Ingyenebéd volt

A két OTP-kötvény, a 3,95 százalék kamatozású, törzsrészvényre váltható Opus és az 5.875 százalék kamatozású Perpetual kellemes pénzkereseti lehetőséget, bizonyos tekintetben ingyenebédet biztosított azoknak, akik nem voltak restek venni belőlük annak ellenére, hogy csak OTC piacon kaphatók, és magas névértékük is nehezíti a kereskedést. A 2008-as válság után árfolyamuk igen széles sávban ingadozott, volt hogy jóval a névérték fele alatt is meg lehetett őket venni, miközben komolyan semmi nem veszélyeztette a kamatfizetést, de valószínűleg még azt sem, hogy a bank visszahívja őket jövő ősszel (nem kötelező neki, ha nem teszi, örökjáradékként funkcionálnak tovább, innen adódik a Perpetual elnevezés).

Az Opus külön lehetőségeket is rejtett egy darabig, amíg az OTP törzsrészvény olyan magasan volt, hogy megérte volna átváltani a kötvényt. Ennek az időnek rég vége, és bármilyen fényesek legyenek is az OTP részvény kilátásai, arra már nincs reális esély, hogy a jövő őszi határidőig érdemes legyen átváltani a kötvényt, és így árfolyama névértéke fölé is emelkedhessen.

Az utolsó lehetőség

Az utolsó jó lehetőség most decemberben adódott, amikor az OTP részvénytől megijedt a piac (mint kiderült, indokolatlanul), és ekkor kissé visszaestek a papírok. Na nem olyan nagyon, mint a régi szép időkben, de a jelenlegi hozamszegény környezetben a 90 százalék alatti ár igen kedvező volt. Ha belegondolunk, hogy 22 hónapra a Perpetual összesen kb. 10 százalékpont kamatot és ugyanennyi árfolyamnyereséget kínált (visszahívást vagy névértéken való eladást feltételezve), akkor ez 10 százalék feletti hozamot jelentett, ami mostanában egy álom. Az Opus árfolyama nem volt annyival kisebb, mint amit a kamat különbözet indokolt volna, de hozama így is 10 százalék körül volt.

Azóta sok minden történt. Lezajlott a devizahitel átváltás, az orosz és ukrán válságot is jól bírja a bank, és a bankadó is csökkenni fog. Eddig sem volt soha veszélyben a kamatfizetés, most már végképp nem valószínű, hogy bármi gond lehetne. A két kötvény visszahívását is lassan biztosra vehetjük, ennek elmaradása rossz üzenet lenne befektetők felé.

Lehet még alkalom

Az árfolyam alakulás is ennek megfelelő most. A Perpetual árfolyama pár százalékponttal van a névérték alatt, az Opushoz 95 körül lehet hozzájutni. Most bő másfél év van a visszahívási időpontokig, ez nagyjából 7 százalék körüli hozamot jelent. Ez önmagában már nem olyan vonzó, főleg ha figyelembe vesszük a vissza nem hívás minimális kockázatát is.

Előfordulhat azonban, hogy a hátralevő időben még egyszer-egyszer valamiért visszaesik újra az árfolyam. Ha így lenne, 90 százalék környékén mindenképpen érdemes venni a papírokból. Hogy melyikből, azt a kamat és az árfolyam összevetésével lehet kiszámolni, persze ahogy fogy az idő, egyre szűkül a kamatok által indokolt marzs. Miután a két papír kamatkülönbözete kis híján 2 százalék, így másfél évvel a „kifutás” előtt 3 százalékpontos árfolyamkülönbség indokolt. Ha ennél kisebb, Perpetualt vegyünk, ha ennél nagyobb, Opust.