Az utóbbi hónapokban a magyar állampapírpiacon nem voltak nagy mozgások, a szabadpiacon kialakuló hozamok eléggé szűk sávban mozogtak, tulajdonképpen már a múlt év márciusa óta. Ha ránézünk az egyéves irányadó hozamra, azt látjuk, hogy majdnem mindig 6,1 és 6,4 százalék között mozgott, amire korábban ritkán volt példa ilyen hosszú időn keresztül.
Ennek egyik magyarázata persze az, hogy a Magyar Nemzeti Bank sem nyúlt hozzá már régóta az irányadó kamatokhoz, és új vezetése határozottan a stabilitás mellett tört lándzsát. A hazai infláció sem mutatott túl nagy bakugrásokat ezen idő alatt (2. ábra). A nagyobb külső sokkok is elkerülték az országot, az energiaárak például alacsonyan maradtak, a földgáz még esett is.
A tízéves hozam is nyugodt volt
Donald Trump amerikai elnök márciusban bejelentett vámháborúja is szépen lassan elcsendesedett. Az orosz-ukrán háborúban vagy az EU-hoz való viszonyunkban sem történt lényeges változás. Még a többéves kötvények piacán sem volt igazán nagy mozgás. Ez látható a 3. ábrán is, ahol a tízéves kötvényhozamok hasonlóan szűk sávban maradtak, mint ahogy az egyéves hozamoknál láttuk, csak valamivel magasabb szinten.
Vajon marad-e ez a nyugalom az év hátralevő részében is? Nincs kizárva, de nem túl valószínű. A tavasszal esedékes választások, de már az ehhez vezető választási kampány is alaposan felkavarhatja a hazai állampapír- és pénzpiacot, ingadozást hozhat a hozamokban.
A bizonytalanság leértékel
Elemzők szerint sok függ attól, hogy a választások előtt mekkora költekezést hajt végre a kormány, illetve hogyan alakulnak éppen a választási esélyek. Talán attól is, hogy a külpolitikában milyen szavak és főleg tettek követik egymást addig. A bizonytalanság általában nem túl jó a piacoknak. A bizonytalanság oda szokott vezetni, hogy diszkontálják az árakat, vagyis csak olcsóbban hajlandóak megvásárolni a bizonytalan ország vagy intézmény által kibocsátott értékpapírokat.
Igaz, a magyar állampapírok most is jelentősen magasabb hozammal forognak, mint a térségbeli többi ország kötvényei, így ez a várható bizonytalanság már többé-kevésbé be is épülhetett az árfolyamokba. A bizonytalanság megszűnése pedig a hozamok csökkenését, tehát az árfolyamok emelkedését okozhatja majd, amikor ez bekövetkezik. (Valamint az ingadozások, a volatilitás mérséklődését.)
Azt azonban nem mondhatjuk, hogy ez vagy az a politikai erő lesz-e jobb hatással a piacra. Hasonlóan a forintárfolyamhoz, lehetnek a piacon, akik egy kormányváltástól várnak javulást, mások éppen a stabilitás és a változatlanság esetén remélik ugyanezt. Egy kormányváltás pozitív hatással lehet például az európai uniós pénzek beáramlásán keresztül, viszont egy sor komoly bizonytalanságot visz a rendszerbe, akár éveken keresztül is.
Milyen meglepetések jöhetnek még?
Ezen kívül még számos más tényező is felkavarhatja az állóvizet:
- jelentősen magasabb vagy alacsonyabb inflációs adat
- az energiaárak
- az orosz-ukrán háborúban bármilyen jelentősebb fordulat
- olyan külpolitikai események, mint az amerikai vámháború feléledése vagy
- az amerikai-európai viszony elmérgesedése, aminek már vannak jelei
- a mostanában sokat erősödött forint pályája is biztosan hatással lesz majd, annál is inkább, mert az inflációra is hathat – de befolyásolja a forintban befektető külföldiek megtérülését is
- valamely hitelminősítő intézet váratlan lépése (elég ritka)
- pozitív vagy negatív fordulat a hazai gazdaságban, a költségvetés helyzetében stb.
Miért jó az állampapírozó kisbefektetőknek?
De kell-e, hogy mindez érdekelje a kisbefektetőket? Nem feltétlenül. Ők ugyanis fix áron, fix hozammal vagy kamattal kapnak állampapírt a forgalmazói hálózatnál (az Államkincstárral az élen), és emellett a visszavásárlási árfolyamot is stabilan tartják (például kötvényeknél a nettó árfolyam mínusz egy százalékon).
Így többnyire nincsenek kitéve a piaci árfolyamok változásának, ami turbulens időkben, például válságok, sokkok esetén nagyon jól tud jönni. Az állampapírok vissza nem fizetésének alacsony, minimálisnak tartott kockázata mellett az árfolyamrizikó is minimális a hazai rendszerben.
A jelenlegi, kisbefeketőknek szóló kínálatról itt írtunk:
A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.
A javaslat életbe lépését Teherán bizonyos amerikai lépésekhez köti. 
