3p

Hamarabb hazahozná az uniós pénzeket egy Tisza-kormány, mint az Orbán-kormány?
Maradt még szövetségese Magyarországnak Európában?

Online Klasszis Klub élőben Szent-Iványi Istvánnal!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a neves külpolitikai szakértőt!

2025. július 30. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Az MNB megszünteti önfinanszírozási programjának egyik fő elemét, a kamatcsere-eszközt (IRS). Nincs már rá szükség, teljesült a cél, hogy csökkenjen az állam devizaadóssága, és hogy lecsökkenjenek a hosszú lejáratú állampapír hozamok. Ugyanakkor tovább mérséklődnek a kamatcsökkentési várakozások, nem sok van már hátra.

A jegybank bejelentette az IRS fokozatos kivezetését, ugyanakkor módosul a várható kamatcsökkentés mértéke a jelenlegi cikluson belül. Legutóbb úgy tűnt, hogy még egy vagy két 15 bázispontos vágás várható, most megnőtt a valószínűsége annak, hogy ez inkább csak egy lesz. Ha így történik, akkor 0,9 százalék lesz a jegybanki alapkamat legalacsonyabb szintje, kevéssel múlja csak alul az 1 százalékot.

Önfinanszírozás

Az önfinanszírozási program 2014-ben kezdődött, az volt a célja, hogy egyrészt a meglehetősen magas devizahányad lecsökkenjen az államadósságon belül, egyúttal csökkenjen a külföldi hitelezők aránya, így csökkenjen a külső sérülékenység. Másrészt a jegybank azt szerette volna, hogy a hosszabb lejáratú hozamok csökkenjenek, hisz ezek lényegesen magasabbak voltak a mértékadónak tartott lengyelhez képest.

2011-ben 50 százalék volt a devizafinanszírozás aránya az államadósságon belül, ez viszonylag nagy külső sérülékenységet jelentett. Ezt azóta sikerült 25-27 százalékra csökkenteni, vagyis a hiány nagy része már forintban denominált eszközzel van finanszírozva, így egész mérsékelt a külső függőség. A folyamat több részből állt: először 2012-ben kevesebb devizakötvényt, és több forintkötvényt bocsátottak ki. Ezt azonban döntően még külföldiek vették meg, tehát a hitelezői szerkezetben fennmaradt a sérülékenység.

Hazai kézben

2014-ben, az önfinanszírozási program hatására már nemcsak tovább csökkent a devizaarány, de megnőtt a magyar vevők aránya is az államkötvények vásárlói között, mind a lakosság, mind a bankok részéről. A bankok addig rengeteg pénzt tartottak a jegybanknál, és a program úgy alakította át az eszköztárat, hogy a bankokat a jegybanki betét helyett az állampapírok vásárlása felé terelje. Ez persze nem ment egyik pillanatról a másikra, mint a lakossági hitelek átváltása, hanem egy folyamat volt, melynek során az állam részben visszavásárolta a devizakötvényeket, részben megvárták a kifutásukat, és nem újították meg őket.

A mór megtette kötelességét

Az IRS, azaz kamatcsere-eszköz célja az volt, hogy a hosszabb lejárat felé terelje a pénzt, vagyis kifejezetten terelőeszköz, ami a hosszú lejáratú eszközök iránti kereslet növelésével segített lecsökkenteni a hosszú hozamot. Ezek lényegében el is érték a lengyel szintet, a cél teljesült. Az eszközt eleve átmenetinek, rendkívülinek szánták, és most eljött az ideje, hogy kivezessék.

A folyamat már februárban megkezdődött, kevesebb IRS-t bocsátottak ki, és a bankok kereslete is visszaesett már. Nem akarták egy hirtelen bejelentéssel megzavarni a piacot, így a folyamat következő lépéseként most bejelentették, hogy július 7-én szűnik meg az eszköz kibocsátása, vagyis akkor lesz az utolsó aukció. A meglévő állomány átlagosan 4 év alatt fog kifutni, miután 3, 5 és 10 éves lejáratok voltak, és ezen belül az 5 éves volt a legnépszerűbb.

A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Figyelmeztetés jött: összeomolhat a szociális állam
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 08:23
A szociális állam összeomlásának a veszélyére figyelmeztetett és sürgős reformok szükségére hívta fel a figyelmet a BDA német munkaadói képviseleti szervezet elnöke, Rainer Dulger a dpa német hírügynökségnek adott interjúban.
Makro / Külgazdaság Vámháború: sokan bírálják az uniós megállapodást
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 07:12
Az olasz miniszterelnök szerint megfelelő a megállapodás, Berd Lange viszont elégedetlen. 
Makro / Külgazdaság Merz megszólalt az EU és az Egyesült Államok közötti megállapdásról
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 06:10
Friedrich Merz német kancellár vasárnap este kiadott kormányközleményében üdvözölte az Európai Unió és az Egyesült Államok között létrejött paktumot. A német iparszövetség szerint katasztrófa a megállapodás. 
Makro / Külgazdaság Van egy rossz hírünk a magyar vásárlóknak: megint drágult a nagybevásárlás a diszkontokban
Kollár Dóra | 2025. július 28. 05:37
Enyhe áremelkedést tapasztaltunk, itt a legújabb Privátbankár Diszkont Árkosár. 
Makro / Külgazdaság Szerdán kiderül az igazság: izgulhat az Orbán-kormány
Privátbankár.hu | 2025. július 27. 16:10
A jövő héten a Központi Statisztikai Hivatal (KSH) a külkereskedelem, a bruttó hazai termék (GDP) és az ipari termelői árak, valamint a szálláshelyek forgalmáról is közöl statisztikákat.
Makro / Külgazdaság Újra egy számjegyű kamattal lehet kölcsönt felvenni
Privátbankár.hu | 2025. július 27. 09:16
Több bank már 10 százalék alatti kamatot kínál.
Makro / Külgazdaság Fontos dolgot mondott Orbán Viktor az uniós pénzekről Tusványoson
Privátbankár.hu | 2025. július 26. 11:46
Szerinte amíg nem kapjuk meg az összes, Magyarországnak járó pénzt, addig a kormány megvétózza az uniós költségvetést.
Makro / Külgazdaság Olyan helyen járt Donald Trump, ahol előtte kevés amerikai elnök – pedig ott van a szomszédban
Privátbankár.hu | 2025. július 25. 09:32
Nem szokás elnökként benézni a jegybankhoz, de Trump ezt is megtette. Nem szándékozik idő előtt lecserélni a Fed elnökét, de a nyomást fenntartja.
Makro / Külgazdaság Két szempontból is fájhat a KSH legújabb adata a kormánynak
Privátbankár.hu | 2025. július 25. 08:46
Fogy a magyar, és vele fogynak a dolgozók is.
Makro / Külgazdaság Erősödik az amerikai gazdaság
Privátbankár.hu | 2025. július 24. 17:19
Trump elégedett lehet.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG