A Saxo Bank elemzése szerint az elmúlt két negyedévben a világ jegybankjai a piaci beavatkozás területén elmentek a végletekig, most azonban visszahúzódóban vannak, hiszen „sikerült” a gazdaságot stabilizálni, sőt az USA esetében még növekedésbe is fordítani. A monetáris politikai intézkedések szokás szerint némi késéssel fejtik ki hatásukat ezért a következő egy vagy két negyedévben fog eldőlni, milyen reakciókat vált ki a gazdasági ösztönzés.

Pozitív lendület, aggasztó kilátások

Steen Jakobsen, a Saxo Bank szakértője szerint minden esély megvan arra, hogy a második és talán a harmadik negyedév – legalábbis Európában és az USA-ban – furcsa módon a viszonylag pozitív gazdasági lendület és az aggasztó hosszú távú kilátások együttállását hozza.

A bank szerint az idei második negyedévben reagálni kell a sorozatban elkövetett súlyos politikai hibákra, amelyek abból adódtak, hogy minden helyzetre pénznyomtatás volt a válasz. Az elemzés emlékeztetett arra, hogy az első negyedévben az Európai Központi Bank (EKB) példátlan huszárvágással három évre ezermilliárd euró összegű likviditást teremtett, mellyel sikerült megállítani az államkötvényhozamok emelkedését, miközben az uniós politikusoknak mindössze egy fiskális paktumot sikerült összeeszkábálniuk.

Előbb vagy utóbb kamatot kell emelnie a Fed-nek

Jakobsen véleménye szerint a piac örömmel vette az ölébe hulló likviditást, és a világ részvénypiacai az első negyedévben megiramodtak. a szakértő kiemelte, hogy Kína egyértelműen valamilyen landolásra készül, míg az USA-ban a növekedés az átlagon felüli teljesítmény dacára is akadozó sebességű, most az amerikai gazdaságnak bizonyítania kell, elsősorban a munkahelyteremtés frontján. A Saxo Bank szerint az amerikai munkanélküliség – Ben Bernanke feltételezésével ellentétben – nem ciklikus, hanem strukturális, amely azt jelenti, hogy a Federal Reserve-nek előbb vagy utóbb kamatot kell emelnie.

Steen Jakobsen úgy véli, hogy a második negyedév „a nagy légtornászmutatvány” ideje lesz, hozzátette, hogy az EU-ban a felszínen minden simának tűnik, csakhogy a spanyol kormány már előre bejelentette, hogy nem fogja az új uniós költségvetési paktum követelményeit teljesíteni. Véleménye szerint a költségvetés kiegyensúlyozásának szociális költségei egyszerűen túl magasak, hozzátette, hogy a „kétsebességes” Európa gondolata sohasem volt még ennyire látható.

Az unió akadályversenyében a következő állomás az a június-júliusi időszak lesz, amely a tagállamok parlamentjei számára az Európai Stabilitási Mechanizmus törvénybe iktatását jelenti. A szakértő szerint ez már nem csupán olyan tüneti kezelés, mint a pénznyomtatás, ez már az unió összetartása érdekében a valóban felajánlott pénzösszegekről szól. Mindezen tényezőket figyelembe véve a Saxo Bank Európában változatlanul újabb válságra számít, csak az időzítés kérdéses. E tekintetben nagyot nyom a latba a francia elnökválasztás, attól függetlenül, ki lesz végül a befutó.

A második negyedévben ne számítsunk bankóprésre

Ázsia a második negyedévben fontos kísérlet terepe lesz, ahol Kína jelenti a kritikus pontot. Az ország mára – legalább a szavak szintjén – felvette a kesztyűt, és bejelentette: át kell alakítani a gazdaságot. Hamarosan az is eldől, hogy képes lesz-e bejelentett szándéka szerint felfuttatni a fogyasztást, csökkenteni a túlzott beruházást, és mindezek mellett mindent összevetve megmaradni a növekedési pályán.  

A Saxo Bank összességében úgy ítéli meg, hogy a jegybankok egyetlen politikai eszköze, a bankóprés ismételt beindítása ugyan elkerülhetetlennek látszik, de nem a második negyedévben. Ha még messzebbre tekintünk, akkor már az látható, hogy a fizetésképtelenség problémájának kezelése során elkövetett sorozatos politikai baklövések, a súlyosbodó szociális és geopolitikai feszültségek akár pattanásig feszíthetik a húrt.