Az elmúlt hetekben egyre gyorsabban kezdtek esni a hazai pénzpiaci hozamok – írja a Total Return Blog. Mára mélyen a jelenlegi 2,3 százalékos alapkamat alatt kereskednek minden egyes papírral, durván a két éves lejáratig. Bár a Monetáris Tanács tagjai közleményeikben próbálták némiképp hűteni a várakozásokat és többen is megszólaltak, hogy nem várható az alapkamat két százalék alá, a piac ezt egyre kevésbé hiszi el, egyre több elemzőház jön ki lényegesen két százalék alatti alapkamat-előrejelzéssel.
A durva hozamesést a blog szerint technikai tényezők okozták. Augusztus elsejével betétté alakul a jegybank sterilizációs eszköze, ráadásul annak fedezeti értéke is megváltozik, ami komoly változásokat hoz magával. Az érintett piaci szereplők jelentős hányada az utolsó pillanatokra hagyta az alkalmazkodást. Úgy tűnik, hogy sokaknak most már mindenképpen be kell vásárolniuk rövid állampapírokból.
Ezért soha nem látott kereslettel szembesül az ÁKK, miközben az áprilisi, májusi, júniusi kiemelkedő aukciós értékesítések miatt gyakorlatilag teljesítette az új finanszírozási terv megemelt összegét, így nem kell sietnie a kibocsátással. Ebből persze az is adódik, hogy érdemes az adósságállomány átlagos futamidejének növelésén gondolkodni, a rövid papírok kibocsátását pedig mérsékelni tudja.
Egyre hatalmasabb kereslet, csökkenő kínálat nem tud máshoz vezetni, mint irreálisan alacsony hozamokhoz. A már jelenleg is irreálisnak tűnő hozamszinteknél is alacsonyabbakat eredményezhet, másrészről magával húzhatja a hozamgörbe további szegmensét is. Ráadásul egy ilyen helyzetben elég nehéz elképzelni, hogy az amúgy is lazítani törekvő jegybank ne menjen a kamatvágással a piac után.
|
A Saxo Bank szerint sincs vége az alapkamat-csökkentésnek A német gazdaság növekedésével kapcsolatos előrejelzések negatív fordulatot vettek, ez a legfrissebb ipari termelési és beszerzési mutatókban is tükröződik. A magyar gazdaság a makroadatok szintjén továbbra is erős, mivel azonban a közép-kelet-európai országok erősen függenek az Európai Unió központi gazdaságainak mindenkori állapotától. Végh István, a Saxo Bank szakértője arra számít, hogy a Magyar Nemzeti Bank júliusi kamatdöntő ülésén további tíz bázisponttal, 2,2 százalékra a csökkenti az alapkamatot, kiemelve a külső tényezőkkel kapcsolatos aggodalmakat, és fenntartja a további kamatvágás lehetőségét. Arra az esetre, ha az Unió gazdaságainak helyzete a következő hónapokban tovább romlik, az MNB akár az alapkamat-csökkentés felgyorsítását is kilátásba helyezhetné, így a mostanit követő kamatdöntő ülések akár 25-25 bázispontos vágásokat is eredményezhetnének – írja a bank. Az EU esetleges tartós gyengélkedése azonban előbb-utóbb mindenképpen rányomja a bélyegét a befektetési környezetre, így a befektetők kockázatvállalási hajlandóságának romlásával jelentősen gyengülhet a forint. Az ezzel kapcsolatos kilátások szabnak határt annak, hogy az MNB az alapkamatot meddig csökkentheti. |
Nemcsak nálunk mérséklődött az ipari termelés csökkenése márciusban, hanem a dél-európaiaiknál is. 
