3p

Az illúziók vége – a racionalitás kezdete –
úgy tűnik el az ESG, hogy velünk marad?

Klasszis Fenntarthatóság 2025 konferencia

2025. november 4., Budapest

Jelentkezzen most!

Az Európai Központi Bank valamilyen módon ki kell, hogy vonuljon kötvényvásárlási, azaz pénzszórási programjából. Úgy néz ki, az amerikai módszert választja, fokozatosan csökkenti a vételeket, de az eredeti határidőn túl. Közben azonban már alig van mint megvenni, ezért kissé lazítani kell a szabályokon.

Az EKB jelenleg 80 milliárd euróért vesz havonta kötvényeket, és ez a program eredetileg jövő év márciusáig tart. Azonban miután nincs elég olyan kötvény, amit eddig megfelelőnek tartottak, bővíteniük kell a megvásárolható kötvények körét és mennyiségét. Közben az is nyilvánvalóvá vált, hogy márciusban nem állnak le hirtelen a programmal, hanem a fokozatos csökkentés terve merült fel, ahogy ez Amerikában is történt.

Óvatosság

Az EKB most úgy próbálja meghatározni politikáját, hogy egyrészt 25 tagú monetáris tanácsában sikerüljön egyensúlyt találni különböző vélemények között, másrészt hogy ne zavarja meg a piacokat az amerikai elnökválasztás idejére, és a várható decemberi amerikai kamatemelés esetleges hatásaira is tekintettel legyen. Látszik, hogy a legnagyobb jegybankok még mindig attól tartanak, hogy felfordul a pénzügyi világ, ha bármilyen kicsit lépnek. Eltelt 8 év, de a 2008 őszi beidegződések még mindig élnek.

Mindazonáltal egy ilyen kötvényvásárlási programot nem rossz ötlet fokozatosan kivezetni, ez Amerikában is bevált. Angol szóval ez a tapering, amit mi itt vidáman tapírnak szoktunk nevezni, és most úgy tűnik, Európában is jöhet a tapír 2017 márciusa és novembere között. Ez havi 10 milliárd eurós csökkentést jelentene a kötvényvásárlásban, és így kevéssel a németországi parlamenti választások után fejeződne be a program. Ez annyiból lényeges, hogy a németek ellenzik a pénzszórást és a nulla kamatot, így ők mindenképpen üdvözölni fogják a tapírt.

Nincs mit venni

A programból hátralévő teljes félév és a tapír együttesen még bő 700 milliárd eurót jelent, ami igen komoly összeg, és módosítani kell az eddigi stratégián, mert egyszerűen nincs annyi kötvény, amit az eddigi szabályok szerint értelmesen meg lehetne venni. A német kötvények hozamai olyan alacsonyak, esetenként negatívak, hogy azokat értelmetlen megvenni, ráadásul a szabályok is meghúznak egy alsó határt.

Korábban már történt módosítás, akkor megemelték az eredetileg megvásárolni tervezett olasz és spanyol államkötvény mennyiséget. Ez persze fokozott kockázat, így nem csoda, hogy Németország és Hollandia erősen ellenezte, hogy az erősen eladósodott államok kötvényeiből többet vegyenek. Felmerültek egyéb ötletek is, mint például az egyes kibocsátókra és az egyes kötvénysorozatokra meghatározott limitek emelése, sőt kockázatosabb értékpapírok vásárlása is szóba került, de ezt a fegyelmezettebb tagok vélhetően elutasítják.

Essünk túl rajta

Az EKB közben próbálja igazolni a programot és az általa elért sikereket, de igazából egyre többen úgy gondolják, hogy megváltás lesz, ha végre befejeződik a pénzszórás ezen formája. Nyilvánvalóvá vált ugyanis, hogy a fogyasztás és így az infláció csak kismértékben növekszik ettől, ráadásul nem is annyira fontos a mindenáron való növelés, hisz deflációs veszélyről szó sincs, a bérek az eurózóna jobban teljesítő részeiben dinamikusan emelkednek, a munkanélküliség alacsony. Az nulla kamat viszont ugyanakkor sokan elhalasztják vásárlásaikat, és még többet takarítanak meg, pótolván az elmaradt kamatot. Úgy gondoljuk, a QE program kivezetése, majd a kamatszint normalizálása megváltás lesz a világnak.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 30570 30410 30750 +0,79% 30570 30590 2 767 780 000 HUF 2025-10-20 15:51:25
MOL 2758 2750 2776 +0,51% 2756 2758 262 096 004 HUF 2025-10-20 15:47:31
MTELEKOM 1766 1762 1796 -1,12% 1764 1768 465 038 368 HUF 2025-10-20 15:51:12
RICHTER 10350 10230 10420 -0,10% 10360 10370 579 146 270 HUF 2025-10-20 15:47:00
OPUS 540 538 559 -3,40% 540 541 152 167 768 HUF 2025-10-20 15:48:41
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Zsiday Viktor: Nem lehetetlen egy komoly hozamcsökkenés Magyarországon
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 10:15
A hazai hosszú állampapírok elmúlt egy-, öt- vagy akár tízéves hozama elég kiábrándító, emiatt nem is nagyon fektet ebbe a hazai lakosság, pedig ha jól alakulnak a dolgok, akár komoly hozamot is lehet realizálni a következő egy évben magyar hosszabb állampapírokkal.
Állampapír / Kötvény Örülhet a kormány, valakik megint milliárdokért vásároltak állampapírt
Privátbankár.hu | 2025. október 8. 12:58
Hozamemelkedés mellett értékesített 6 hónapos diszkont kincstárjegyet szerdai aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Sikerült tízmilliárdokkal megfinanszírozni az Orbán-rendszert
Privátbankár.hu | 2025. október 2. 12:16
Hozamcsökkenés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Megint rontották egyes lakossági állampapírok feltételeit
Eidenpenz József | 2025. szeptember 30. 16:31
Alaposan átalakul a lakossági állampapírok rendszere október 1-től, egyes sorozatok megszűnnek, más sorozatok kamata csökkenni vagy emelkedni fog. Amit igyekeznek egyszerűsítésként, egységesítésként és a biztonság növeléseként eladni a kisbefektetőknek, de összességében inkább romlanak a feltételek. Ami már egy hosszú folyamat része.
Állampapír / Kötvény Ismét drágább lett az államadósság finanszírozása
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 30. 12:58
Emelkedett a 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama.  
Állampapír / Kötvény Roham indult az állampapírokért
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 10. 11:59
Az ÁKK által felajánlott mennyiségnél több is elkelt volna.
Állampapír / Kötvény Aggódnak a brit befektetők: régen látott magasságba szökött e mutató
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 2. 15:05
Kedden a hosszú lejáratú brit államadósság hozama csaknem három évtizedes csúcsra emelkedett, elsősorban a brit államháztartás állapotával kapcsolatban kiújult piaci aggályok és az általános globális hozamemelkedés miatt.
Állampapír / Kötvény Elkapkodták a tízéves állampapírokat
Privátbankár.hu | 2025. augusztus 7. 12:52
A meghirdetett mennyiségnél 35,0 milliárd forinttal nagyobb összegben, 70,0 milliárd forintért értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vegyesen változó hozamokkal.  
Állampapír / Kötvény Ismeretlenek tízmilliárdokkal finanszírozták az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. július 24. 12:51
Hozamemelkedés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Újabb lépés az eladósodás terén
Privátbankár.hu | 2025. július 22. 16:45
Összesen 5 milliárd kínai renminbi értékben keltek el 3 és 5 éves futamidejű magyar szuverén úgynevezett pandakötvény az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) szervezésében. Ez a valaha volt legnagyobb volumenű és leghosszabb futamidejű szuverén kötvénykibocsátás a kínai belföldi (onshore) piacon.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG