2025-08-01 17:05:46
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Ismeretlenek tízmilliárdokkal finanszírozták az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. július 24. 12:51
Hozamemelkedés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Újabb lépés az eladósodás terén
Privátbankár.hu | 2025. július 22. 16:45
Összesen 5 milliárd kínai renminbi értékben keltek el 3 és 5 éves futamidejű magyar szuverén úgynevezett pandakötvény az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) szervezésében. Ez a valaha volt legnagyobb volumenű és leghosszabb futamidejű szuverén kötvénykibocsátás a kínai belföldi (onshore) piacon.
Állampapír / Kötvény Kissé csökkent a 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama
Privátbankár.hu | 2025. július 22. 12:45
Hozamcsökkenés mellett értékesített 3 hónapos diszkont kincstárjegyet keddi aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Százmilliárdokért adna el pandakötvényeket Kínában az Államadósság Kezelő Központ
Privátbankár.hu | 2025. július 21. 15:31
Három- és ötéves pandakötvényeket kínál Magyarország a kínai piacon, a kereslet kedden derülhet ki.
Állampapír / Kötvény Emelkedett az állampapírok hozama
Herman Bernadett | 2025. július 8. 13:31
A három hónapos dkj aukciós hozama emelkedett. Az érdeklődés is mérsékelt volt az aukción. 
Állampapír / Kötvény Bejött a papírforma a tőzsdei cégnél
Privátbankár.hu | 2025. június 20. 06:31
Erős negyedévvel indította a 2025-ös évet a Vajda-Papír Csoport.
Állampapír / Kötvény Vége lehet az államadósság „magyarításának”?
Sasvári Péter | 2025. június 15. 17:26
A megugró költségvetési hiány miatt újra devizakötvény-kibocsátásra kényszerülhet a kormány, amivel veszélybe kerül az a 2010 óta követett stratégia, miszerint a magyar államadósságot főként belföldi forrásból finanszírozzák. Pedig egy ideig úgy tűnt, a cél tartósan elérhető. Milyen tervek születtek ennek érdekében, és mi vezetett az államadósság, és ezzel együtt annak „magyarosítási” álmának az elszállásához?
Állampapír / Kötvény Ráraboltak az állampapírokra, ez lett a vége
Privátbankár.hu | 2025. június 4. 12:15
Túlkereslet mellett csökkentek a hozamok a 6 hónapos diszkont kincstárjegy aukción.
Állampapír / Kötvény Jön az újabb kamateső az állampapíroknál
Privátbankár.hu | 2025. május 19. 18:42
Jön az újabb kamatfizetés a Prémium Magyar Állampapíroknál. Mit tesznek a kisbefektetők a milliárdokkal? Erről beszélgetett, Herman Bernadett, a Privátbankár főmunkatársa a Trend FM hétfői adásában.
Állampapír / Kötvény Emelkedett a 6 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama
Privátbankár.hu | 2025. május 7. 14:01
Hozamemelkedés mellett értékesített 6 hónapos diszkont kincstárjegyet szerdai aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG